Merton Miller byl americký ekonom, profesor a autor. Známý je vývojem Modiglianiho-Millerovy věty, v roce 1990 mu byla udělena Nobelova cena za ekonomii za jeho přínos v oblasti korporátních financí.
Miller je autorem několika knih včetně Mertona Millera o derivátech a finančních inovacích a volatilitě trhu. Merton Miller zemřel 3. června 2000.
Klíčové způsoby
Raný život a vzdělávání
Merton Miller se narodil v Bostonu ve státě Massachusetts 16. května 1923. V roce 1944 absolvoval bakalářský titul na Harvardově univerzitě a v roce 1952 získal titul Ph.D. na Univerzitě Johnse Hopkinse. Během druhé světové války pracoval Miller jako ekonom pro federální vládu v Oddělení daňového výzkumu Ministerstva financí USA a následně v Oddělení výzkumu a statistiky Rady guvernérů Federálního rezervního systému (FRS).
Miller začal dlouhou kariéru na akademické půdě jako hostující přednášející na London School of Economics, než si zajistil místo na Carnegie Mellon’s Graduate School of Industrial Administration. V roce 1961 nastoupil Miller na fakultu na University of Chicago, kde zůstal po zbytek své kariéry.
Modiglianiho-Millerova věta
Během své kariéry se Miller ve svém výzkumu zaměřoval na korporátní finance a ekonomické a regulatorní problémy odvětví finančních služeb.
V době, kdy byl profesorem na Carnegie Mellon’s graduate school, se Miller setkal s ekonomem a absolventem MIT, Francem Modiglianim. Tým spolupracoval a v roce 1958 publikoval první ze svých společných “M&M” referátů o korporátních financích. “Náklady na kapitál, korporátní finance a teorie investic” by byly základem Modiglianiho-Millerovy věty. Věta se později objevila v referátech a spisech obou mužů a byla rozpracována i ostatními. V té době byl Carnegie-Mellon považován za svůj studijní program v behaviorální ekonomii a Miller a Modigliani přijali přístup řešení problémů podporovaný na univerzitě.
Modiglianiho-Millerův teorém, publikovaný v roce 1958, vysvětluje, že směs vlastního kapitálu a dluhu používaná k financování firmy je pro hodnotu firmy irelevantní. Merton Miller proslule přirovnal svou teorii k vtipu, který vyprávěl baseballový chytač Yogi Berra. Berra jednou řekl svému trenérovi, že má obzvlášť hlad, a nařídil mu, aby pizzu nakrájel na 12 kusů místo šesti. Tento bonmot ilustruje slavnou větu o kapitálové struktuře firmy, kterou Miller vymyslel s Modiglianim. Hodnota firmy je nezávislá na tom, jak je financována, podobně jako velikost pizzy je nezávislá na tom, jak ji nakrájíte.
Pozoruhodné úspěchy
Merton Miller získal v roce 1990 Nobelovu cenu za ekonomii za průkopnickou práci v teorii finanční ekonomie a za přínos Modiglianiho-Millerově větě.
Po celou svou kariéru až do důchodu se Miller nadále zabýval studiem a artikulací problémů v rámci korporátních financí. Působil jako veřejný ředitel v Chicago Board of Trade a Chicago Mercantile Exchange.V roce 1995 byl zaměstnán jako konzultant NASDAQ pro výzkum otázek fixace cen na burze.
Kdo ovlivnil Mertona Millera?
Merton Miller se považoval za aktivistického zastánce řešení ekonomických problémů volným trhem a byl ovlivněn Miltonem Friedmanem, Theodorem Schultzem a Georgem Stiglerem.
Jak Merton Miller ovlivnil firemní dividendovou politiku?
Dokument Millera a Modiglianiho z roku 1961 s názvem „Dividendová politika, růst a oceňování akcií“ tvrdí, že investoři nevěnují pozornost dividendové historii společnosti, čímž prokazují irelevanci dividendové politiky vůči hodnotě společnosti.
Jak knihy Mertona Millera ovlivnily vysokoškolské studenty?
The Bottom Line
Merton Miller je připomínán pro své zásadní příspěvky k teorii korporátních financí. Rozvoj Modiglianiho-Millerovy věty ovlivnil další studium oceňování korporací. Millerovy publikace a texty jsou dodnes široce používány v akademické sféře.