Co je reverzní arbitráž v hotovosti a přepravě?
Reverzní cash-and-carry arbitráž je tržně neutrální strategie kombinující krátkou pozici v aktivu a dlouhou futures pozici v tomtéž aktivu. Jejím cílem je využít cenové neefektivity mezi hotovostí nebo spotovou cenou daného aktiva a odpovídající budoucí cenou a generovat tak bezrizikové zisky.
Klíčové způsoby
Pochopení reverzní arbitráže v hotovosti a přepravě
Pro reverzní cash-and-carry arbitráž drží arbitrér krátkou pozici v aktivu, obvykle akcii nebo komoditě, a dlouhou pozici ve futures kontraktu tohoto aktiva.
Při splatnosti arbitr přijímá dodání aktiva proti futures kontraktu, který se používá k pokrytí krátké pozice. Tato strategie je životaschopná pouze tehdy, pokud je cena futures nižší než spotová cena aktiva. To znamená, že výnos z krátkého prodeje by měl přesáhnout cenu futures kontraktu a náklady spojené s vedením krátké pozice v aktivu.
Strategie obrácené arbitráže cash-and-carry se vyplatí pouze tehdy, pokud je cena futures levná v poměru ke spotové ceně aktiva. Jedná se o stav známý jako zpětná splatnost, kdy se futures kontrakty s pozdějším datem vypršení platnosti, známé také jako kontrakty na zpětný měsíc, obchodují se slevou ze spotové ceny. Arbitrážník sází na to, že tento stav, který je abnormální, se vrátí zpět do formy, a vytvoří tak prostředí pro bezrizikový zisk.
Příklad arbitráže v hotovosti a přepravě
Vezměme si následující příklad obrácené arbitráže cash-and-carry. Předpokládejme, že aktivum se v současnosti obchoduje za 104 dolarů, zatímco kontrakt na jeden měsíc futures je oceněn na 100 dolarů. Navíc měsíční účetní náklady na krátkou pozici (například dividendy jsou splatné krátkým prodávajícím) činí 2 dolary. V tomto případě by arbitrér inicioval krátkou pozici v aktivu za 104 dolarů a současně koupil kontrakt na jeden měsíc futures za 100 dolarů. Po splatnosti kontraktu na futures obchodník přijme dodání aktiva a použije ho k pokrytí krátké pozice v aktivu, čímž zajistí arbitrážní nebo bezrizikový zisk ve výši 2 dolarů (104 dolarů – 100 dolarů – 2 dolary).
Termín bezrizikový není zcela přesný, protože riziko stále existuje, například zvýšení účetních nákladů nebo zvýšení maržových sazeb makléřskou firmou. Riziko jakéhokoli pohybu na trhu, který je hlavní složkou každého pravidelného dlouhého nebo krátkého obchodu, je však zmírněno tím, že jakmile se obchod uvede do pohybu, dalším krokem je dodání aktiva oproti futures kontraktu. Při vypršení platnosti není nutné přistupovat k žádné ze stran obchodu na volném trhu.