Co je Top-Down investování?
Investování shora dolů je investiční analytický přístup, který se zaměřuje na makrofaktory ekonomiky, jako je HDP, zaměstnanost, zdanění, úrokové sazby atd. před zkoumáním mikrofaktorů, jako jsou konkrétní sektory nebo firmy.
Klíčové způsoby
Pochopení investování shora dolů
Investování shora dolů upřednostňuje makroekonomické, národní nebo tržní faktory. Lze ho postavit do kontrastu s přístupem zdola nahoru, který začíná nejprve fundamenty firmy, kde je kladen největší důraz, a pak se propracuje nahoru skrze strukturální hierarchii, přičemž makroglobální ekonomické faktory jsou poslední, pokud vůbec.
Při pohledu na širší obraz investoři používají makroekonomické proměnné, jako je HDP, obchodní bilance, pohyby měn, inflace, úrokové sazby a další aspekty ekonomiky.Po pohledu na širší obraz podmínek po celém světě analytici dále zkoumají obecné tržní podmínky, aby identifikovali vysoce výkonné sektory, průmyslová odvětví nebo regiony v rámci makroekonomiky. Cílem je najít konkrétní průmyslová odvětví, u kterých se předpokládá, že budou překonávat trh.
Na základě těchto faktorů investoři shora dolů alokují investice tak, aby překonaly ekonomické regiony, místo aby sázeli na konkrétní společnosti. Je-li například hospodářský růst v Asii lepší než domácí růst ve Spojených státech, může investor přesunout svá aktiva na mezinárodní úrovni nákupem fondů obchodovaných na burze (ETF), které sledují konkrétní asijské země. Od tohoto okamžiku se mohou ponořit do konkrétních společností, aby si jako investice vybraly ty potenciálně úspěšné, když se naposledy podívají na jejich základy.
Investování shora dolů může efektivněji využít čas investora tím, že se podívá na rozsáhlé ekonomické agregáty předtím, než si vybere regiony nebo odvětví a pak konkrétní společnosti, na rozdíl od toho, že začíná s celým vesmírem akcií jednotlivých společností. Může však také přijít o velký počet potenciálně ziskových příležitostí tím, že vyloučí konkrétní společnosti, které předčí obecný trh.
Shora dolů vs. zdola nahoru
Investování zdola nahoru je opačnou strategií než investování shora dolů. Praktici přístupu zdola nahoru ignorují makroekonomické faktory a místo toho se dívají na mikroekonomické faktory, které ovlivňují konkrétní firmy, které sledují.
Investování shora dolů může vytvářet dlouhodobější strategické portfolio a upřednostňovat pasivní indexovací strategie, zatímco přístup zdola nahoru může vést k taktičtějším, aktivně řízeným strategiím. Portfolia shora dolů se často skládají převážně z indexových fondů, které sledují konkrétní regiony nebo průmyslová odvětví a mohou zahrnovat komodity, měny a některé jednotlivé akcie. Portfolia ve stylu zdola nahoru mají často mnohem větší podíl jednotlivých akcií.
Například investor zdola nahoru si vybere společnost a poté se podívá na její finanční zdraví, nabídku, poptávku a další faktory v určitém časovém období. Ačkoli se vede debata o tom, zda je přístup shora dolů lepší než strategie zdola nahoru, mnoho investorů shledalo strategie shora dolů užitečnými při určování nejslibnějších odvětví na daném trhu.
Příklad investování shora dolů
Jako příklad investování shora dolů uspořádala společnost UBS Group AG (UBS) v roce 2016 v Beverly Hills v Kalifornii své globální fórum UBS CIO, které mělo investorům pomoci orientovat se v tehdejším ekonomickém prostředí. Fórum se zabývalo makroekonomickými faktory, které ovlivňují trhy, včetně mezinárodní vládní politiky, politiky centrální banky, výkonnosti mezinárodního trhu a dopadů hlasování o brexitu na globální ekonomiku. Způsob, jakým se UBS zabývala těmito ekonomickými faktory, ukazuje na investiční strategii shora dolů.
Jeremy Zirin, správce majetku, který je součástí UBS Wealth Management Americas, se na fóru zamyslel nad výhodami investování shora dolů. Spotřebitelské akcie podle vlastního uvážení připadaly Zirinovi a jeho týmu atraktivní, protože zavedl přístup shora dolů, aby identifikoval silné spotřebitelské investice podle vlastního uvážení. Jeho tým vzal v úvahu výše uvedené makroekonomické faktory a viděl, že spotřebitelské akcie podle vlastního uvážení jsou izolovány od mezinárodních rizik a jsou podpořeny kupní silou amerických spotřebitelů. Identifikace tohoto sektoru mu a jeho týmu nakonec umožnila identifikovat Home Depot (HD) jako dobrou investici.