Co je nahé volání?
Nahý hovor je opční strategie, ve které investor píše (prodává) opce na otevřený trh, aniž by vlastnil podkladový cenný papír.
Tato strategie, někdy označovaná jako nekrytý hovor nebo nehraný krátký hovor, je v kontrastu se strategií krytého hovoru, kdy investor vlastní podkladový cenný papír, na kterém jsou možnosti hovoru napsány. Nahý hovor lze přirovnat k nahému hovoru.
Klíčové způsoby
Pochopení nahých hovorů
Nekrytý hovor dává investorovi možnost generovat prémiový příjem bez přímého prodeje podkladového cenného papíru. Přijatá prémie je v podstatě jediným motivem pro vypsání nekryté kupní opce.
Maximální ztráta je však teoreticky neomezená, protože neexistuje žádný strop pro to, jak vysoko může cena podkladového cenného papíru vzrůst. Z praktičtějšího hlediska je však pravděpodobné, že je prodejce opcí odkoupí zpět mnohem dříve, než cena podkladového cenného papíru stoupne příliš vysoko nad realizační cenu, a to na základě tolerance rizika a nastavení stop-loss.
Požadavky na marže jsou pochopitelně vzhledem k neomezenému rizikovému potenciálu této strategie poměrně vysoké.
Prodejce call opcí proto chce, aby podkladový cenný papír klesl, aby si mohl vyzvednout plnou prémii, pokud opce vyprší bezcenná. Pokud však cena podkladového cenného papíru místo toho stoupne, může se stát, že bude muset prodat akcii za cenu hluboko pod tržní cenou, protože kupec opce se může rozhodnout uplatnit své právo na nákup cenného papíru – to znamená, že mu bude přiděleno, aby akcii prodal.
Zvláštní úvahy
Bod zvratu pro pisatele se vypočítá přičtením přijaté opční prémie k realizační ceně prodaného hovoru.
Nárůst implikované volatility není pro pisatele žádoucí, protože se zvyšuje i pravděpodobnost, že opce bude v penězích (ITM), a tedy že bude uplatněna. Vzhledem k tomu, že pisatel opce chce, aby nekrytá výzva vypršela z peněz (OTM), bude mít plynutí času neboli časový rozklad na tuto strategii pozitivní dopad.
V důsledku souvisejícího rizika by tuto pokročilou strategii měli podstoupit pouze zkušení investoři, kteří pevně věří, že cena podkladového cenného papíru klesne nebo zůstane na nule. Požadavky na marže jsou u této strategie často velmi vysoké kvůli sklonu k časově neomezeným ztrátám a investor může být nucen nakoupit akcie na volném trhu před vypršením platnosti, pokud jsou překročeny limity marží.
Výhodou strategie je, že investor by mohl získat příjem ve formě pojistného, aniž by vložil velké množství počátečního kapitálu.
Použití nahých hovorů
Opět existuje značné riziko ztráty při vypisování nekrytých hovorů. Investoři, kteří pevně věří, že cena podkladového cenného papíru, obvykle akcie, bude klesat nebo zůstane stejná, však mohou napsat call opce, aby si prémii zasloužili. Pokud akcie zůstane pod realizační cenou mezi dobou, kdy jsou opce vypsány, a datem jejich vypršení, pak si upisovatel opcí ponechá celou prémii minus provize.
Pokud by naopak cena akcie vzrostla nad realizační cenu do data vypršení opce, pak může kupující opcí požadovat po prodávajícím dodání akcií podkladové akcie. Prodávající opcí pak bude muset jít na otevřený trh a koupit tyto akcie za tržní cenu, aby je prodal kupujícímu opcí za realizační cenu opcí.
Pokud je například realizační cena 60 dolarů a cena akcie na volném trhu je 65 dolarů v době uplatnění opční smlouvy, prodejci opcí vznikne ztráta 5 dolarů za akcii snížená o přijatou prémii.
Příklad
Shromážděná prémie poněkud vykompenzuje ztrátu na akcii, ale potenciální ztráta může být stále velmi velká. Například řekněme, že si investor myslel, že silný býčí běh pro Amazon.com skončil, když se konečně vyrovnal v březnu 2017 poblíž 852 dolarů za akcii.
Investor vypsal kupní opci s realizační cenou 865 dolarů a expirací v květnu 2017. Po krátké pauze však akcie obnovily svou rally a v polovině května expirace dosáhla 966 dolarů.
Potenciálním závazkem byla realizační cena 966 dolarů minus realizační cena 865 dolarů, což vedlo k 101 dolarům za akcii. To je kompenzováno jakoukoli prémií, která byla vybrána na začátku.