Co je alternativa na Bermudách?
Bermudská opce je typ exotické opční smlouvy, kterou lze uplatnit pouze v předem určených termínech – často jeden den v měsíci.
Otáčení opcí na americký způsob, které držitelům umožňují kdykoliv předčasně uplatnit, bermudské opce umožňují investorům koupit nebo prodat cenný papír nebo podkladové aktivum za předem stanovenou cenu k určitému datu i datu vypršení opce.
Klíčové způsoby
Pochopení možností Bermud
Opční kontrakty jsou finanční deriváty, které poskytují kupujícímu právo – ale ne povinnost – obchodovat s podkladovým aktivem, jako jsou akcie, za odlišnou cenu – realizační cenu – k určitému budoucímu datu nebo před ním.
Opce na nákup podkladového aktiva je kupní opcí. Opce na prodej podkladového aktiva je prodejní opcí. Po vypršení opce mohou být smlouvy převedeny na akcie, známé jako realizace, aktiva za předem stanovenou cenu.
Existují dva hlavní typy nebo styly opcí, americké a evropské. Americké opce jsou uplatnitelné kdykoli mezi datem nákupu a datem vypršení platnosti. Evropské opce jsou však uplatnitelné až k datu vypršení platnosti. Bermudské opce jsou omezenou formou americké opce, která umožňuje předčasné uplatnění, ale pouze ve stanovených termínech.
Charakteristika předčasného uplatnění Bermudských opcí umožňuje investorovi využít opci a převést ji na akcie ke konkrétním datům před vypršením platnosti. Data – obsažená v podmínkách smlouvy – jsou známa předem během nákupu opce.
Zvláštní úvahy
Některé bermudské opce mohou investorovi umožnit uplatnit opci první obchodní den v měsíci. Pokud je tedy realizační cena kupní opce investora nižší než tržní cena podkladové akcie prvního dne v měsíci, může investor uplatnit a nakoupit akcie za nižší realizační cenu. Naopak, pokud je realizační cena prodejní opce investora vyšší než tržní cena akcie, může investor prodat při stávce a vyzvednout akcie za nižší tržní cenu. Většinou je čistý rozdíl vypořádán v hotovosti.
Některé bermudské opce však mají omezení týkající se předčasného vypršení platnosti. Například bermudská opce může mít rysy evropské opce, kdy ji nelze uplatnit až do předčasného data uplatnění. Po předčasném datu uplatnění se opce převádí na opce amerického typu a lze ji uplatnit kdykoli.
Možnost uplatnit opci předčasně je výhodou pro držitele a tato vlastnost dodává kontraktu na hodnotě. Prémie (cena) u opce z Bermud bude často vyšší než u evropské opce se stejnými podmínkami a nižší než u americké opce vzhledem k jejím omezením při předčasném uplatnění.
Možnosti Bermudy: Výhody a nevýhody
Bermudské opce mají několik výhod a nevýhod. Na rozdíl od amerických a evropských opcí dávají bermudské opce investorům možnost vytvořit a koupit hybridní smlouvu. Jinými slovy, investoři mají větší kontrolu nad tím, kdy mohou být opce uplatněny.
Prémie za bermudské opce jsou obvykle nižší než u amerických opcí. Bermudské opce však nemají flexibilitu uplatnění v kterémkoli okamžiku. V důsledku toho jsou americké opce nejdražší, zatímco evropské jsou nejlevnější, protože nabízejí nejmenší flexibilitu. Náklady na bermudské opce spadají někam mezi jejich americké a evropské protějšky.
Případná nevýhoda bermudské opce může nastat, pokud investor neuplatní opci až do data vypršení platnosti opce. V tomto případě by na tom investor byl lépe, kdyby místo toho koupil levnější evropskou opci. Dodatečná data uplatnění bermudské opce také nemusí nutně představovat nejlepší časy pro uplatnění.
Prémie za možnosti na Bermudách jsou obvykle nižší než u amerických možností.
Bermudské opce umožňují investorům uplatnit opci v konkrétních termínech před vypršením platnosti.
Prémie za možnosti na Bermudách jsou dražší než evropské možnosti.
Funkce včasného cvičení nezaručuje, že to bude nejvýhodnější čas na cvičení.
Příklad možnosti z Bermud
Řekněme, že investor vlastní akcie společnosti Tesla Inc. Investor koupil akcie za 250 dolarů za akcii a chce pojištění proti poklesu ceny akcií společnosti.
Investor koupí prodejní opci ve stylu Bermud, která vyprší za šest měsíců, s realizační cenou 245 dolarů. Opce stojí 3 dolary – nebo 300 dolarů, protože každá opční smlouva představuje 100 akcií. Opce chrání pozici před poklesem ceny pod 245 dolarů po dobu následujících šesti měsíců. Funkce Bermudy však umožňuje investorovi uplatnit předčasně prvního každého měsíce počínaje čtvrtým měsícem.
Cena akcie klesne na 200 dolarů a první den čtvrtého měsíce opce investor uplatní prodejní opci. Akciová pozice poklesla a prodává se za 200 dolarů, zatímco realizační cena 245 dolarů zajišťuje zisk 45 dolarů z prodejní opce. Investor je fakticky mimo pozici za 245 dolarů minus 300 dolarů za prémii a případné další provize makléře.
Pokud by však cena akcie po uplatnění opce výrazně vzrostla, řekněme na 300 dolarů do vypršení opce, investor by přišel o jakýkoli z těchto zisků. Ačkoliv opce na Bermudy poskytují flexibilitu k uplatnění předčasně, neznamená to nutně, že investorova volba k uplatnění bude správná nebo zisková.