Co je to bezpečnost?
Klíčové způsoby
Pochopení cenných papírů
Série 6 zkouška Prep: Co je bezpečnost?
Akciové cenné papíry
Akciový cenný papír představuje vlastnický podíl držený akcionáři v účetní jednotce (společnost, partnerství nebo svěřenský fond), realizovaný ve formě podílů na základním kapitálu, který zahrnuje podíly na základním i přednostním kapitálu.
Držitelé majetkových cenných papírů obvykle nemají nárok na pravidelné platby – ačkoliv majetkové cenné papíry často vyplácejí dividendy – ale jsou schopni profitovat z kapitálových zisků při prodeji cenných papírů (za předpokladu, že jejich hodnota vzrostla).
Dluhové cenné papíry
Dluhový cenný papír představuje vypůjčené peníze, které musí být splaceny, s podmínkami, které stanoví výši půjčky, úrokovou sazbu a datum splatnosti nebo obnovení.
Dluhové cenné papíry, které zahrnují státní a podnikové dluhopisy, depozitní certifikáty (CDS) a zajištěné cenné papíry (jako jsou CDO a CMO), zpravidla opravňují jejich držitele k pravidelnému placení úroků a splácení jistiny (bez ohledu na výkon emitenta) spolu s dalšími smluvně stanovenými právy (která nezahrnují hlasovací práva).
Obvykle se vydávají na dobu určitou, na jejímž konci je může emitent umořit. Dluhové cenné papíry mohou být zajištěné (zajištěné kolaterálem) nebo nezajištěné, a pokud jsou zajištěné, mohou být v případě úpadku smluvně upřednostněny před jiným nezajištěným, podřízeným dluhem.
Hybridní cenné papíry
Hybridní cenné papíry, jak název napovídá, kombinují některé z charakteristik dluhových i akciových cenných papírů. Příkladem hybridních cenných papírů jsou akciové warranty (opce vydané samotnou společností, které dávají akcionářům právo nakoupit akcie v určitém časovém rámci a za určitou cenu), konvertibilní dluhopisy (dluhopisy, které lze přeměnit na akcie akcií emitující společnosti) a preferenční akcie (akcie společnosti, jejichž výplata úroků, dividend nebo jiných výnosů z kapitálu může být upřednostněna před výplatou úroků, dividend nebo jiných výnosů z kapitálu jiných akcionářů).
Ačkoli je preferovaná akcie technicky klasifikována jako akciový cenný papír, je často považována za dluhový cenný papír, protože se „chová jako dluhopis“. Preferované akcie nabízejí pevnou dividendovou sazbu a jsou oblíbeným nástrojem pro investory hledající příjem. V podstatě se jedná o cenný papír s pevným příjmem.
Jak se obchoduje s cennými papíry
Veřejně obchodované cenné papíry jsou kotovány na burzách, kde mohou emitenti usilovat o kotování cenných papírů a přilákat investory tím, že zajistí likvidní a regulovaný trh, na kterém budou moci obchodovat. Neformální systémy elektronického obchodování jsou v posledních letech stále běžnější a cenné papíry jsou nyní často obchodovány „přes přepážku“, nebo přímo mezi investory buď online, nebo po telefonu.
Prvotní veřejná nabídka akcií (IPO) představuje první velký prodej akciových cenných papírů společnosti veřejnosti. Po IPO se každá nově vydaná akcie, i když se ještě prodává na primárním trhu, označuje jako sekundární nabídka. Případně mohou být cenné papíry nabídnuty soukromě omezené a kvalifikované skupině v rámci tzv. private placementu – což je důležitý rozdíl z hlediska práva obchodních společností i regulace cenných papírů. Někdy společnosti prodávají akcie v kombinaci veřejného a soukromého umístění.
Na sekundárním trhu, známém také jako poprodejní trh, jsou cenné papíry jednoduše převedeny jako aktiva od jednoho investora k druhému: akcionáři mohou své cenné papíry prodat jiným investorům za hotovost a/nebo kapitálový zisk. Sekundární trh tak doplňuje primární. Sekundární trh je méně likvidní pro soukromě umístěné cenné papíry, protože nejsou veřejně obchodovatelné a mohou být převedeny pouze mezi kvalifikovanými investory.
Investice do cenných papírů
Subjekt, který vytváří cenné papíry k prodeji, je znám jako emitent a ti, kteří je kupují, jsou samozřejmě investoři. Obecně cenné papíry představují investici a prostředek, kterým mohou obce, firmy a další obchodní podniky získat nový kapitál. Firmy mohou generovat spoustu peněz, když vstupují na burzu, prodávají například akcie v první veřejné nabídce akcií (IPO).
Město, stát nebo kraj vlády mohou získat finanční prostředky pro konkrétní projekt plovoucí komunální emise dluhopisů. V závislosti na tržní poptávce instituce nebo cenové struktuře může být získání kapitálu prostřednictvím cenných papírů preferovanou alternativou k financování prostřednictvím bankovního úvěru.
Na druhé straně nákup cenných papírů za vypůjčené peníze, což je úkon známý jako nákup na marži, je populární investiční technikou. Společnost může v podstatě předat vlastnická práva ve formě hotovosti nebo jiných cenných papírů, a to buď při vzniku, nebo v prodlení, aby splatila svůj dluh nebo jiný závazek vůči jinému subjektu. Tyto dohody o zajištění v poslední době rostou, zejména mezi institucionálními investory.
Regulace cenných papírů
Ve Spojených státech amerických Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) reguluje veřejnou nabídku a prodej cenných papírů.
Veřejné nabídky, prodeje a obchody s americkými cennými papíry musí být registrovány a evidovány u státních oddělení cenných papírů SEC. Samoregulační organizace (SRO) v rámci makléřského průmyslu také často zaujímají regulatorní pozice. Příklady SRO zahrnují Národní asociaci obchodníků s cennými papíry (NASD) a Úřad pro regulaci finančního průmyslu (FINRA).
Definici nabídky cenného papíru stanovil Nejvyšší soud v případu z roku 1946. Soud ve svém rozsudku odvozuje definici cenného papíru na základě čtyř kritérií – existence investiční smlouvy, založení společného podniku, příslib zisku emitenta a využití třetí strany k propagaci nabídky.
Zbytkové cenné papíry
Zbytkové cenné papíry jsou druhem konvertibilního cenného papíru – to znamená, že mohou být změněny na jinou formu, obvykle formu kmenových akcií. Například konvertibilní dluhopis je zbytkový cenný papír, protože umožňuje držiteli dluhopisu převést cenný papír na kmenové akcie. Preferované akcie mohou mít také konvertibilní funkci. Korporace mohou nabízet zbytkové cenné papíry, aby přilákaly investiční kapitál, když je konkurence o fondy intenzivní.
Když se zbytkové zajištění převede nebo uplatní, zvýší se počet aktuálních nesplacených kmenových akcií. To může zředit celkový akciový fond a také jejich cenu. Zředění také ovlivňuje metriku finanční analýzy, například zisk na akcii, protože zisk společnosti musí být vydělen větším počtem akcií.
Naopak pokud veřejně obchodovaná společnost přijme opatření ke snížení celkového počtu svých nesplacených akcií, společnost je prý konsolidovala. Čistým účinkem tohoto opatření je zvýšení hodnoty každé jednotlivé akcie. Často se tak děje s cílem přilákat více nebo větší investory, jako jsou například podílové fondy.
Ostatní druhy cenných papírů
Certifikované cenné papíry jsou cenné papíry, které jsou zastoupeny ve fyzické podobě v listinné podobě. Cenné papíry mohou být rovněž drženy v systému přímé registrace, který eviduje akcie v zaknihované podobě. Jinými slovy, převodní zástupce vede akcie jménem společnosti, aniž by potřeboval fyzická osvědčení.
Moderní technologie a politiky ve většině případů odstranily potřebu certifikátů a toho, aby emitent vedl úplný registr cenných papírů. Vyvinul se systém, v jehož rámci mohou emitenti uložit do univerzálního depozitáře známého jako Depository Trust Company (DTC) jediný globální certifikát představující všechny nesplacené cenné papíry. Všechny cenné papíry obchodované prostřednictvím DTC jsou drženy v elektronické podobě. Je důležité poznamenat, že certifikované a necertifikované cenné papíry se neliší, pokud jde o práva nebo výsady akcionáře nebo emitenta.
Cenné papíry na doručitele jsou ty, které jsou obchodovatelné a opravňují akcionáře k právům vyplývajícím z cenného papíru. Převádějí se z investora na investora, v některých případech prostřednictvím upsání a dodání. Z hlediska vlastnické povahy byly předelektronické cenné papíry na doručitele vždy rozděleny, což znamená, že každý cenný papír představoval samostatné aktivum, právně odlišné od ostatních v téže emisi.
V závislosti na tržní praxi mohou být rozdělená zajišťovací aktiva zastupitelná nebo (méně často) nezastupitelná, což znamená, že po zapůjčení může dlužník vrátit aktiva odpovídající buď původnímu aktivu, nebo konkrétnímu identickému aktivu na konci půjčky. V některých případech mohou být cenné papíry na doručitele použity k podpoře daňových úniků, a tudíž mohou být někdy vnímány negativně emitenty, akcionáři i orgány daňové regulace. Ve Spojených státech jsou vzácné.
Registrované cenné papíry nesou jméno držitele a další nezbytné údaje vedené v registru emitentem. Převody registrovaných cenných papírů se uskutečňují prostřednictvím změn v registru. Registrované dluhové cenné papíry jsou vždy nerozdělené, což znamená, že celá emise tvoří jedno jediné aktivum, přičemž každý cenný papír je součástí celku. Nerozdělené cenné papíry jsou ze své povahy zastupitelné. Podíly na sekundárním trhu jsou také vždy nerozdělené.
Listovní cenné papíry nejsou registrovány u SEC a nemohou být veřejně prodávány na trhu. Listovní cenný papír – také známý jako omezený cenný papír, listovní akcie nebo listovní dluhopis – je emitentem prodán přímo investorovi. Termín je odvozen od požadavku SEC na „investiční dopis“ od kupujícího, který uvádí, že nákup je pro investiční účely a není určen k dalšímu prodeji. Při změně majitele tyto dopisy často vyžadují formulář 4.
Cenné papíry kabinetu jsou kotovány pod významnou finanční burzou, jako je NYSE, ale aktivně se s nimi neobchoduje. Jsou drženy neaktivním investičním davem a je pravděpodobnější, že budou dluhopisem než akcií. „Kabinetem“ se rozumí fyzické místo, kde byly příkazy k dluhopisu historicky uloženy mimo obchodní podlahu. Kabinety obvykle držely limitní příkazy a příkazy byly drženy po ruce, dokud nevypršela jejich platnost nebo nebyly provedeny.
Vezměme si případ XYZ, úspěšného startupu, který má zájem získat kapitál, aby podnítil svou další etapu růstu. Až dosud bylo vlastnictví startupu rozděleno mezi jeho dva zakladatele. Má několik možností, jak se dostat ke kapitálu. Může využít veřejných trhů provedením IPO nebo může získat peníze tím, že nabídne své akcie investorům v soukromém umístění.
První metoda umožňuje společnosti generovat více kapitálu, ale je zatížena tučnými poplatky a požadavky na zveřejňování informací. Při druhé metodě jsou akcie obchodovány na sekundárních trzích a nepodléhají veřejné kontrole. V obou případech se však jedná o rozdělení akcií, které rozmělňují podíl zakladatelů a udělují vlastnická práva investorům. To je příklad akciového zajištění.
Dále si vezměme vládu, která má zájem získat peníze na oživení své ekonomiky. K navýšení této částky používá dluhopisy nebo dluhové cenné papíry a držitelům kupónu slibuje pravidelné platby.
Nakonec se podívejme na případ startupu ABC. Ten získává peníze od soukromých investorů, včetně rodiny a přátel. Zakladatelé startupu nabízejí svým investorům směnitelnou bankovku, která se při pozdější události přemění na akcie startupu. Většina takových událostí je financováním událostí. Ta je v podstatě dluhovým cenným papírem, protože se jedná o půjčku, kterou investoři poskytli zakladatelům startupu.
V pozdější fázi se směnka mění na vlastní kapitál ve formě předem definovaného počtu akcií, které investorům dávají část společnosti. To je příklad hybridního cenného papíru.