Co je alternativa?
Termín opce odkazuje na finanční nástroj, který je založen na hodnotě podkladových cenných papírů, jako jsou akcie. Opční smlouva nabízí kupujícímu možnost koupit nebo prodat – v závislosti na typu smlouvy, kterou drží – podkladové aktivum. Na rozdíl od futures není držitel povinen koupit nebo prodat aktivum, pokud se rozhodne proti němu. Každá smlouva bude mít konkrétní datum vypršení, do kterého musí držitel uplatnit svou opci. Uvedená cena opce je známá jako realizační cena. Opce jsou obvykle kupovány a prodávány prostřednictvím on-line nebo maloobchodních makléřů.
Klíčové způsoby
Varianta
Možnosti porozumění
Opce jsou všestranné finanční produkty. Tyto smlouvy zahrnují kupujícího a prodávajícího, kdy kupující platí prémii za práva udělená smlouvou. Opce na kupní opci umožňují držiteli koupit aktivum za stanovenou cenu v určitém časovém rámci. Opce na kupní opci naopak umožňují držiteli prodat aktivum za stanovenou cenu v určitém časovém rámci. Každá opce na kupní opci má býčího kupujícího a medvědího prodávajícího, zatímco opce na kupní opci mají medvědího kupujícího a býčího prodávajícího.
Obchodníci a investoři nakupují a prodávají opce z několika důvodů. Spekulace s opcemi umožňuje obchodníkovi držet pozici s pákovým efektem v aktivu za nižší cenu než nákup akcií daného aktiva. Investoři využívají opce k zajištění nebo snížení rizikové expozice svých portfolií.
V některých případech může držitel opce generovat příjem, když nakoupí call opce nebo se stane autorem opcí. Opce jsou také jedním z nejpřímějších způsobů, jak investovat do ropy. Pro obchodníky s opcemi jsou denní objem obchodování opce a otevřený úrok dvě klíčová čísla, která je třeba sledovat, aby bylo možné činit co nejlépe informovaná investiční rozhodnutí.
Americké opce mohou být uplatněny kdykoliv před datem vypršení platnosti opce, zatímco evropské opce mohou být uplatněny pouze k datu vypršení platnosti nebo datu uplatnění. Uplatnění znamená využití práva na nákup nebo prodej podkladového cenného papíru.
Zvláštní úvahy
Opční smlouvy obvykle představují 100 podílů podkladového cenného papíru. Kupující platí prémiový poplatek za každou smlouvu. Například pokud má opce prémii 35 centů za smlouvu, nákup jedné opce stojí 35 dolarů (0,35 USD x 100 = 35 USD). Prémie je částečně založena na realizační ceně nebo ceně za nákup nebo prodej cenného papíru do data vypršení platnosti.
Dalším faktorem v prémiové ceně je datum expirace. Stejně jako u té krabice mléka v lednici, datum expirace označuje den, kdy musí být opční smlouva využita. Podkladové aktivum určí datum spotřeby. U zásob je to obvykle třetí pátek měsíce platnosti smlouvy.
Možnosti Rozšíření
Rozpětí opcí jsou strategie, které využívají různé kombinace nákupu a prodeje různých opcí pro požadovaný profil rizika a návratnosti. Rozpětí jsou konstruována s využitím vanilkových opcí a mohou využít různých scénářů, jako je prostředí s vysokou nebo nízkou volatilitou, pohyby nahoru nebo dolů nebo cokoliv mezi tím.
Spread strategie lze charakterizovat jejich výplatou nebo vizualizací jejich profilu ušlého zisku, jako jsou bull call spready nebo Iron condors.
Trh s opcemi používá termín Řekové k popisu různých dimenzí rizika spojeného s převzetím opční pozice, buď v určité opci nebo portfoliu. Tyto proměnné se nazývají Řekové, protože jsou typicky spojeny s řeckými symboly. Každá riziková proměnná je výsledkem nedokonalého předpokladu nebo vztahu opce s jinou podkladovou proměnnou. Obchodníci používají různé řecké hodnoty k posouzení rizika opcí a ke správě portfolií opcí.
Delta
Delta (Δ) představuje rychlost změny mezi cenou opce a změnou ceny podkladového aktiva o jeden dolar. Jinými slovy, cenová citlivost opce vůči podkladovému aktivu. Delta kupní opce má rozpětí mezi nulou a jedničkou, zatímco delta prodejní opce má rozpětí mezi nulou a zápornou jedničkou. Předpokládejme například, že investor je dlouhá kupní opce s deltou 0,50. Pokud se tedy podkladová akcie zvýší o jeden dolar, cena opce by teoreticky vzrostla o 50 centů.
Delta také představuje hedgeový poměr pro vytvoření delta-neutrální pozice pro obchodníky s opcemi. Pokud tedy zakoupíte standardní americkou call opci s deltou 0,40, potřebujete prodat 40 akcií akcií, abyste byli plně zajištěni. Čistý delta pro portfolio opcí může být také použit k získání hedgeového poměru portfolia.
Méně častým používáním delty opce je současná pravděpodobnost, že vyprší v penězích. Například opce s deltou 0,40 má dnes implikovanou 40% pravděpodobnost, že skončí v penězích.
Theta
Theta (Θ) představuje rychlost změny mezi cenou opce a časem, neboli časovou citlivostí – někdy známou jako časový rozklad opce. Theta označuje částku, o kterou by se cena opce snižovala, jak by se snižoval čas do vypršení, vše ostatní by bylo stejné. Například předpokládejme, že investor je dlouhá opce s thetou -0,50. Cena opce by se snižovala o 50 centů každý den, který uplyne, vše ostatní by bylo stejné. Pokud uplynou tři obchodní dny, hodnota opce by se teoreticky snížila o 1,50 dolaru.
Theta se zvyšuje, když jsou opce v penězích, a snižuje, když jsou opce v penězích a mimo ně. Opce, které se blíží vypršení platnosti, mají také zrychlující se časový rozklad. Dlouhé hovory a dlouhé Put mají obvykle zápornou Thetu. Krátké hovory a krátké Put mají naopak kladnou Thetu. Pro srovnání, nástroj, jehož hodnota není erodována časem, například akcie, má nulovou Thetu.
Gama
Gama (Γ) představuje rychlost změny mezi deltou opce a cenou podkladového aktiva. To se nazývá cenová citlivost druhého řádu (druhého derivátu). Gama označuje částku, kterou by delta změnila při posunu podkladového cenného papíru o 1 dolar. Předpokládejme, že investor je dlouhá opce na jednu výzvu na hypotetickou akcii XYZ. Opce na výzvu má deltu 0,50 a gama 0,10. Pokud se tedy akcie XYZ zvýší nebo sníží o 1 dolar, delta opce na výzvu se zvýší nebo sníží o 0,10.
Gama se používá k určení stability delty opce. Vyšší hodnoty gama naznačují, že delta by se mohla dramaticky změnit v reakci i na malé pohyby v ceně podkladového nástroje. Gama je vyšší u opcí, které jsou v penězích, a nižší u opcí, které jsou v penězích i mimo ně, a s blížícím se vypršením platnosti se jejich velikost zrychluje.
Hodnoty gama jsou obecně menší, čím dále od data expirace. To znamená, že opce s delší expirací jsou méně citlivé na změny delta. Jak se blíží expirace, hodnoty gama jsou obvykle větší, protože změny cen mají větší dopad na gama.
Obchodníci se mohou rozhodnout nejen pro zajišťovací deltu, ale také pro gamu, aby byli neutrální vůči delta-gama, což znamená, že s pohybem základní ceny zůstane delta blízko nule.
Vega
Vega (V) představuje rychlost změny mezi hodnotou opce a implikovanou volatilitou podkladového aktiva.Jedná se o citlivost opce na volatilitu. Vega udává částku, o kterou se změní cena opce při 1% změně implikované volatility. Například opce s hodnotou Vega 0,10 udává, že se očekává změna hodnoty opce o 10 centů, pokud se implikovaná volatilita změní o 1%.
Vzhledem k tomu, že zvýšená volatilita znamená, že podkladový nástroj s větší pravděpodobností zaznamená extrémní hodnoty, růst volatility odpovídajícím způsobem zvyšuje hodnotu opce. Naopak pokles volatility negativně ovlivňuje hodnotu opce. Vega je na maximu u opcí v peněžním vyjádření, které mají delší dobu do vypršení platnosti.
Ti, kteří znají řecký jazyk, upozorní, že neexistuje žádné skutečné řecké písmeno pojmenované vega. Existují různé teorie o tom, jak si tento symbol, který se podobá řeckému písmenu nu, našel cestu do burzovního žargonu.
Rho
Rho (p) představuje míru změny mezi hodnotou opce a 1% změnou úrokové sazby. To měří citlivost na úrokovou sazbu. Předpokládejme například, že kupní opce má rho 0,05 a cenu 1,25 dolaru. Pokud by úrokové sazby vzrostly o 1%, hodnota kupní opce by se zvýšila na 1,30 dolaru, vše ostatní by bylo stejné. Opak platí pro prodejní opce. Rho je největší u peněžních opcí s dlouhou dobou do vypršení platnosti.
Malí Řekové
Někteří další Řekové, o kterých se tak často nemluví, jsou lambda, epsilon, vomma, vera, speed, zomma, color, ultima.
Tito Řekové jsou druhými nebo třetími deriváty cenového modelu a ovlivňují věci, jako je změna delty se změnou volatility. Jsou stále více využíváni ve strategiích obchodování s opcemi, protože počítačový software dokáže tyto složité a někdy esoterické rizikové faktory rychle spočítat a zohlednit.
Výhody a nevýhody možností
Možnosti nákupu hovorů
Jak již bylo zmíněno, kupní opce umožňují držiteli koupit podkladový cenný papír za uvedenou realizační cenu do data expirace, které se nazývá expirace. Držitel nemá žádnou povinnost koupit aktivum, pokud nechce aktivum koupit. Riziko pro kupujícího je omezeno na zaplacenou prémii. Fluktuace podkladového cenného papíru nemají žádný dopad.
Kupující jsou na akcii býčí a věří, že cena akcie vzroste nad realizační cenu před vypršením opce. Pokud se realizuje investorův býčí výhled a cena vzroste nad realizační cenu, investor může využít opci, koupit akcii za realizační cenu a okamžitě prodat akcii za aktuální tržní cenu se ziskem.
Jejich zisk z tohoto obchodu je cena podílu na trhu snížená o cenu realizační akcie plus náklady na opci – prémie a případná makléřská provize za zadání objednávek. Výsledek se vynásobí počtem zakoupených opčních smluv, poté se vynásobí 100 – za předpokladu, že každá smlouva představuje 100 akcií.
Pokud se cena podkladové akcie do data vypršení neposune nad realizační cenu, opce bezcenně vyprší. Držitel není povinen akcie koupit, ale přijde o prémii zaplacenou za výzvu.
Možnosti prodeje hovorů
Prodej call opcí je známý jako sepsání smlouvy. Vypisovatel obdrží prémiový poplatek. Jinými slovy, kupující zaplatí prémii vypisovateli (nebo prodejci) opce. Maximální zisk je prémie obdržená při prodeji opce.Investor, který prodává call opci, je medvědí a věří, že cena podkladové akcie klesne nebo zůstane relativně blízko realizační ceně opce po dobu životnosti opce.
Pokud je převládající cena akcií na trhu do vypršení platnosti na úrovni realizační ceny nebo pod ní, opce pro kupujícího na výzvu bezcenně vyprší. Prodávající opce si prémii strčí do kapsy jako svůj zisk. Opce není využita, protože kupující by akcii nekoupil za realizační cenu vyšší nebo rovnou převládající tržní ceně.
Je-li však cena akcií na trhu vyšší než realizační cena při vypršení platnosti, musí prodejce opce prodat akcie kupci opce za tuto nižší realizační cenu. Jinými slovy, prodejce musí buď prodat akcie ze svých portfoliových držeb, nebo koupit akcie za převládající tržní cenu, aby je prodal kupci opce na koupi. Autorovi smlouvy vznikne ztráta. Jak velká ztráta závisí na nákladové základně akcií, které musí použít na pokrytí objednávky opce, plus veškeré výdaje na objednávku makléřů, ale minus veškeré prémie, které obdrželi.
Jak vidíte, riziko pro autory hovorů je mnohem větší než riziko vystavení kupujících hovorů. Kupující hovorů pouze ztrácí prémii. Pisatel čelí nekonečnému riziku, protože cena akcií by mohla nadále růst a výrazně zvyšovat ztráty.
Možnosti nákupu Put
Prodejní opce jsou investice, u nichž se kupující domnívá, že tržní cena podkladové akcie klesne pod realizační cenu ke dni skončení platnosti opce nebo před tímto dnem. Opět platí, že držitel může prodat akcie bez povinnosti prodávat za stanovenou realizační cenu za akcii ke stanovenému datu.
Vzhledem k tomu, že zájemci o prodejní opce chtějí, aby se cena akcií snížila, je prodejní opce zisková, pokud je cena podkladové akcie pod realizační cenou. Pokud je převládající tržní cena nižší než realizační cena při vypršení platnosti, může investor uplatnit prodejní opci. Prodá akcie za vyšší realizační cenu opce. Pokud by si přáli tyto akcie nahradit, mohou je koupit na volném trhu.
Jejich zisk z tohoto t rade je realizační cena snížená o aktuální tržní cenu plus výdaje – prémie a případná makléřská provize za zadání objednávek. Výsledek by se vynásobil počtem zakoupených opčních smluv a pak vynásobil 100 – za předpokladu, že každá smlouva představuje 100 akcií.
Hodnota držení prodejní opce poroste s poklesem ceny podkladové akcie. Naopak hodnota prodejní opce klesá s růstem ceny akcie. Riziko nákupu prodejních opcí je omezeno na ztrátu prémie v případě, že opce bezcenně vyprší.
Možnosti prodeje Put
Prodej prodejních opcí je také známý jako sepsání smlouvy. Vypisovatel prodejní opce se domnívá, že cena podkladové akcie zůstane stejná nebo vzroste během doby trvání opce, což z nich udělá býčí akcie. Zde má kupující opce právo donutit prodávajícího, aby koupil akcie podkladového aktiva za realizační cenu po vypršení platnosti.
Pokud se cena podkladové akcie uzavře nad realizační cenou do data vypršení platnosti, prodejní opce bezcenně vyprší. Maximální zisk upisovatele je prémie. Opce není využita, protože kupec opce by neprodal akcii za nižší realizační cenu, když tržní cena je vyšší.
Pokud tržní hodnota akcie klesne pod realizační cenu opce, je upisovatel povinen nakoupit akcie podkladové akcie za realizační cenu. Jinými slovy, prodejní opci uplatní kupec opce, který prodá své akcie za realizační cenu, protože je vyšší než tržní hodnota akcie.
Riziko pro upisovatele prodejní opce nastává, když tržní cena klesne pod realizační cenu. Prodávající je nucen nakoupit akcie za realizační cenu při vypršení platnosti. Ztráta upisovatele může být značná v závislosti na tom, o kolik se akcie znehodnotí.
Vypisovatel (nebo prodávající) si může akcie buď ponechat a doufat, že cena akcie stoupne zpět nad nákupní cenu, nebo akcie prodat a převzít ztrátu. Případná ztráta je kompenzována přijatou prémií.
Investor může vypsat prodejní opce za realizační cenu, pokud vidí, že akcie mají dobrou hodnotu, a byl by ochoten za tuto cenu nakupovat. Když cena klesne a kupující uplatní svou opci, získá akcii za cenu, kterou chce, s dodatečným přínosem obdržení opční prémie.
Zájemce o kupní opci má právo koupit aktiva za nižší cenu, než je cena na trhu, když cena akcie vzroste
Kupující s prodejní opcí profituje z prodeje akcií za realizační cenu, když je tržní cena pod realizační cenou
Prodejci opce obdrží od kupujícího prémiový poplatek za sepsání opce
Prodejce prodejní opce možná bude muset koupit aktivum za vyšší realizační cenu, než by za normálních okolností zaplatil, pokud trh klesne
Autor kupní opce čelí nekonečnému riziku, pokud cena akcií stoupne a je nucen nakupovat akcie za vysokou cenu
Zájemci o opci musí autorům opce zaplatit předem prémii
Příklad možnosti
Předpokládejme, že akcie Microsoftu (MFST) se obchodují za 108 dolarů za akcii a vy věříte, že jejich hodnota vzroste. Rozhodnete se koupit kupní opci, abyste měli prospěch ze zvýšení ceny akcie. Zakoupíte jednu kupní opci s realizační cenou 115 dolarů na jeden měsíc v budoucnosti za 37 centů za kontakt. Váš celkový hotovostní výdaj je 37 dolarů za pozici plus poplatky a provize (0,37 x 100 = 37 dolarů).
Pokud akcie stoupne na 116 dolarů, vaše opce bude mít hodnotu 1 dolar, protože byste mohli uplatnit opci získat akcii za 115 dolarů za akcii a okamžitě ji dále prodat za 116 dolarů za akcii. Zisk z opční pozice by byl 170,3%, protože jste zaplatili 37 centů a vydělali 1 dolar – to je mnohem více než 7,4% nárůst ceny podkladové akcie ze 108 dolarů na 116 dolarů v době vypršení platnosti.
Jinými slovy, zisk v dolarech by byl čistý 63 centů nebo 63 dolarů, protože jedna opční smlouva představuje 100 akcií [($1 – 0,37) x 100 = $63].
Pokud by akcie klesla na 100 dolarů, vaše opce by bezcenně vypršela a vy byste byli bez 37 dolarů prémie. Výhodou je, že jste nekoupili 100 akcií za 108 dolarů, což by mělo za následek 8 dolarů za akcii, neboli 800 dolarů, celková ztráta. Jak můžete vidět, opce mohou pomoci omezit vaše riziko poklesu.
Jak fungují možnosti?
Opce jsou typem derivátového produktu, který investorům umožňuje spekulovat na volatilitu podkladové akcie nebo se proti ní zajistit. Opce se dělí na kupní opce, které kupujícím umožňují profitovat, pokud cena akcie vzroste, a prodejní opce, ve kterých kupující profituje, pokud cena akcie poklesne. Investoři mohou jít na krátkou opci také tím, že ji prodají jiným investorům. Zkrácení (nebo prodej) kupní opce by tedy znamenalo profitovat, pokud by podkladová akcie poklesla, zatímco prodej prodejní opce by znamenal profitovat, pokud by akcie vzrostla na hodnotě.
Jaké jsou hlavní výhody možností?
V tomto smyslu poskytují kupní opce investorovi způsob, jak využít své pozice zvýšením kupní síly.
Na druhou stranu, pokud tentýž investor již má expozici vůči stejné společnosti a chce tuto expozici snížit, mohl by své riziko zajistit prodejem prodejních opcí vůči této společnosti.
Jaké jsou hlavní nevýhody možností?
Hlavní nevýhodou opčních smluv je, že jsou složité a obtížně se oceňují. Proto jsou považovány za pokročilý investiční nástroj, který je vhodný pouze pro zkušené profesionální investory. V posledních letech jsou mezi retailovými investory stále populárnější. Vzhledem ke své schopnosti dosahovat nadměrných výnosů či ztrát by se investoři měli před vstupem do jakékoli opční pozice ujistit, že plně chápou možné důsledky. Pokud tak neučiní, může to vést k ničivým ztrátám.