Co je Long Straddle?
Dlouhé rozkročení je opční strategie, kdy obchodník nakoupí jak dlouhý call, tak dlouhý put na stejné podkladové aktivum se stejným datem expirace a realizační cenou.
Klíčové způsoby
Co je Long Straddle?
Understanding Long Straddle
Strategie dlouhých straddle opcí je sázka na to, že se podkladové aktivum bude výrazně pohybovat v ceně, buď vyšší nebo nižší. Ziskový profil je stejný bez ohledu na to, jakým směrem se aktivum pohybuje. Obchodník si obvykle myslí, že se podkladové aktivum přesune ze stavu nízké volatility do stavu vysoké volatility na základě blížícího se zveřejnění nových informací.
Realizační cena je v peněžní hodnotě nebo se jí co nejvíce blíží. Jelikož hovory těží z pohybu směrem nahoru a vkládají prospěch z pohybu směrem dolů v základním cenném papíru, obě tyto složky vyruší malé pohyby v obou směrech. Proto je cílem dlouhého rozkročení profitovat z velmi silného pohybu, obvykle vyvolaného událostí hodnou novinek, v obou směrech podkladovým aktivem.
Obchodníci mohou před zpravodajskou zprávou použít dlouhé rozkročení, například uvolnění výdělku, akci Fedu, schválení zákona nebo výsledek voleb. Předpokládají, že trh na takovou událost čeká, takže obchodování je nejisté a v malých rozsazích. Když k události dojde, rozpoutá se všechna ta zadržovaná býčí či medvědí otevřenost a podkladové aktivum se rychle pohne. Samozřejmě, protože výsledek skutečné události je neznámý, obchodník neví, zda má být býčí nebo medvědí. Proto je dlouhé rozkročení logickou strategií, jak profitovat z obou výsledků. Ale jako každá investiční strategie má i dlouhé rozkročení svá úskalí.
Riziko spojené s dlouhou straddle strategií spočívá v tom, že trh nemusí dostatečně silně reagovat na událost nebo zprávy, které generuje. K tomu se přidává skutečnost, že prodejci opcí vědí, že událost je na spadnutí, což zvyšuje ceny put a call opcí v očekávání události. To znamená, že náklady na pokus o strategii jsou mnohem vyšší než pouhé sázení pouze na jeden směr a také dražší než sázení na oba směry, pokud by se žádná událost hodná novinek neblížila.
Vzhledem k tomu, že prodejci opcí si uvědomují, že v plánované, zpravodajské události je zabudováno zvýšené riziko, zvyšují ceny dostatečně na to, aby pokryly to, co očekávají, že bude přibližně 70% předpokládané události. Pro obchodníky je tak mnohem obtížnější z tohoto kroku profitovat, protože cena kroku již bude zahrnovat mírné pohyby v obou směrech. Pokud předpokládaná událost nevytvoří silný pohyb v obou směrech pro podkladový cenný papír, pak pravděpodobně zakoupené opce pozbudou platnosti bezcenně, což bude pro obchodníka znamenat ztrátu.
Long Straddle Construction
Dlouhé straddle pozice mají neomezený zisk a omezené riziko. Pokud cena podkladového aktiva nadále roste, potenciální výhoda je neomezená. Pokud se cena podkladového aktiva dostane na nulu, zisk bude realizační cena snížená o zaplacené pojistné za opce. V obou případech je maximálním rizikem celková cena za vstup do pozice, což je cena kupní opce plus cena prodejní opce.
Zisk při růstu ceny podkladového aktiva je dán:
Zisk při poklesu ceny podkladového aktiva je dán:
Maximální ztráta je celková čistá zaplacená prémie plus případné obchodní provize. Tato ztráta nastává, když se cena podkladového aktiva rovná realizační ceně opcí při vypršení platnosti.
Například akcie má cenu 50 dolarů za akcii. call opce s realizační cenou 50 dolarů je na 3 dolarech a cena put opce se stejnou realizací je také 3 dolary. Investor vstupuje do rozkročení nákupem jedné z každé opce. To znamená, že prodejci opcí očekávají 70% pravděpodobnost, že pohyb akcie bude 6 dolarů nebo méně v obou směrech. Pozice však bude profitovat při vypršení, pokud je cena akcie vyšší než 56 dolarů nebo nižší než 44 dolarů, bez ohledu na to, jak byla původně oceněna.
Maximální ztráta 6 dolarů na akcii (600 dolarů za jednu výzvu a jeden put kontrakt) nastává pouze v případě, že akcie je oceněna přesně na 50 dolarů na konci dne vypršení platnosti. Obchodník zažije menší ztrátu, než je tato, pokud je cena někde mezi 56 a 44 dolary na akcii. Obchodník zažije zisk, pokud je akcie vyšší než 56 dolarů nebo nižší než 44 dolarů. Například, Pokud se akcie posune na 65 dolarů při vypršení platnosti, zisk pozice je (Zisk = $65 – $50 – $6 = $9).
Alternativní použití dlouhého obkročmo
Mnoho obchodníků navrhuje alternativní metodu pro použití dlouhého rozkročení, která by mohla zachytit očekávaný nárůst implikované volatility. Učinili by tak iniciací této strategie v časovém období před událostí – řekněme tři týdny nebo více – ale uzavřením (pokud je zisková) těsně před výskytem události. Tato metoda se pokouší profitovat ze zvyšující se poptávky po samotných opcích, která zvyšuje implikovanou složku volatility samotných opcí.
Protože implikovaná volatilita je nejvlivnější proměnnou v ceně opce v čase, zvyšující se implikovaná volatilita zvyšuje cenu všech opcí (put a calls) za všechny realizační ceny. Vlastnění put i call odstraňuje ze strategie směrové riziko a ponechává pouze implikovanou složku volatility. Pokud je tedy obchod zahájen dříve, než implikovaná volatilita vzroste, a je odstraněn, zatímco implikovaná volatilita je na vrcholu, pak by obchod měl být ziskový.
Omezením této druhé metody je samozřejmě přirozená tendence opcí ztrácet hodnotu kvůli časovému útlumu. Překonání tohoto přirozeného poklesu cen musí být provedeno výběrem opcí s datem vypršení platnosti, které pravděpodobně nebudou významně ovlivněny časovým útlumem (také známé obchodníkům s opcemi jako theta).