Co je kouzlo (Delta Decay)?
Charm neboli delta rozpad je rychlost, s jakou se delta opce nebo warrantu mění s ohledem na čas. Charm odkazuje na derivaci druhého řádu hodnoty opce, jednou na čas a jednou na delta. Je to také derivace theta, která měří časový rozpad hodnoty opce.
Klíčové způsoby
Pochopení kouzla (Delta Decay)
Charm ukazuje, jak moc se delta opce mění každý den až do vypršení platnosti. Delta opce je její změna hodnoty (prémie) daná změnou ceny podkladového aktiva. Opce s deltou +50 tedy získá hodnotu padesát centů za každý dolar, o který podkladový aktivum zvýší cenu. Delta však není statická.
Gama například měří změnu delty opce podle pohybu podkladové ceny – takže pokud má opce původně deltu +0,50 a podkladová se pohybuje nahoru o dolar, pokud má gamu 0,10, pak nová delta je +0,40. Delta se také mění (rozpadá) podle času, vše ostatní je stejné. To je to, co měří šarm.
Hodnoty kouzel se pohybují od -1,0 do +1,0. V penězích (ITM) mají volání a z peněz (OTM) kladné kouzlo, zatímco ITM puts a OTM calls mají záporné kouzlo. V penězích mají opce kouzlo nula, ale delta rozpad směrem buď k nule nebo ke 100 akceleruje u opcí, které nejsou u peněz s blížícím se vypršením platnosti.
Charm je relevantní pro obchodníky s opcemi, a především pro ty, kteří využívají opce k zajištění. Vzhledem k tomu, že trh se každý víkend zavírá na dva dny, efekt kouzla se zvětšuje. Když trh zavírá v úterý v 17 hodin. ET a znovu otevírá ve středu v 8 hodin ráno, kouzlo má jen půl dne účinnosti. Když trh zavírá v pátek v 17 hodin a znovu otevírá v pondělí v 8 hodin ráno, dva a půl dne uběhne bez obchodování s podkladovým cenným papírem. Obchodníci s opcemi, zejména ti, kteří spravují delta-zajištěné pozice, musí věnovat velkou pozornost svému kouzlu v pátek, protože to ovlivňuje jejich opční akce v pondělí.
Některá portfolia se proti riziku šarmu zajišťují sama. Řekněme například, že investor vlastní 15% delta call a -15% delta put. Půvab těchto opcí je offsetový, takže jsou šarm-neutrální. Vzhledem k tomu, že šarm způsobuje, že opce delta směřuje v čase k nule u OTM opcí, delta volání v čase klesá a put delta stoupá k nule. Tato pozice se nazývá uškrcení, protože je to dlouhé volání a put bez peněz.
Charm Examples
Jako příklad předpokládejme, že investor má out of the money call opci s deltou 15% a normalizovaným šarmem -1. Za jinak stejných podmínek, když se investor podívá na výzvu druhý den, delta bude 14%.
Jako další příklad uveďme, že obchodník umístí v pátek kupní opci zajištěnou deltou s kouzlem 1 a 15% delta; chybí mu 15 partií spotového produktu na každých 100 hovorů, které vlastní. V pondělí v 8 hodin ráno se může kupní delta snížit na 12,5%; uběhlo dva a půl dne vynásobené kouzlem 1. Obchodníkovo zajištění deltou již není přesné; chybí mu příliš mnoho podkladového zajištění. Pokud se spotový trh v pondělí otevře výše, musí obchodník odkoupit delty, aby pokryl svou pozici a znovu nastolil delta-neutrální postoj. Zvláštní pozornost je třeba věnovat době vypršení platnosti kouzla, protože se může stát velmi dynamickým.