Special Purpose Acquisition Company (SPAC)

Co je společnost SPAC (Special Purpose Acquisition Company)?

Speciální účelová akviziční společnost (SPAC) je společnost, která nemá žádnou komerční činnost a je založena výhradně za účelem získání kapitálu prostřednictvím prvotní veřejné nabídky akcií (IPO) nebo za účelem akvizice nebo fúze se stávající společností.

SPACy, známé také jako „společnosti s bianko šekem“, existují už desítky let, ale jejich popularita v posledních letech prudce vzrostla. V roce 2020 bylo vytvořeno 247 SPACů s investovanými 80 miliardami dolarů a v roce 2021 došlo k rekordním 613 IPO SPAC. Pro srovnání, v roce 2019 přišlo na trh pouze 59 SPACů.

Klíčové způsoby

Klikněte na tlačítko Play a dozvíte se, jak akviziční společnosti se speciálním účelem pracují

Jak funguje společnost SPAC (Special Purpose Acquisition Company)

SPACs jsou obecně tvořeny investory nebo sponzory s odbornými znalostmi v určitém odvětví nebo podnikatelském sektoru, usilovat o obchody v této oblasti. Při vytváření SPAC, zakladatelé někdy mají alespoň jeden akviziční cíl na mysli, ale neidentifikují tento cíl, aby se zabránilo rozsáhlé zveřejnění během procesu IPO.

Proto se jim říká „společnosti s bianko šekem“. Investoři do IPO obvykle nemají tušení o společnosti, do které budou nakonec investovat. SPAC před nabídkou akcií veřejnosti vyhledávají upisovatele a institucionální investory.

Prostředky, které SPAC získá v rámci IPO, jsou uloženy na úročeném svěřenském účtu. Tyto prostředky nemohou být vyplaceny jinak než na dokončení akvizice nebo na vrácení peněz investorům v případě likvidace SPAC.

SPAC má zpravidla dva roky na dokončení obchodu nebo likvidaci. V některých případech může část úroků získaných ze svěřenského fondu sloužit jako provozní kapitál SPAC. Po akvizici je SPAC obvykle kotován na jedné z hlavních burz cenných papírů.

Výhody SPACu

SPAC nabízí některé významné výhody pro společnosti, které se chystají vstoupit na burzu. Za prvé, společnost může jít na burzu prostřednictvím SPAC v řádu měsíců, zatímco konvenční proces IPO je náročný proces, který může trvat od šesti měsíců až po více než rok.

ČTĚTE:   Král (Babbitty Rabbitty a její Cackling Stump)

Prudce rostoucí popularita SPAC v roce 2020 může být částečně způsobena jejich kratším časovým rámcem pro vstup na burzu, protože mnoho společností se rozhodlo vzdát se konvenčních IPO kvůli volatilitě trhu a nejistotě vyvolané globální pandemií.

Za druhé, majitelé cílové společnosti mohou být schopni vyjednat prémiovou cenu při prodeji SPAC, protože SPAC má omezený časový prostor pro uzavření obchodu. Kromě toho získání SPAC nebo fúze s SPAC, která je sponzorována významnými finančníky a obchodními manažery, může cílové společnosti poskytnout zkušené řízení a větší zviditelnění trhu.

Rizika SPAC

Investor do IPO SPAC tak skokově věří, že jeho propagátoři budou v budoucnu úspěšní při akvizici nebo fúzi s vhodnou cílovou společností. Snížená míra dohledu ze strany regulátorů spolu s nedostatečnou informovaností ze strany typického SPAC znamená, že retailoví investoři riskují, že budou zatíženi investicí, která by mohla být masivně přeceňovaná nebo občas dokonce podvodná.

Výnosy ze SPAC mohou být výrazně pod očekáváním, až původní humbuk vyprchá. Stratégové z Goldman Sachs v září 2021 poznamenali, že ze 172 SPAC, které uzavřely obchod od začátku roku 2020, medián SPAC překonal index Russell 3000 od jeho IPO k oznámení obchodu; ale během šesti měsíců po uzavření obchodu medián SPAC oslabil index Russell 3000 o 42 procentních bodů.

Podle stratéga společnosti Renaissance Capital se až 70% SPAC, které měly IPO v roce 2021, obchodovalo od 15. září 2021 pod svou nabídkovou cenou 10 dolarů. Tento bezútěšný výkon by mohl znamenat, že bublina SPAC, před kterou varovali někteří odborníci na trhu, může právě praskat.

Ke konci roku 2021 a začátkem roku 2022 je zřejmé, že SPAC ztratily část svého lesku v důsledku zvýšeného regulačního dohledu a méně než hvězdné výkonnosti.

ČTĚTE:   Trend

Vzestup SPAC

SPAC se v posledních letech staly velmi populární, i když nové účetní předpisy vydané Komisí pro cenné papíry a burzy v dubnu 2021 způsobily, že nové podání SPAC se ve druhém čtvrtletí propadly z rekordních úrovní prvního čtvrtletí roku 2021.

SPAC IPO vybral v roce 2019 13,6 miliardy dolarů, což byl více než čtyřnásobek 3,5 miliardy dolarů, které vybral v roce 2016. SPAC ale opravdu vzlétl v letech 2020 a 2021, kdy se vybralo až 83,4 miliardy dolarů v roce 2020 a 162,5 miliardy dolarů v roce 2021. K 13. březnu 2022 SPAC vybral 9,6 miliardy dolarů.

Kromě toho se do SPAC zapojilo tolik celebrit, včetně bavičů a profesionálních sportovců, že SEC v březnu 2021 vydala „Investor Alert“. Varovala investory, aby nedělali investiční rozhodnutí týkající se SPAC pouze na základě zapojení celebrit.

Příklady reálného světa

Jeden z nejsledovanějších obchodů zahrnujících speciální účelové akviziční společnosti se týkal Virgin Galactic Richarda Bransona. SPAC Social Capital Hedosophia Holdings spekulativního kapitalisty Chamatha Palihapitiyi koupila 49% podíl ve Virgin Galactic za 800 milionů dolarů před vstupem společnosti na burzu v roce 2019.

V roce 2020 Bill Ackman, zakladatel Pershing Square Capital Management, sponzoroval svůj vlastní SPAC, Pershing Square Tontine Holdings, dosud největší SPAC, a 22. července získal ve své nabídce 4 miliardy dolarů. V srpnu 2021 však zprávy uváděly, že Ackman plánuje SPAC zlikvidovat. Od února 2022 nebyl SPAC zlikvidován ani odvolán, i když je vyvíjena snaha najít dohodu, ale Ackman naznačuje, že prostředky vrátí investorům.

Proč by firma šla na burzu přes SPAC a ne IPO?

Aby se ušetřil čas a peníze. Zveřejnění prostřednictvím primární veřejné nabídky akcií je zdlouhavý proces, který zahrnuje složité regulatorní podání a měsíce jednání s upisovateli a regulátory. To může odradit plány společnosti stát se veřejně kótovanou, zejména v obdobích zvýšené nejistoty (jako jsou pandemické roky 2020 a 2021), v nichž je riziko, že investoři její primární veřejnou nabídku akcií přijmou mrazivě, mnohem větší.

ČTĚTE:   Dobrovolná exekuce

Naproti tomu společnost může vstoupit na burzu během několika měsíců, pokud se sloučí nebo ji získá účelová akviziční společnost (SPAC), která, jak její název napovídá, je subjektem, který existuje speciálně za účelem provedení takové akvizice. Vlastníci cílové společnosti mohou být také v lepším postavení, aby vyjednali výhodnou cenu od SPAC, která má omezený časový rámec pro provedení akvizice, ve srovnání s jiným kupujícím, jako je private-equity firma, která může být hnací silou tvrdého vyjednávání.

Jaké jsou některé známé firmy, které se dostaly na veřejnost prostřednictvím SPACu?

Mezi nejznámější společnosti, které se sloučením s SPAC staly veřejně kótovanými, patří digitální sportovní zábavní a herní společnost DraftKings, letecká a kosmická cestovní společnost Virgin Galactic, inovátor v oblasti skladování energie QuantumScape a realitní platforma Opendoor Technologies.

Co se stane, když SPAC nespojí?

SPAC mají konkrétní časový rámec, ve kterém se musí sloučit s jinou společností a uzavřít obchod. Tento časový rámec se obvykle pohybuje mezi 18 a 24 měsíci. Pokud SPAC nemůže sloučit během přiděleného času, pak se zlikviduje a všechny finanční prostředky se vrátí investorům.