Co je Greenshoe Option?
Greenshoe opce je opce na nadlimitní úpis. V souvislosti s primární veřejnou nabídkou akcií (IPO) je to ustanovení v upisovací smlouvě, které upisovateli uděluje právo prodat investorům více akcií, než emitent původně plánoval, pokud se poptávka po emisi cenného papíru ukáže vyšší, než se očekávalo.
Klíčové způsoby
Možnost Greenshoe
Jak funguje Greenshoe Option
Možnosti nadměrného přídělu jsou známé jako zelené opce, protože v roce 1919 byla Green Shoe Manufacturing Company (nyní součást Wolverine World Wide, Inc. (WWW) jako Stride Rite) první, kdo vydal tento typ opce. Zelená opce poskytuje dodatečnou cenovou stabilitu k bezpečnostnímu problému, protože upisovatel může zvýšit nabídku a vyhladit cenové výkyvy. Je to jediný typ stabilizačního opatření ceny povolený Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC).
Greenshoe opce obvykle umožňují upisovatelům prodat až o 15% více akcií, než byla původní částka stanovená emitentem, a to po dobu až 30 dnů po IPO, pokud to vyžadují poptávkové podmínky. Pokud například společnost upisovatelům nařídí prodat 200 milionů akcií, upisovatelé mohou vydat dalších 30 milionů akcií uplatněním greenshoe opce (200 milionů akcií x 15%). Jelikož upisovatelé obdrží svou provizi jako procento IPO, mají motivaci učinit ji co největší. Prospekt, který emitující společnost předloží SEC před IPO, podrobně uvádí skutečné procento a podmínky vztahující se k opci.
Upisovatelé využívají zelené opce jedním ze dvou způsobů. Za prvé, pokud je IPO úspěšná a cena akcií roste, upisovatelé uplatní opci, nakoupí akcie navíc od společnosti za předem stanovenou cenu a vydají tyto akcie se ziskem svým klientům. Naopak, pokud cena začne klesat, nakoupí akcie zpět od trhu místo od společnosti, aby pokryli svou krátkou pozici, a podpoří tak akcii, aby stabilizovala svou cenu.
Někteří emitenti preferují za určitých okolností nezahrnovat do svých upisovacích smluv opce na „zelené hoky“, například pokud chce emitent financovat konkrétní projekt pevnou částkou a nepožaduje dodatečný kapitál.
Příklady Greenshoe Option
Známý příklad zeleného opce při práci se objevil ve společnosti Facebook Inc. (FB), nyní Meta, IPO roku 2012. Upisovací syndikát, v čele s Morgan Stanley (MS), se dohodl s Facebook, Inc. na nákupu 421 milionů akcií za 38 dolarů za akcii, po odečtení 1,1% upisovacího poplatku. Nicméně syndikát prodal klientům nejméně 484 milionů akcií – 15% nad původní alokací, čímž fakticky vytvořil krátkou pozici 63 milionů akcií.
Pokud by se akcie Facebooku krátce po kótování obchodovaly nad IPO cenou 38 dolarů, upisovací syndikát by využil opci na nákup 63 milionů akcií od Facebooku za 38 dolarů, aby pokryl svou krátkou pozici a vyhnul se nutnosti odkoupit akcie za vyšší cenu na trhu.
Protože však akcie Facebooku brzy po zahájení obchodování klesly pod cenu IPO, upisovací syndikát pokryl jejich krátkou pozici, aniž by uplatnil opci na greenshoe na nebo kolem 38 dolarů, aby stabilizoval cenu a ubránil ji před prudšími pády.