Co je SEC formulář 13F?
Formulář 13F Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) je čtvrtletní zpráva, kterou musí podávat všichni manažeři institucionálních investic s minimálně 100 miliony dolarů ve správě. Zveřejňuje jejich majetkové účasti a může poskytnout vhled do toho, co chytré peníze dělají na trhu.
Zajišťovací fondy jsou povinny podat formulář 13F do 45 dnů po posledním dni kalendářního čtvrtletí. Většina fondů čeká do konce tohoto období, aby utajily svou investiční strategii před konkurencí a veřejností.
Klíčové způsoby
Pochopení formuláře 13F SEC
Kongres vytvořil požadavek 13F v roce 1975. Jeho záměrem bylo poskytnout americké veřejnosti pohled na majetky největších institucionálních investorů v zemi. Zákonodárci věřili, že to zvýší důvěru investorů v integritu národních finančních trhů. Firmy, které jsou považovány za manažery institucionálních investic, zahrnují podílové fondy, hedgeové fondy, svěřenecké společnosti, penzijní fondy, pojišťovny a registrované investiční poradce.
Vzhledem k tomu, že podání 13F poskytují investorům pohled na majetky největších burzovních špiček na Wall Street, mnoho menších investorů se snažilo využít podání jako vodítko pro své vlastní investiční strategie. Jejich zdůvodněním je, že největší institucionální investoři v zemi jsou nejen pravděpodobně nejchytřejší, ale jejich velikost jim také dává moc hýbat trhy. Takže investice do stejných akcií – nebo prodej stejných akcií – dává smysl jako strategie.
Klíčové problémy s formulářem 13F
Menší investoři, kteří chtějí kopírovat strategie správců peněz rockových hvězd, jako jsou Daniel Loeb, David Tepper nebo Seth Klarman, zkoumají podání 13F. A finanční tisk často informuje o tom, co tito správci fondů nakupovali a prodávali, porovnáním změn ve čtvrtletních podáních. S podáními 13F je však řada problémů, které si zasluhují opatrnost.
SEC uznala problémy se spolehlivostí informací na formulářích 13F.
Nespolehlivé údaje
13F si vysloužil kritiku mnoha skupin, které tvrdí, že poskytuje mezeru v zákonech pro manažery hedgeových fondů. Ve skutečnosti v prohlášení z roku 2010 sama SEC uznala, že forma měla mnoho problémů a doporučila provést řadu změn, aby bylo zajištěno „poskytování užitečných a spolehlivých údajů veřejnosti a vládním regulačním orgánům“.
Možná to vysvětluje, jak neslavný podvodník Bernard Madoff svědomitě vyplňoval formuláře 13F každé čtvrtletí a přesto provozoval úspěšný Ponziho systém.
Další častou kritikou formuláře je skutečnost, že vyžaduje, aby manažeři fondů podávali zprávy o 13F pouze 45 dní po skončení každého čtvrtletí. Většina manažerů předkládá své 13F co nejpozději, protože nechtějí upozorňovat soupeře na to, co dělají. Ve chvíli, kdy se k těmto 13F dostanou další investoři, dívají se na nákupy akcií, které mohly být uskutečněny více než čtyři měsíce před podáním.
V dopise z 31. března 2021 adresovaném Allison Herren Leeové, úřadující předsedkyni SEC, progresivní nezisková organizace Americans for Financial Reform naléhala na SEC, aby „rozšířila četnost podávání zpráv na formuláři 13F a rozsah finančních produktů, které musí být zveřejněny na tomto formuláři“.
Další skupina, National Investor Relations Institute, doporučila SEC zavést měsíční vykazování vlastnických pozic spolu s 15denním oknem.
Chování stáda
Jedním z rizik pro profesionální i retailové investory je tendence správců peněz půjčovat si investiční nápady jeden od druhého. Správci zajišťovacích fondů nejsou vůči behaviorálním předsudkům imunnější než kdokoli jiný. Koneckonců, jste-li správcem fondu, je bezpečnější mýlit se s většinou než se mýlit sám. To může vést k přeplněným obchodům a nadhodnoceným akciím. A pokud se drobní investoři opozdí na večírek, na němž se dostanou k obchodu, je pravděpodobné, že se opozdí.
Neúplný obrázek
Dalším problémem podání 13F je, že fondy jsou povinny vykazovat pouze dlouhé pozice, kromě svých prodejních a prodejních opcí, amerických depozitních certifikátů (ADR) a konvertibilních směnek. To může poskytnout neúplný a dokonce zavádějící obraz, protože některé fondy generují většinu svých výnosů ze svého krátkého prodeje, pouze používají dlouhé pozice jako zajištění. Neexistuje žádný způsob, jak odlišit tyto zajištění od skutečných dlouhých pozic na formulářích 13F.