Co je možností prodávajícího?
Opce prodávajícího, často používaná ve spojení s forwardovou smlouvou, dává prodávajícímu právo zvolit si některé ze specifikací derivátové smlouvy – například čas a místo dodání podkladového cenného papíru nebo komodity.
Klíčové způsoby
Pochopení možnosti prodávajícího
Opce prodávajícího se nejčastěji používá u forwardových kontraktů, neboli „forwardů“, u fyzických komodit. Je užitečná pro plnění při fyzickém dodání, aniž by se musela tolik starat o přísné specifikace stanovené ve standardizovaných kontraktech, jako jsou kótované futures kontrakty.
Futures kontrakt je právní dohoda o koupi nebo prodeji určité komodity nebo cenného papíru za předem stanovenou cenu v předem stanoveném čase v budoucnosti. Jsou standardizovány pro kvalitu a množství, aby usnadnily obchodování na futures burze. Oproti tomu forwardový kontrakt je zakázková smlouva mezi dvěma stranami o koupi nebo prodeji aktiva za stanovenou cenu k budoucímu datu. Forwardové kontrakty mohou být přizpůsobeny konkrétní komoditě, částce a datu dodání. Neobchodují se na centralizované burze a jsou považovány za mimoburzovní (OTC) nástroje.
Například forwardový kontrakt na kukuřici může představovat 5 000 bušlů a kontrakt na ropu se může týkat 10 000 barelů. Vzhledem k tomu, že hedgeři – forwardový kontrakt je díky své nestandardní povaze obzvláště vhodný pro zajištění – mají tendenci kupovat velké množství kontraktů v daném čase, prodejce forwardového kontraktu může během jednoho dodacího okna dodat stovky tisíc bušlů na kukuřici nebo barelů na ropu.
Trochu volnosti smluvním prodejcům může zmírnit některé potíže spojené s logistikou dodávek. Mohou se například rozhodnout dodávat zboží v oddělených šaržích. Možnost prodejce může také poskytnout určitou flexibilitu, pokud jde o přesné datum vypořádání a datum dodání.
Volba kvality dodané komodity nebo aktiva a specifikace dodávky však musí odpovídat předem stanoveným limitům stanoveným podmínkami smlouvy – smlouva může například stanovit limit pro jakékoli prodloužení termínu dodávky. Smlouva musí být jasně označena jako opce prodávajícího v okamžiku jejího sepsání. A kupující samozřejmě musí souhlasit s navrhovanými opcemi a úpravami prodávajícího.
Opce prodávajícího může také odkazovat na prodejní opci, protože vlastník prodejní opce má právo prodat podkladový cenný papír za stanovenou cenu.
Zvláštní ohledy: Nejlevnější na doručení
Opce prodejce vstupuje do hry také na trzích s deriváty dluhopisů s nejlevnějšími dodacími smlouvami (CTD). Zkratka ve forwardové smlouvě dává možnost pracovat s dlouhou stranou smlouvy, aby bylo zajištěno splnění dodávky, ale na které si prodejce může v rámci smlouvy vybrat, co přesně dodá.
Tato vlastnost je běžná u futures kontraktů pro americké státní pokladniční poukázky, které obvykle specifikují, že jakýkoli kvalifikovaný státní dluhopis může být dodán, pokud je v určitém rozsahu splatnosti a má určitou kupónovou sazbu.
Určení nejlevnějšího cenného papíru k dodání je důležité pro krátkou pozici a díky této opci prodejce je výhodné, aby si prodejce ve své knize vybral konkrétní cenný papír k dodání oproti jinému, aby maximalizoval svůj zisk. Protože se však dá předpokládat, že krátkou pozici bude vždy poskytovat nejlevnější cenný papír ve futures kontraktu, trh tyto futures kontrakty obvykle stejně oceňuje na základě cenného papíru CTD.