Co je sestřih založený na riziku?
Srážka založená na riziku snižuje uznanou hodnotu aktiva, aby se stanovila přijatelná úroveň marže nebo finanční páky, když investor aktivum koupí nebo bude nadále vlastnit. Jinými slovy, srážky se snaží změřit pravděpodobnost, že aktivum klesne pod jeho současnou tržní hodnotu, a vytvořit dostatečnou rezervu, která investora ochrání před výzvou k dodatkové úhradě. Výzva k dodatkové úhradě by mohla investora donutit, aby vložil více peněz na svůj makléřský účet nebo prodal aktiva držená na účtu.
Klíčové způsoby
Pochopení sestřihu založeného na riziku
Sestřih založený na riziku je kritickým krokem v ochraně proti možnosti výzvy k dodatkové úhradě nebo podobnému typu předlužené pozice. Výzva k dodatkové úhradě je situace, kdy hodnota účtu investora k dodatkové úhradě klesne pod požadovanou částku makléře, což vyžaduje, aby investor buď uložil na účet více peněz nebo cenných papírů, aby se částka vrátila na požadovanou minimální hodnotu makléře nebo udržovací marži.
Pokud například investor použije cenné papíry jako zajištění úvěru, věřitel obvykle cenné papíry znehodnotí o určitou částku, aby si zajistil polštář v případě, že tržní hodnota cenných papírů klesne. Tato částka může být vyšší, pokud cenné papíry, které chce investor použít jako zajištění, považuje věřitel za rizikové. Toto procento snížení hodnoty se nazývá srážka založená na riziku.
Umělé snížení uznané hodnoty aktiva před převzetím pozice s využitím pákového efektu umožňuje, aby skutečná tržní hodnota aktiva klesla dále než u srovnatelného aktiva bez srážky před tím, než dojde k výzvě k dodatkové úhradě. Tím se snižuje šance špatně načasované výzvy k dodatkové úhradě nebo nuceného prodeje cenného papíru za nižší cenu. Výše srážky odráží vnímané riziko ztráty z toho, že hodnota aktiva klesne nebo bude prodáno v rámci nuceného prodeje. V případě, že bude kolaterál prodán na pokrytí výzvy k dodatkové úhradě, bude mít věřitel šanci prolomit hranici rentability.
Srážka se obvykle vyjadřuje jako procento z tržní hodnoty kolaterálu. Například riziková akcie v hodnotě 50 dolarů za akcii může získat 25% srážku a může být oceněna na 37,50 dolarů, pokud je použita jako kolaterál. Srážky se mohou skládat z pozic v akciích, futures a opcí na futures téhož podkladového aktiva nebo vysoce korelovaných nástrojů. Vztahují se také na různé třídy aktiv jako akcie, index a měnové produkty.
Metodika srážek založená na riziku kombinuje aspekty teorie oceňování opcí a teorie portfolia pro výpočet kapitálových požadavků.Tento rámec se drží předpisů stanovených pravidlem čistého kapitálu Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) podle zákona o burzách cenných papírů z roku 1934.
Co určuje výši srážek?
Primárními determinanty, které ovlivňují výši srážky, jsou riziko selhání dlužníka a různé aspekty, které mohou vést k poklesu hodnoty zajištění. Čím je dlužník rizikovější, což znamená, že čím větší je pravděpodobnost, že úvěr nesplatí, tím vyšší bude výše srážky. Podobně platí, že čím vyšší je pravděpodobnost, že hodnota zajištění klesne, tím vyšší bude srážka.
Věřitel musí posoudit schopnost a hodnotu, kterou může získat zpět půjčku, pokud ji dlužník nesplácí. Pokud má věřitel pocit, že může prodat kolaterál za jeho tržní hodnotu bez emise, bude srážka nízká. Na druhou stranu, pokud předvídá potíže při prodeji kolaterálu a zejména za jeho nominální hodnotu, bude srážka vyšší.
Výpočet srážek na základě rizika
The Options Clearing Corporation (OCC) poskytuje hodnoty zisku i ztráty použité k vytvoření požadavku na marži portfolia. Výpočet vychází z vlastního odvození Cox-Ross-Rubinsteinova binomického modelu oceňování opcí vyvinutého OCC. Tento model oceňování vypočítává předpokládané likvidační ceny opcí amerického typu.
The Options Clearing Corporation (OCC) poskytuje investorům dokument o zveřejňování opcí (ODD), důležitou brožuru pro obchodníky s opcemi, která obsahuje užitečné informace o požadavcích na marže a příklady ilustrující různé obchodní scénáře.
Předpokládané ceny se počítají podle uzavírací ceny podkladového aktiva každý den plus minus pohyby ceny z 10 ekvidistantních datových bodů z prodlouženého období. Největší předpokládaná ztráta pro celou třídu nebo skupinu způsobilých produktů (z 10 potenciálních tržních scénářů) je požadovaný kapitálový požadavek pro portfolio.
Pro opce evropského typu používá OCC Black-Scholesův model. Tento model počítá předpokládané ceny na základě denní uzavírací podkladové ceny aktiv v kombinaci s pohyby plus a minus v 10 stejně vzdálených datových bodech pokrývajících rozsah pohybu na trhu.
Příklad sestřihu založeného na riziku
Hedge Fund ABC má maržový účet u Broker XYZ a bude nakupovat futures. Fond je povinen vložit na jejich účet marži 10 milionů dolarů pro jejich nákupy futures. Jako marži se Hedge Fund ABC rozhodne vložit cenné papíry, které jsou oceněny na 10 milionů dolarů.
Makléř XYZ hodnotí riziko těchto cenných papírů a určuje, že by měly mít rizikový sestřih ve výši 10%, aby se vzalo v úvahu riziko, že cenné papíry devalvují. To se rovná rizikovému sestřihu ve výši 1 milionu dolarů. Hodnota cenných papírů je tedy 9 milionů dolarů jako marže na účet fondu, což znamená, že budou muset ještě vložit další 1 milion dolarů, aby splnily požadavek 10 milionů dolarů.
Co je Margin Limit?
Limit marže je limit, který obvykle stanoví burza nebo makléř a který stanoví výši marže, kterou může mít klient na svém účtu. To v podstatě omezuje, kolik může protistrana obchodovat. Když protistrana kupuje například futures kontrakty, musí za každou smlouvu účtovat určitou výši marže. Limit marže by omezil, kolik marže může účtovat, což ve skutečnosti omezuje, kolik kontraktů může obchodovat. To má zajistit, aby byl klient schopen splnit všechny požadavky na marži a výzvy k dodatkové úhradě na základě svých financí.
Jak se určuje účes v bankovnictví?
Jak se počítá repa účes?
Srážka při repo operaci je rozdíl mezi cenou zaplacenou za aktivum na začátku repo operace a počáteční tržní hodnotou aktiva.