Co je dlouhá želé rolka?
Dlouhá želé rolka je opční strategie, jejímž cílem je profitovat z určité formy arbitráže založené na oceňování opcí. Hledá rozdíl mezi oceňováním horizontálního rozpětí (nazývaného také kalendářní rozpětí) složeného z call opcí za danou realizační cenu a stejného horizontálního rozpětí se stejnou realizační cenou složenou z put opcí.
Klíčové způsoby
Pochopení Long Jelly Rolls
Dlouhý želé roll je komplexní distribuční strategie, která nastavuje spread jako neutrální, plně zajištěný, ve vztahu k směrovému pohybu ceny akcie tak, aby obchod mohl místo toho profitovat z rozdílu v nákupní ceně těchto spreadů.
To je možné, protože horizontální rozpětí tvořená call opcemi by měla být oceněna stejně jako horizontální rozpětí tvořené put opcemi, s tou výjimkou, že by u put opce měla být od ceny odečtena výplata dividendy a úrokové náklady. Cena call spreadu by tedy měla být obvykle o něco vyšší než cena put spreadu – o kolik vyšší závisí na tom, zda výplata dividendy nastane před vypršením platnosti.
Z kombinace dvou horizontálních pomazánek se vytvoří želé rolka. Pomazánka může být konstruována jako dlouhá pomazánka, což znamená, že pomazánka na volání byla koupena a pomazánka na volání byla prodána, nebo jako krátká pomazánka, kde pomazánka na volání je koupena a pomazánka na volání je prodána. Strategie vyzývá k nákupu levnější pomazánky a k prodeji delší pomazánky. Teoreticky se zisk dostaví, když si obchodník nechá rozdíl mezi oběma pomazánkami.
Varianty této strategie lze přiblížit provedením různých modifikací včetně zvýšení počtu dlouhých pozic na jedné nebo obou horizontálních spreadech. Realizační ceny mohou být také různé pro každý z obou spreadů, ale každá taková modifikace vytváří další rizika pro obchod.
Pro maloobchodní obchodníky by transakční náklady pravděpodobně způsobily, že by tento obchod nebyl ziskový, protože cenový rozdíl zřídkakdy přesahuje několik centů. Občas se však může vyskytnout několik výjimek, které bystrému obchodníkovi umožní snadný zisk.
Long Jelly Roll Construction
Vezměme si následující příklad, kdy by obchodník chtěl zkonstruovat dlouhou želé rolku. Předpokládejme, že 8. ledna v běžných tržních hodinách se akcie Amazonu (AMZN) obchodovaly kolem 1700 dolarů za akcii. Předpokládejme také následující 15. ledna. 22 call and put spreads (s týdenními daty expirace) byly k dispozici pro maloobchodní kupující za 1700 dolarů realizační ceny:
Rozpětí 1: 15. ledna volání (krátké) / 22. ledna volání (dlouhé); cena = 9,75
Šířka 2: 15. ledna dát (krátké) / 22. ledna dát (dlouhé); cena = 10,75
Pokud je obchodník schopen koupit Spread 1 a Spread 2 za tyto ceny, pak může uzavřít zisk, protože fakticky nakoupil dlouhou pozici na burze za 9,75 a krátkou pozici na burze za 10,75. To se děje proto, že dlouhá výzva a krátká put pozice vytvářejí syntetickou pozici na burze, která se chová velmi podobně jako držení akcií. Naopak zbývající krátká call pozice a dlouhá put pozice vytvářejí syntetickou krátkou pozici na burze.
Nyní se čistý efekt stává zřejmým, protože může být prokázáno, že obchodník zahájil kalendářní obchod s možností vstoupit na akcii za 1700 dolarů a opustit akcii za 1700 dolarů. Pozice se navzájem vyruší a jediný rozdíl mezi cenami rozpětí opcí zůstane obavou, na které záleží.
Pokud může být horizontální rozpětí kupní opce skutečně získáno o jeden dolar méně než prodejní opce, pak si obchodník může uzamknout 1 dolar za akcii na jednu smlouvu. Takže pozice v 10 smlouvách by byla čistá 1 000 dolarů.
Short Jelly Roll Construction
V krátkém želé válci používá obchodník krátký call horizontální spread s dlouhým put horizontálním spread – opak dlouhé konstrukce. spready jsou konstruovány se stejnou metodikou horizontálního spread, ale obchodník hledá cenu call spread, která by byla mnohem nižší než put spread. Pokud by došlo k takovému cenovému nesouladu, který není vysvětlen nadcházejícími výplatami dividend nebo úrokovými náklady, pak by byl obchod žádoucí.