Co je kapitálová struktura?
Kapitálová struktura je specifická kombinace dluhu a vlastního kapitálu, kterou společnost používá k financování svých celkových operací a růstu.
Vlastní kapitál vzniká z vlastnických podílů ve společnosti a nárokuje její budoucí peněžní toky a zisky. Dluh přichází ve formě emisí dluhopisů nebo půjček, zatímco vlastní kapitál může přijít ve formě kmenových akcií, přednostních akcií nebo nerozděleného zisku. Krátkodobý dluh se také považuje za součást kapitálové struktury.
Klíčové způsoby
Struktura kapitálu
Pochopení kapitálové struktury
Dluh i vlastní kapitál lze nalézt v rozvaze. Aktiva společnosti, rovněž uvedená v rozvaze, jsou nakoupena za dluh nebo vlastní kapitál. Struktura kapitálu může být směsí dlouhodobého dluhu společnosti, krátkodobého dluhu, kmenových akcií a prioritních akcií. Podíl společnosti na krátkodobém dluhu oproti dlouhodobému dluhu se bere v úvahu při analýze její kapitálové struktury.
Dluh je jedním ze dvou hlavních způsobů, jak může společnost získat peníze na kapitálových trzích. Firmy mají prospěch z dluhu kvůli jeho daňovým výhodám; platby úroků uskutečněné v důsledku vypůjčení finančních prostředků mohou být daňově odečitatelné. Dluh také umožňuje společnosti nebo podniku ponechat si vlastnictví, na rozdíl od vlastního kapitálu. Navíc v době nízkých úrokových sazeb je dluh hojný a snadno přístupný.
Vlastní kapitál umožňuje externím investorům převzít částečné vlastnictví společnosti. Vlastní kapitál je dražší než dluh, zejména jsou-li úrokové sazby nízké. Na rozdíl od dluhu však vlastní kapitál není třeba splácet. To je výhoda pro společnost v případě klesajícího zisku. Na druhou stranu vlastní kapitál představuje nárok vlastníka na budoucí zisk společnosti.
Zvláštní úvahy
Společnosti, které k financování svých aktiv a financování provozních činností používají více dluhu než vlastního kapitálu, mají vysoký pákový poměr a agresivní kapitálovou strukturu. Společnost, která platí za aktiva větším vlastním kapitálem než dluhem, má nízký pákový poměr a konzervativní kapitálovou strukturu. Vysoký pákový poměr a agresivní kapitálová struktura však mohou vést také k vyšším tempům růstu, zatímco konzervativní kapitálová struktura může vést k nižším tempům růstu.
Cílem managementu společnosti je najít ideální kombinaci dluhu a vlastního kapitálu, označovanou také jako optimální kapitálová struktura, pro financování operací.
Analytici používají poměr D/E ke srovnání kapitálové struktury. Vypočítá se vydělením celkových závazků celkovým vlastním kapitálem. Důvtipné společnosti se naučily do svých firemních strategií začleňovat dluh i vlastní kapitál. Někdy se však společnosti mohou příliš spoléhat na externí financování a zejména na dluh. Investoři mohou sledovat kapitálovou strukturu firmy tak, že sledují poměr D/E a porovnávají ho s oborovými protějšky firmy.
Proč mají různé společnosti odlišnou kapitálovou strukturu?
Firmy v různých oborech budou využívat kapitálové struktury lépe odpovídající jejich typu podnikání. Kapitálově náročná odvětví, jako je automobilová výroba, mohou využívat více dluhu, zatímco firmy náročné na pracovní sílu nebo firmy zaměřené na služby, jako jsou softwarové firmy, mohou upřednostnit vlastní kapitál.
Jak rozhodují manažeři o struktuře kapitálu?
Za předpokladu, že společnost má přístup ke kapitálu (např. investoři a věřitelé), budou chtít minimalizovat své náklady na kapitál. Toho lze dosáhnout pomocí výpočtu váženého průměru nákladů na kapitál (WACC). Pro výpočet WACC manažer nebo analytik vynásobí náklady na každou kapitálovou složku její poměrnou váhou.
Jak analytici a investoři využívají kapitálovou strukturu?
Jaká opatření používají analytici a investoři k hodnocení kapitálové struktury?
Kromě vážených průměrných nákladů na kapitál (WACC) lze pro odhad vhodnosti kapitálové struktury společnosti použít několik ukazatelů. Pákové poměry jsou jednou skupinou ukazatelů, které se používají, například poměr dluhu k vlastnímu kapitálu (D/E) nebo poměr dluhu k vlastnímu kapitálu.