Příkaz na trhu, jako je trh s akciemi, dluhopisy, komoditami nebo finančními deriváty, je pokyn zákazníků makléřům k nákupu nebo prodeji na burze.
Tyto pokyny mohou být jednoduché nebo složité. Pro tyto pokyny existují některé standardní instrukce.
Tržní příkaz je příkaz k nákupu nebo prodeji, který má být proveden okamžitě za aktuální tržní ceny. Pokud existují ochotní prodávající a kupující, tržní příkazy se plní. Tržní příkazy se proto používají v případech, kdy je jistota provedení příkazu přednější než cena provedení.
Tržní pokyn je nejjednodušší z typů pokynů. Tento typ příkazu neumožňuje žádnou kontrolu nad přijatou cenou. Příkaz je vyplněn za nejlepší cenu, která je v daném okamžiku k dispozici. Na rychle se měnících trzích se může zaplacená nebo přijatá cena značně lišit od poslední ceny kótované před zadáním pokynu.
Tržní příkaz může být rozdělen mezi více účastníků na druhé straně transakce, což vede k rozdílným cenám některých akcií.
Limitní příkaz je příkaz k nákupu cenného papíru za cenu nejvýše určitou nebo k prodeji cenného papíru za cenu nejvýše určitou (pro oba směry se nazývá “nebo lepší”). Obchodník (zákazník) tak má kontrolu nad cenou, za kterou bude obchod proveden, avšak příkaz nemusí být nikdy proveden (“vyplněn”). Limitní příkazy se používají v případech, kdy si obchodník přeje spíše kontrolovat cenu než jistotu provedení.
Příkaz k nákupu s limitem může být proveden pouze za limitní nebo nižší cenu. Například pokud chce investor nakoupit akcie, ale nechce za ně zaplatit více než 20 USD, může zadat limitní příkaz k nákupu akcií za 20 USD. Zadáním limitního příkazu namísto tržního příkazu investor nekoupí akcie za vyšší cenu, ale může získat méně akcií, než chce, nebo akcie nezíská vůbec.
Prodejní limitní příkaz je obdobný; může být proveden pouze za limitní cenu nebo vyšší.
Příkazy k nákupu i prodeji lze dodatečně omezit. Dvě nejčastější dodatečná omezení jsou fill or kill (FOK) a all or none (AON). Příkazy FOK se buď zcela vyplní na první pokus, nebo se rovnou zruší, zatímco příkazy AON stanoví, že příkaz musí být vyplněn celým zadaným počtem akcií, nebo se nevyplní vůbec. Pokud není vyplněn, je stále držen v knize příkazů pro pozdější provedení.
Denní pokyn nebo pokyn “good for day” (GFD) (nejběžnější) je tržní nebo limitovaný pokyn, který platí od okamžiku podání pokynu do konce denní obchodní seance. Na akciových trzích je čas ukončení definován burzou. Pro devizový trh je to do 17:00 EST/EDT pro všechny měny kromě novozélandského dolaru.
Pokyny “Good-til-cancelled” (GTC) vyžadují konkrétní zrušující pokyn, který může trvat neomezeně dlouho (i když makléři mohou stanovit určité limity, například 90 dní).
Příkazy s okamžitou platností nebo zrušením (IOC) jsou burzou okamžitě provedeny nebo zrušeny. Na rozdíl od příkazů FOK umožňují příkazy IOC částečné vyplnění.
Příkazy typu Fill or kill (FOK) jsou obvykle limitní příkazy, které musí být okamžitě provedeny nebo zrušeny. Na rozdíl od příkazů IOC vyžadují příkazy FOK provedení celého množství.
Na většině trhů probíhají aukce s jednou cenou na začátku (“open”) a na konci (“close”) pravidelného obchodování. Příkaz může být zadán na close nebo na open, pak je zadán do aukce, ale jinak nemá žádný účinek. Často je stanovena nějaká lhůta, například příkazy musí být zadány 20 minut před aukcí. Jsou jednocenové, protože všechny příkazy, pokud se vůbec uskuteční, se uskuteční za stejnou cenu, a to za cenu open, resp. close.
V kombinaci s cenovými instrukcemi tak získáme market on close (MOC), market on open (MOO), limit on close (LOC) a limit on open (LOO). Například pokyn market-on-open zaručuje, že obdrží otevřenou cenu, ať už je jakákoli. Příkaz buy limit-on-open je vyplněn, pokud je otevřená cena nižší, není vyplněn, pokud je otevřená cena vyšší, a může, ale nemusí být vyplněn, pokud je otevřená cena stejná.
Nařízení NMS (Reg NMS), které se vztahuje na burzy v USA, podporuje dva typy příkazů IOC, z nichž jeden je v souladu s nařízením NMS a nebude směrován během burzovního sweepu a druhý může být směrován na jiné burzy. Optimální směrování pokynů je obtížný problém, který nelze řešit obvyklým paradigmatem dokonalého trhu. Chceme-li porozumět takovým otázkám, jako je optimální směrování a umístění pokynů, je třeba realisticky modelovat likviditu.
Podmíněný příkaz je jakýkoli příkaz jiný než limitní příkaz, který se provede pouze tehdy, když je splněna určitá podmínka.
Příkaz stop, označovaný také jako příkaz stop-loss, je příkaz k nákupu nebo prodeji akcie, jakmile cena akcie dosáhne stanovené ceny, tzv. stop ceny. Po dosažení ceny stop se z pokynu stop stává tržní pokyn. Příkaz buy-stop se zadává při stop ceně vyšší, než je aktuální tržní cena. Investoři obvykle používají nákupní stop příkaz k omezení ztráty nebo k ochraně zisku z akcie, kterou prodali na krátko. Příkaz sell-stop se zadává při stop ceně pod aktuální tržní cenou. Investoři obvykle používají příkaz sell-stop k omezení ztráty nebo k ochraně zisku z akcie, kterou vlastní.
Když je dosaženo stop ceny a stop příkaz se stane tržním příkazem, znamená to, že obchod bude určitě proveden, ale ne nutně za stop cenu nebo v její blízkosti, zejména pokud je příkaz zadán na rychle se pohybujícím trhu nebo pokud není k dispozici dostatečná likvidita vzhledem k velikosti příkazu.
U akcií a futures, které se obchodují na burze, se příkazy stop používají mnohem častěji než u těch, které se obchodují na mimoburzovním trhu.
[Závislé na makléři] Definice společnosti Charles Schwab:
Hlavní rozdíl spočívá v tom, co se stane po aktivaci stop ceny. Standardní prodejní stop příkaz je aktivován, když je nabídková cena rovna nebo nižší než zadaná stop cena nebo když dojde k realizaci za stop cenu.
[Redakční poznámka] Klíčovým bodem je “bid/ask”, což jsou náznaky a nepředstavují hodnotu akcií. Výše uvedený makléř přesune stop příkaz do tržní fronty na základě fronty BID, nikoliv na základě dokončené transakce. Například u akcie XYZ, která den předtím uzavřela na 20 dolarech se stop-loss příkazem na 19 dolarech a která se obchoduje v malém objemu, může být bid/ask při otevření zkreslený v tom smyslu, že při otevření není zastoupen veškerý zájem trhu. Fronta nabídek ukazuje 18,5 dolaru, trh se otevře, což je nejvyšší nabídka, makléř spustí stop-loss a přesune pokyn do trhu, pro který ani neproběhl obchod, dohodnutá hodnota. Akcie se obchoduje za 20,50 USD, přičemž se nikdy neobchoduje ani na úrovni stop-loss příkazu nebo pod ní.
Příkaz sell-stop je pokyn k prodeji za nejlepší dostupnou cenu poté, co cena klesne pod stop cenu. Cena sell-stop je vždy nižší než aktuální tržní cena. Pokud například investor drží akcie, jejichž hodnota je v současné době 50 USD, a obává se, že by hodnota mohla klesnout, může zadat příkaz sell-stop na ceně 40 USD. Pokud cena akcií klesne na 40 USD, makléř prodá akcie za další dostupnou cenu. Tím může omezit ztráty investora (pokud je stop cena na nákupní ceně nebo nad ní) nebo si uzamknout část zisku.
Příkaz buy-stop se obvykle používá k omezení ztráty (nebo k ochraně stávajícího zisku) při prodeji na krátko. Cena buy-stop je vždy vyšší než aktuální tržní cena. Pokud například investor prodává akcie nakrátko v naději, že cena akcií klesne, aby mohl vypůjčené akcie vrátit za nižší cenu (tj. krytí), může použít příkaz buy-stop, aby se ochránil před ztrátou, pokud cena vzroste příliš vysoko. Lze jej také s výhodou využít na klesajícím trhu, když chcete vstoupit do dlouhé pozice blízko dna po obratu.
Příkaz stop-limit kombinuje vlastnosti příkazu stop a limitního příkazu. Po dosažení ceny stop se z pokynu stop-limit stává limitní pokyn k nákupu (nebo prodeji) za cenu ne vyšší (nebo nižší) než je jiná, předem stanovená limitní cena. Stejně jako u všech limitních příkazů se stop-limit příkaz nevyplní, pokud cena cenného papíru nikdy nedosáhne stanovené limitní ceny.
Trailing-stop příkaz se zadává s parametrem stop, který vytváří pohyblivou nebo trailingovou aktivační cenu, odtud název. Tento parametr se zadává jako procentuální změna nebo skutečná konkrétní částka nárůstu (nebo poklesu) ceny cenného papíru. Prodejní příkazy typu trailing-stop se používají k maximalizaci a ochraně zisku při růstu ceny akcie a k omezení ztrát při jejím poklesu.
Například obchodník nakoupil akcie ABC za 10,00 USD a okamžitě zadá pokyn k prodeji ABC s klouzavým stopem ve výši 1,00 USD. Tím se nastaví stop cena na 9,00 USD. Po zadání příkazu cena akcie ABC nepřekročí 10,00 USD a klesne na minimum 9,01 USD. Příkaz trailing stop se neprovede, protože ABC neklesla o 1,00 USD z hodnoty 10,00 USD. Později akcie vzroste na hodnotu 15,00 USD, čímž se stop cena obnoví na 14,00 USD. Poté klesne na 14,00 USD (1,00 USD z maxima 15,00 USD) a příkaz trailing stop sell je zadán jako tržní příkaz.
Trailing-stop limitní příkaz je podobný trailing-stop příkazu. Namísto prodeje za tržní cenu při aktivaci se z příkazu stane limitní příkaz.
Chcete-li se chovat jako tvůrce trhu, je možné použít tzv. peg příkazy.
Jako skutečný tvůrce trhu, stepper:
Příkaz se střední cenou je příkaz, jehož limitní cena je neustále nastavena na průměru cen “best bid” a “best offer” na trhu. Hodnoty cen “bid” a “offer” použité při tomto výpočtu mohou být buď místní, nebo národní nejlepší “bid” a “offer”.
Typy příkazů se střední cenou jsou běžně podporovány v alternativních obchodních systémech a temných poolech likvidity, kde umožňují účastníkům trhu obchodovat, přičemž každý z nich platí polovinu rozpětí mezi nabídkou a poptávkou, často aniž by předem odhalil ostatním své obchodní záměry.
Příkaz “buy market-if-touched” je příkaz k nákupu za nejlepší dostupnou cenu, pokud tržní cena klesne na úroveň “if touched”. Jakmile je tato spouštěcí cena dotčena, stává se pokyn pokynem k nákupu na trhu.
Pokyn k prodeji “if touched” je pokyn k prodeji za nejlepší dostupnou cenu, pokud tržní cena vzroste na úroveň “if touched”. Jakmile je tato spouštěcí cena dosažena, stává se pokyn pokynem k prodeji na trhu.
Jedna ruší ostatní objednávky[]
Příkazy typu One cancels other (OCO) se používají v případě, že obchodník chce využít pouze jednu ze dvou nebo více možných obchodních příležitostí. Obchodník si například může přát obchodovat akcie ABC za 10,00 USD nebo XYZ za 20,00 USD. V takovém případě by provedl příkaz OCO složený ze dvou částí: Limitní příkaz pro ABC za 10,00 USD a limitní příkaz pro XYZ za 20,00 USD. Pokud by ABC dosáhla hodnoty 10,00 USD, limitní příkaz ABC by byl proveden a limitní příkaz XYZ by byl zrušen.
O vzestupu hovoříme tehdy, když je poslední (nenulová) změna ceny kladná, a o poklesu tehdy, když je poslední (nenulová) změna ceny záporná. Na základě volby obchodníka lze zadat jakýkoli pokyn citlivý na tick, například buy on downtick, ačkoli tyto pokyny jsou vzácné. Na trzích, kde může být prodej nakrátko proveden pouze při nárůstu, je pokyn k prodeji nakrátko ze své podstaty citlivý na tik.
Diskreční příkaz je příkaz, který umožňuje makléři odložit provedení dle vlastního uvážení a pokusit se získat lepší cenu; někdy se jim říká neudržované příkazy.
Uvede na trh dvojici dvou příkazů: Pro stejný titul, pro stejný směr, tj. oba prodat:
Pokyny k množství a zobrazení[]
Makléř může dostat pokyn, aby pokyn nezobrazoval na trhu. Například limitní příkaz k nákupu “All-or-none” je příkaz k nákupu za stanovenou cenu, pokud jiný obchodník nabízí prodej celé částky příkazu, ale jinak příkaz nezobrazuje. Takzvaný “iceberg order” vyžaduje, aby broker zobrazil pouze malou část příkazu a ponechal velké nezobrazené množství “pod hladinou”.
Všechny výše uvedené příkazy by mohly být zadány na elektronickém trhu, ale pravidla priority příkazů podporují jednoduché tržní a limitní příkazy. Nejvyšší prioritu mají tržní příkazy, po nichž následují limitní příkazy. Pokud má prioritu limitní pokyn, je dalším obchodem realizovaným za limitní cenu. Jednoduché limitní příkazy mají obecně vysokou prioritu na základě pravidla “kdo dřív přijde, ten dřív mele”. Podmíněné příkazy obecně získávají prioritu na základě času splnění podmínky. Příkazy typu iceberg a příkazy typu dark pool (které se nezobrazují) mají nižší prioritu.