Co je vozidlo pro zvláštní účely (SPV)?
Zvláštní účelová jednotka, nazývaná také jednotka pro speciální účel (SPE), je dceřiná společnost založená mateřskou společností za účelem izolace finančního rizika. Její právní status samostatné společnosti zajišťuje její závazky i v případě, že mateřská společnost vyhlásí úpadek. Z tohoto důvodu se zvláštní účelová jednotka někdy nazývá jednotka pro vzdálený úpadek.
Budou-li využity účetní mezery, mohou se tyto prostředky stát finančně zničujícím způsobem, jak skrýt dluh společnosti, jak jsme viděli v roce 2001 ve skandálu Enronu.
Klíčové způsoby
Subjekt zvláštního určení/vozidlo
Pochopení vozidla pro zvláštní účely (SPV)
Mateřská společnost vytvoří SPV, aby izolovala nebo sekuritizovala aktiva v samostatné společnosti, která je často držena mimo rozvahu. Může být vytvořena s cílem provést rizikový projekt a zároveň chránit mateřskou společnost před nejzávažnějšími riziky jejího úpadku.
V ostatních případech může být SPV vytvořena výhradně za účelem sekuritizace dluhu, aby investoři měli jistotu splacení.
Společnost může založit SPV jako komanditní společnost, svěřenský fond, korporaci nebo společnost s ručením omezeným, kromě jiných možností. Může být určena pro nezávislé vlastnictví, řízení a financování. V každém případě SPV pomáhají společnostem sekuritizovat aktiva, vytvářet společné podniky, izolovat podniková aktiva nebo provádět jiné finanční transakce.
Financování SPV
Finanční výsledky SPV se nesmí v rozvaze mateřské společnosti objevit jako vlastní kapitál nebo pohledávka. Místo toho se její aktiva, závazky a vlastní kapitál zaznamenají pouze v její vlastní rozvaze.
Investor by si měl vždy před investicí do společnosti ověřit finance jakékoli SPV. Pamatujte na Enron!
SPV tak může zamaskovat zásadní informace od investorů, kteří nezískávají úplný přehled o finanční situaci společnosti. Investoři potřebují analyzovat rozvahu mateřské společnosti a SPV, než se rozhodnou, zda budou investovat do podniku.
Jak Enron využíval SPV
Masivní finanční kolaps Enron Corp. v roce 2001, údajně vzkvétající energetické společnosti se sídlem v Houstonu, je ukázkovým příkladem zneužití SPV.
Akcie Enronu rychle rostly a společnost převedla velkou část akcií na speciální účelovou jednotku, za což si na oplátku vzala hotovost nebo směnku. Speciální účelová jednotka pak použila akcie k zajištění aktiv, která byla držena v rozvaze společnosti. Aby snížila riziko, ručila Enron za hodnotu speciální účelové jednotky. Když cena akcií Enronu klesla, následovaly hodnoty speciálních účelových jednotek a záruky byly vynuceny.
Před koncem zveřejnila společnost své finanční informace o rozvahách společnosti a účelových jednotkách. Její střet zájmů byl všem na očích. Málokterý investor se však ponořil do financí natolik, aby pochopil závažnost situace.
K čemu se používají vozidla pro zvláštní účely?
Speciální účelová jednotka (SPV) je dceřiná společnost, která je založena za účelem provedení konkrétního obchodního účelu nebo činnosti.SPV jsou běžně využívány v určitých aplikacích strukturovaného financování, jako je sekuritizace aktiv, společné podniky, majetkové obchody, nebo k izolaci aktiv, operací nebo rizik mateřské společnosti. I když existuje mnoho legitimních použití pro založení SPV, hrály také roli v několika finančních a účetních skandálech.
Objevují se v rozvaze mateřské společnosti aktiva a pasiva SPV?
Ne. Zvláštní účelové jednotky mají své vlastní závazky, aktiva a závazky mimo mateřskou společnost. Zvláštní účelové jednotky mohou například vydávat dluhopisy k získání dodatečného kapitálu za výhodnější výpůjční sazby, než by mohla mateřská společnost. Výhodu vytvářejí také tím, že pro účely daňového a finančního výkaznictví dosahují podrozvahového zacházení s mateřskou společností.
Jaké jsou mechanismy SPV?
Proč by společnost zakládala SPV?
Důvodů, proč jsou SPV vytvořeny, je několik. Poskytují ochranu majetku a závazků mateřské společnosti a také ochranu před úpadkem a platební neschopností. Tyto subjekty mohou také získat snadný způsob, jak získat kapitál. SPV mají také větší provozní svobodu, protože nejsou zatíženy tolika předpisy jako mateřská společnost.
Jaká je funkce SPV v partnerstvích veřejného a soukromého sektoru?
Partnerství veřejného a soukromého sektoru jsou spolupráce mezi vládní agenturou a soukromou společností. Mnoho soukromých partnerů v partnerstvích veřejného a soukromého sektoru požaduje jako součást ujednání zvláštní účelovou jednotku. To platí zejména pro kapitálově náročné snahy, jako je například infrastrukturní projekt. Soukromá společnost by nemusela chtít převzít příliš velkou finanční zátěž, proto je vytvořena jednotka pro speciální účel, která má absorbovat některá rizika.