Denní obchodování je spekulace s cennými papíry, konkrétně nákup a prodej finančních nástrojů v rámci jednoho obchodního dne tak, že všechny pozice jsou obvykle uzavřeny před uzavřením trhu pro daný obchodní den. Obchodníci, kteří se účastní denního obchodování, se nazývají aktivní obchodníci nebo denní obchodníci. Obchodníci, kteří takto obchodují s motivem zisku, přebírají na kapitálových trzích roli spekulanta.
Mezi nejčastěji obchodované finanční nástroje patří akcie, akciové opce, měny a řada futures kontraktů, jako jsou futures na akciové indexy, úrokové futures a komoditní futures.
Dříve bylo denní obchodování výlučnou aktivitou finančních firem a profesionálních spekulantů. Mnoho denních obchodníků jsou zaměstnanci bank nebo investičních firem, kteří pracují jako specialisté na investice do akcií a správu fondů. S nástupem elektronického obchodování a obchodování s marží se však denní obchodování stává stále populárnějším i mezi domácími obchodníky.
Ačkoli se tato praxe souhrnně nazývá denní obchodování, obsahuje mnoho stylů se specifickými vlastnostmi a riziky.
Někteří denní obchodníci se zaměřují na velmi krátkodobé obchodování v rámci obchodního dne, kdy obchod může trvat jen několik minut. Denní obchodníci mohou nakupovat a prodávat mnohokrát během obchodního dne a za tento objem obchodů mohou od svého brokera získat slevy na poplatcích za obchodování.
Někteří denní obchodníci se zaměřují pouze na hybnost ceny, jiní na technické vzorce. Někteří obchodníci se rozhodnou zaměřit se na neomezený počet strategií, o kterých se domnívají, že mohou být ziskové.
Někteří denní obchodníci používají techniku vnitrodenního obchodování známou jako skalpování, při které obchodník obvykle drží pozici několik minut nebo dokonce sekund.
Většina denních obchodníků opouští pozice před uzavřením trhu, aby se vyhnula nezvládnutelným rizikům – záporným cenovým gapům (rozdílům mezi zavírací cenou předchozího dne a otevřenou cenou býka následujícího dne) při otevření – nočním pohybům cen proti držené pozici. Jiní obchodníci se domnívají, že by měli nechat zisky běžet, takže je přijatelné zůstat v pozici i po uzavření trhu.
Denní obchodníci si někdy na obchodování půjčují peníze. Tomu se říká obchodování s marží. Protože úroky z marže jsou obvykle účtovány pouze z jednodenních zůstatků, neplatí obchodník za výhodu marže žádné poplatky, i když stále riskuje výzvu k úhradě marže. Úroková sazba marže se obvykle odvíjí od výzvy makléře.
Vzhledem k povaze finanční páky a možným rychlým výnosům může být denní obchodování buď extrémně ziskové, nebo extrémně ztrátové a obchodníci s vysokým rizikovým profilem mohou generovat buď obrovské procentní výnosy, nebo obrovské procentní ztráty.
Vzhledem k vysokým ziskům (a ztrátám), které denní obchodování umožňuje, jsou tito obchodníci někdy ostatními investory označováni za “bandity” nebo “hazardní hráče”. Někteří jedinci se však denním obchodováním živí soustavně.
Nicméně denní obchodování může být rizikové, zejména pokud se při obchodování vyskytne některá z následujících situací:
Běžný nákup na marži (s použitím vypůjčených prostředků) zesiluje zisky a ztráty, takže může dojít k výrazným ztrátám nebo ziskům ve velmi krátkém časovém období. Kromě toho makléři obvykle umožňují denním obchodníkům větší marže. Tam, kde jednodenní marže vyžadované k držení akciové pozice obvykle činí 50 % hodnoty akcie, mnoho brokerů umožňuje vzorovým účtům denních obchodníků používat pro vnitrodenní nákupy úrovně pouhých 25 %. To znamená, že denní obchodník se zákonným minimem 25 000 USD na svém účtu může během dne nakoupit akcie v hodnotě 100 000 USD (4x pákový efekt), pokud polovinu těchto pozic opustí před uzavřením trhu. Vzhledem k vysokému riziku používání marže a dalším praktikám denního obchodování bude muset denní obchodník často velmi rychle opustit ztrátovou pozici, aby zabránil větší, nepřijatelné ztrátě, nebo dokonce katastrofální ztrátě, mnohem větší, než byla jeho původní investice, nebo dokonce větší, než byla jeho celková aktiva.
Původně se s nejdůležitějšími americkými akciemi obchodovalo na newyorské burze. Obchodník se obracel na makléře, který předával příkaz specialistovi na burze NYSE. Každý z těchto specialistů obchodoval pouze s několika akciemi. Specialista spojil kupujícího s prodávajícím jiného makléře, sepsal fyzické tikety, které po zpracování skutečně převedly akcie, a předal informaci zpět oběma makléřům. Makléřské provize byly stanoveny na 1 % z částky obchodu, tj. nákup akcií v hodnotě 10 000 USD stál kupujícího 100 USD na provizích. (To znamená, že k dosažení zisku musely obchody vynést více než 1,010101… %, aby přinesly nějaký skutečný zisk).
Jedním z prvních kroků, které učinily denní obchodování s akciemi potenciálně ziskovým, byla změna systému provizí. V roce 1975 Komise pro cenné papíry Spojených států amerických (SEC) znemožnila pevné provizní sazby, což dalo vzniknout diskontním makléřům, kteří nabízeli mnohem nižší provizní sazby.
Dříve byly lhůty pro finanční vypořádání mnohem delší: například na londýnské burze cenných papírů bylo možné před začátkem 90. let 20. století zaplatit za akcie až 10 pracovních dnů po jejich nákupu, což umožňovalo obchodníkům nakoupit (nebo prodat) akcie na začátku lhůty pro vypořádání, aby je před koncem lhůty prodali (nebo nakoupili) v naději na růst ceny. Tato činnost byla totožná s moderním obchodováním, ale po delší dobu trvání zúčtovacího období. Dnes je však vypořádací období kvůli snížení tržního rizika obvykle třídenní. Zkrácení vypořádacího období snižuje pravděpodobnost selhání, ale před nástupem elektronického převodu vlastnictví bylo nemožné.
Elektronické komunikační sítě[]
Vyvinuly se také systémy, jejichž prostřednictvím se s akciemi obchoduje, přičemž ve druhé polovině dvacátého století se objevily elektronické komunikační sítě (ECN). Jedná se v podstatě o rozsáhlé vlastní počítačové sítě, na kterých mohli makléři vypsat určité množství cenných papírů k prodeji za určitou cenu (poptávková cena neboli “ask”) nebo nabídnout ke koupi určité množství cenných papírů za určitou cenu (nabídka “bid”).
ECN a burzy jsou obchodníkům obvykle známy pod tří- nebo čtyřpísmenným označením, které identifikuje ECN nebo burzu na obrazovkách akcií II. úrovně. První z nich byla společnost Instinet (nebo “inet”), která byla založena v roce 1969 jako způsob, jakým mohly velké instituce obejít stále těžkopádnější a dražší NYSE a zároveň jim umožnit obchodování v době, kdy byly burzy zavřené. První ECN, jako byl Instinet, byly velmi nepříznivé pro drobné investory, protože měly tendenci poskytovat velkým institucím lepší ceny, než jaké byly k dispozici veřejnosti. To vedlo k roztříštěnému a někdy nelikvidnímu trhu.
Dalším důležitým krokem k usnadnění denního obchodování bylo založení virtuální burzy NASDAQ v roce 1971, na které se příkazy přenášely elektronicky. Přechod od papírových akciových certifikátů a písemných registrů akcií k “dematerializovaným” akciím, počítačovému obchodování a registraci vyžadoval nejen rozsáhlé změny v legislativě, ale také vývoj potřebných technologií: online systémy a systémy v reálném čase namísto dávkových; elektronickou komunikaci namísto poštovní služby, dálnopisu nebo fyzické přepravy počítačových pásek a vývoj bezpečných kryptografických algoritmů.
Tento vývoj předznamenal vznik “tvůrců trhu”: obdoby specialistů na newyorské burze NASDAQ. Tvůrce trhu má k dispozici zásobu akcií k nákupu a prodeji a současně nabízí nákup a prodej stejných akcií. Je zřejmé, že bude nabízet prodej akcií za vyšší cenu, než za jakou nabízí nákup. Tento rozdíl se nazývá “spread”. Tvůrci trhu je lhostejné, zda akcie stoupají nebo klesají, prostě se snaží neustále nakupovat za nižší cenu, než za jakou prodává. Trvalý trend v jednom směru způsobí tvůrci trhu ztrátu, ale celkově je tato strategie pozitivní (jinak by z obchodu odešel). V současné době se jako tvůrci trhu na ECN podílí asi 500 firem, z nichž každá zpravidla vytváří trh se čtyřmi až čtyřiceti různými akciemi. Bez jakýchkoli zákonných povinností mohli tvůrci trhu na ECN nabízet menší spready než na burze NASDAQ. Drobný investor mohl platit spread 0,25 USD (např. za nákup akcie mohl zaplatit 10,50 USD, ale za prodej mohl dostat pouze 10,25 USD), zatímco instituce platila pouze spread 0,05 USD (nákup za 10,40 USD a prodej za 10,35 USD).
Technologická bublina (1997-2000)[]
V roce 1997 přijala Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) “pravidla pro zpracování objednávek”, která vyžadovala, aby tvůrci trhu zveřejňovali své nejlepší nabídky a poptávky na burze NASDAQ. Další reformou provedenou v tomto období byl “Small Order Execution System” neboli “SOES”, který vyžadoval, aby tvůrci trhu okamžitě nakupovali nebo prodávali malé příkazy (do 1 000 akcií) za cenu, kterou tvůrci trhu uvedli jako nabídku nebo poptávku. Vada systému vedla k arbitráži malé skupiny obchodníků známé jako “bandité SOES”, kteří vydělali jmění na nákupu a prodeji malých příkazů tvůrcům trhu.
Stávající ECN začaly nabízet své služby drobným investorům. Vznikly nové makléřské firmy, které se specializovaly na služby online obchodníkům, kteří chtěli obchodovat v ECN. Vznikly také nové ECN, především Archipelago (“arca”) a Island (“isld”). Společnost Archipelago se nakonec stala burzou a v roce 2005 ji koupila NYSE. (V současné době NYSE navrhla sloučení společnosti Archipelago se svou burzou, ačkoli se objevil určitý odpor členů NYSE). Provize prudce klesly. Uvedeme-li extrémní příklad (obchodování s 1000 akciemi společnosti Google), mohl online obchodník v roce 2005 nakoupit akcie v hodnotě 300 000 USD s provizí přibližně 10 USD, zatímco v roce 1974 by obchodník zaplatil provizi 3 000 USD. Navíc obchodník mohl v roce 2005 nakoupit akcie téměř okamžitě a získal je za nižší cenu.
ECN jsou v neustálém pohybu. Vznikají nové a stávající se kupují nebo slučují. Na konci roku 2006 byly pro individuální obchodníky nejdůležitější tyto ECN:
Vývoj průměrných cen akcií na burze NASDAQ v letech 1994 až 2004
Tato kombinace faktorů umožnila denní obchodování s akciemi a akciovými deriváty (např. ETF). Nízké sazby provizí umožňují jednotlivci nebo malé firmě uskutečnit během jediného dne velké množství obchodů. Likvidita a malé spready poskytované ECN umožňují jednotlivci provádět téměř okamžité obchody a získat výhodné ceny. Emise s vysokým objemem obchodů, jako je Intel nebo Microsoft, mají obvykle spread pouze 0,01 USD, takže stačí, aby se cena pohnula o několik haléřů, aby obchodník pokryl své náklady na provizi a vykázal zisk.
Možnost denního obchodování pro jednotlivce se shodovala s extrémním býčím trhem technologických emisí od roku 1997 do začátku roku 2000, známým jako Dot-com bublina. Od roku 1997 do roku 2000 vzrostl index NASDAQ z 1200 na 5000. Mnoho naivních investorů s malými zkušenostmi na trhu dosahovalo obrovských zisků, když ráno tyto akcie nakupovali a odpoledne je prodávali s marží 400 %.
V březnu 2000 tato bublina splaskla a velké množství méně zkušených denních obchodníků začalo ztrácet peníze stejně rychle nebo rychleji, než vydělali během nákupního šílenství. NASDAQ se zřítil z 5 000 zpět na 1 200; mnoho méně zkušených obchodníků přišlo na mizinu, ačkoli samozřejmě bylo možné v té době vydělat jmění shortováním nebo hrou na volatilitu.
Následuje několik základních strategií, kterými se denní obchodníci snaží dosáhnout zisku. Kromě nich někteří denní obchodníci používají také kontrariánské (obrácené) strategie (častěji se s nimi setkáváme při algoritmickém obchodování), aby obchodovali právě proti iracionálnímu chování denních obchodníků využívajících tyto přístupy.
Některé z těchto přístupů vyžadují shortování akcií namísto jejich nákupu: obchodník si půjčí akcie od svého makléře a vypůjčené akcie prodá v naději, že cena klesne a on bude moci akcie koupit za nižší cenu. S krátkým prodejem je spojeno několik technických problémů – makléř nemusí mít akcie k zapůjčení v konkrétní emisi, některé krátké prodeje lze uskutečnit pouze tehdy, pokud cena akcií nebo nabídka právě vzrostla (tzv. “uptick”), a makléř může kdykoli požádat o vrácení svých akcií. Některá z těchto omezení (zejména pravidlo uptick) se nevztahují na obchody s akciemi, které jsou ve skutečnosti akciemi fondu obchodovaného na burze (ETF).
Komise pro cenné papíry a burzy zrušila 6. července 2007 požadavek na uptick pro krátké prodeje.
Strategie sledování trendu, která se používá ve všech časových rámcích obchodování, předpokládá, že finanční nástroje, které stabilně rostou, budou i nadále růst, a naopak při poklesu. Osoba sledující trend nakupuje instrument, který rostl, nebo krátce prodává klesající instrument v očekávání, že trend bude pokračovat.
Kontrariánské investování je strategie časování trhu, která se používá ve všech časových rámcích obchodování. Předpokládá, že finanční nástroje, které stabilně rostly, se obrátí a začnou klesat, a naopak s poklesem. Kontrariánský obchodník nakupuje instrument, který klesal, nebo krátce prodává rostoucí instrument v očekávání, že se trend změní.
Obchodování v rozmezí nebo obchodování v pásmu je styl obchodování, při kterém se sledují akcie, které buď rostou od ceny podpory, nebo klesají od ceny rezistence. To znamená, že pokaždé, když akcie dosáhne maxima, klesne zpět na minimum a naopak. O takovéto akcii se říká, že se “obchoduje v rozpětí”, což je opak trendu. Obchodník s range tedy nakupuje akcie na nízké ceně nebo v její blízkosti a prodává (případně prodává nakrátko) na vysoké ceně. Souvisejícím přístupem k obchodování v rozpětí je hledání pohybů mimo stanovené rozpětí, tzv. proražení (cena se pohybuje nahoru) nebo prolomení (cena se pohybuje dolů), a předpokládat, že po proražení rozpětí budou ceny po určitou dobu pokračovat tímto směrem.
Scalping byl původně označován jako spread trading. Scalping je obchodní styl, při kterém spekulant využívá malých cenových mezer vytvořených rozpětím mezi nabídkou a poptávkou. Obvykle zahrnuje rychlé vytvoření a likvidaci pozice, obvykle během několika minut nebo dokonce sekund.
Skalpování vysoce likvidních instrumentů pro denní obchodníky mimo parket zahrnuje dosahování rychlých zisků při minimalizaci rizika (vystavení ztrátě). Používá koncepty technické analýzy, jako je nad/pod nákupem, zóny podpory a odporu, jakož i trendová linie, obchodní kanál, aby bylo možné vstoupit na trh v klíčových bodech a vybírat rychlé zisky z malých pohybů. Základní myšlenkou skalpování je využití neefektivity trhu při zvýšení volatility a rozšíření obchodního rozpětí.
Zpravodajství je především doménou denních obchodníků. Základní strategií je nákup akcie, která právě oznámila dobré zprávy, nebo krátký prodej při špatných zprávách. Takové události zajišťují obrovskou volatilitu akcie, a tedy největší šanci na rychlé zisky (nebo ztráty). Určení, zda je zpráva “dobrá” nebo “špatná”, musí být určeno podle cenové akce akcie, protože reakce trhu nemusí odpovídat tónu samotné zprávy. Nejčastější příčinou je situace, kdy se zvěsti nebo odhady o události (například ty, které vydali analytici trhu a odvětví) rozšířily již před oficiálním zveřejněním a ceny se již v očekávání pohnuly – zpráva je již v ceně akcie.
Efektivní metodou při obchodování může být i jednoduchost. Existují skupiny obchodníků známé jako price action traders, což je forma technických obchodníků, kteří se spoléhají na technickou analýzu, ale nespoléhají se na konvenční indikátory, které by je nasměrovaly k obchodu, nebo ne. Tito obchodníci se spoléhají na kombinaci cenového pohybu, vzorců v grafu, objemu a dalších hrubých tržních údajů, aby posoudili, zda by měli obchod uskutečnit, či nikoliv. Tento přístup k obchodování je považován za “zjednodušující” a “minimalistický”, ale není v žádném případě jednodušší než jakákoli jiná obchodní metodika. Vyžaduje solidní zázemí pro pochopení fungování trhů a základních principů v rámci trhu, ale dobrou vlastností tohoto typu metodiky je, že bude fungovat prakticky na jakémkoli trhu, který existuje (akcie, devizový trh, futures, zlato, ropa atd.).
Odhaduje se, že v roce 2005 byla ve Spojených státech třetina obchodů s akciemi vytvořena automatickými algoritmy neboli vysokofrekvenčním obchodováním. Větší využívání algoritmů a kvantitativních technik vedlo k větší konkurenci a menším ziskům.
Některé strategie denního obchodování (včetně skalpování a arbitráže) vyžadují poměrně sofistikované obchodní systémy a software. Tento software může stát 45 000 USD a více. Vzhledem k tomu, že do oblasti denního obchodování nyní vstoupily masy lidí, lze nyní najít strategie již za 5 000 USD. Mnoho denních obchodníků používá k provádění příkazů více monitorů nebo dokonce více počítačů. Někteří používají software pro filtrování v reálném čase, který je naprogramován tak, aby na obrazovku posílal symboly akcií, které během dne splňují určitá kritéria, například zobrazuje akcie, které se mění z kladných na záporné. Někteří obchodníci používají komunitní nástroje včetně fór a chatů.
Denní obchodníci nevyužívají diskontní makléře, protože provádějí obchody pomaleji, obchodují proti toku příkazů a účtují si vyšší poplatky než makléři s přímým přístupem, kteří umožňují obchodníkovi zasílat příkazy přímo ECN. Obchodování s přímým přístupem nabízí podstatné zlepšení rychlosti transakcí a obvykle vede k lepším cenám za provedení obchodu (snížení nákladů na obchodování). Mimo USA budou denní obchodníci ze stejných důvodů často využívat brokery CFD nebo finančních spreadových sázek.
Provize pro makléře s přímým přístupem se vypočítávají na základě objemu. Čím více akcií se zobchoduje, tím je provize levnější. Průměrná provize za obchod je zhruba 5 USD za zpáteční cestu (vstup do pozice a výstup z ní). Zatímco maloobchodní makléř si může účtovat 7 USD nebo více za obchod bez ohledu na velikost obchodu, typický makléř s přímým přístupem si může účtovat od 0,01 USD do 0,0002 USD za obchodovanou akcii (od 10 USD do 20 USD za 1000 akcií) nebo 0,25 USD za futures kontrakt. Skalper může tyto náklady pokrýt i při minimálním zisku.
Co se týče způsobu výpočtu, někteří používají pro výpočet provizí a poplatků poměrnou metodu, kdy si každá úroveň objemu účtuje jiné provize. Jiní makléři používají paušální sazbu, kdy se všechny provize a poplatky odvíjejí od toho, jakého prahu objemu člověk dosáhne.
Číselný rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou se označuje jako nákupní a prodejní rozpětí. Většina světových trhů funguje na základě systému bid-ask.
Poptávkové ceny jsou okamžité realizační (tržní) ceny pro rychlé kupující (poptávající), zatímco nabídkové ceny jsou pro rychlé prodávající (poptávající). Pokud je obchod realizován za kótované ceny, okamžité uzavření obchodu bez zařazení do fronty by vždy způsobilo ztrátu, protože cena nabídky je vždy nižší než cena poptávky v každém okamžiku.
Rozpětí nabídky a poptávky jsou dvě strany téže mince. Na spread lze pohlížet jako na obchodní bonusy nebo náklady podle různých stran a různých strategií. Na jedné straně platí spready (náklady) obchodníci, kteří NECHTĚJÍ zařadit svůj pokyn do fronty a místo toho platí tržní cenu. Na druhé straně obchodníci, kteří si přejí stát ve frontě a čekat na provedení pokynu, dostávají spready (bonusy). Některé strategie denního obchodování se snaží získat spread jako dodatečný, nebo dokonce jediný zisk za úspěšné obchody.
Pro denní obchodníky jsou nezbytná tržní data, místo aby používali zpožděná (podle pravidel burzy o 10 až 60 minut) tržní data, která jsou k dispozici zdarma. Poskytování dat v reálném čase vyžaduje placení poplatků příslušným burzám, obvykle v kombinaci s poplatky makléře; tyto poplatky jsou obvykle velmi nízké ve srovnání s ostatními náklady na obchodování. Poplatky mohou být prominuty pro propagační účely nebo pro zákazníky, kteří splňují minimální měsíční objem obchodů. I středně aktivní denní obchodník může očekávat, že tyto požadavky splní, takže základní přísun dat je v podstatě “zdarma”.
Někteří obchodníci si kromě surových tržních dat pořizují i pokročilejší datové kanály, které zahrnují historická data a funkce, jako je například skenování velkého počtu akcií na živém trhu a hledání neobvyklé aktivity. Dalšími oblíbenými doplňky jsou složité analýzy a software pro tvorbu grafů. Přístup k těmto typům systémů může stát desítky až stovky dolarů měsíčně.
Svíčkové grafy používají obchodníci, kteří používají technickou analýzu k určení vzorů grafů. Jakmile je v grafu rozpoznán vzor, obchodníci tuto informaci použijí k zaujmutí pozice. Někteří obchodníci považují tuto metodu za součást obchodování s cenovými akcemi.
Předpisy a omezení[]
Denní obchodování je považováno za rizikový styl obchodování a předpisy vyžadují, aby se makléřské firmy před vstupem na trh zeptaly, zda klienti rozumí rizikům denního obchodování a zda mají předchozí zkušenosti s obchodováním.
Regulační orgán finančního průmyslu a Komise pro cenné papíry a burzy dále omezují vstup prostřednictvím změn týkajících se “vzorových denních obchodníků”. Vzorný denní obchodník je termín definovaný Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC), který označuje každého obchodníka, který nakupuje a prodává určitý cenný papír ve stejný obchodní den (denní obchody) a činí tak čtyřikrát nebo vícekrát během pěti po sobě jdoucích pracovních dnů. Na obchodníka s cennými papíry, který obchoduje v rámci denního obchodování, se vztahují zvláštní pravidla, z nichž hlavní je, že aby mohl obchodník obchodovat v rámci denního obchodování, musí mít na maržovém účtu zůstatek vlastního kapitálu ve výši alespoň 25 000 USD. Je důležité poznamenat, že tento požadavek se týká pouze obchodníků s denním obchodem, kteří používají maržový účet.