Co je Treynor Ratio?
Treynorův poměr, také známý jako poměr odměny k volatilitě, je ukazatel výkonnosti pro určení, kolik přebytečného výnosu bylo generováno za každou jednotku rizika převzatého portfoliem.
Nadměrný výnos v tomto smyslu se vztahuje k výnosu dosaženému nad výnosem, který by mohl být dosažen v bezrizikové investici. Ačkoli neexistuje žádná skutečná bezriziková investice, pokladniční poukázky se často používají k vyjádření bezrizikové návratnosti v Treynorově poměru.
Riziko v Treynorově poměru se vztahuje k systematickému riziku měřenému pomocí beta koeficientu portfolia. Beta měří tendenci návratu portfolia ke změně v reakci na změny výnosu pro celý trh.
Klíčové způsoby
Treynorův poměr byl vyvinut Jackem Treynorem, americkým ekonomem, který byl jedním z vynálezců modelu CAPM (Capital Asset Pricing Model).
Pochopení Treynorova poměru
Vzorec pro Treynor poměr je:
Treynor Ratio
=
r
p
−
r
f
β
p
kde:
r
p
=
Návratnost portfolia
r
f
=
Bezriziková sazba
β
p
=
Beta portfolia
\begin{aligned} &\text{Treynor Ratio}=\frac{r_p – r_f}{\beta_p}\\ &\textbf{where:}\\ &r_p = \text{Návratnost portfolia}\\ &r_f = \text{Bezriziková sazba}\\ &\beta_p = \text{Beta portfolia}\\ \end{aligned}
Treynor Ratio=βprp−rfkde:rp=Portfolio returnrf=Bezriziková rateβp=Beta portfolia
Treynor Ratio: Stojí riziko za vaši návratnost?
Co odhaluje Treynorův poměr?
Treynorův poměr je v podstatě měření návratnosti upravené o riziko na základě systematického rizika. Uvádí, kolik návratnosti investice, například portfolia akcií, podílového fondu nebo fondu obchodovaného na burze, dosáhla za objem rizika, které investice převzala.
Má-li však portfolio zápornou hodnotu beta, není výsledek poměru smysluplný. Vyšší výsledek poměru je žádanější a znamená, že dané portfolio je pravděpodobně vhodnější investicí. Vzhledem k tomu, že Treynorův poměr vychází z historických dat, je však důležité poznamenat, že to nutně neznamená budoucí výkonnost a jeden poměr by neměl být jediným faktorem, na který se při investičních rozhodnutích spoléhá.
Jak funguje Treynorův poměr
Treynorův poměr se v konečném důsledku pokouší měřit, jak úspěšná je investice při poskytování kompenzací investorům za převzetí investičního rizika. Treynorův poměr je při posuzování rizika závislý na beta – tedy citlivosti výnosů portfolia na pohyby na trhu.
Za tímto poměrem stojí předpoklad, že investoři musí být kompenzováni za riziko spojené s portfoliem, protože diverzifikace ho neodstraní.
Rozdíl mezi Treynorovým poměrem a Sharpeovým poměrem
Treynorův poměr sdílí podobnost se Sharpeovým poměrem a oba měří riziko a návratnost portfolia.
Rozdíl mezi oběma metrikami je v tom, že Treynorův poměr využívá beta portfolia, neboli systematické riziko, k měření volatility namísto úpravy výnosů portfolia pomocí standardní odchylky portfolia, jak je tomu u Sharpeova poměru.
Omezení Treynorova poměru
Hlavní slabinou Treynorova poměru je jeho zpátečnická povaha. Je pravděpodobné, že investice budou v budoucnu fungovat a chovat se jinak, než tomu bylo v minulosti. Přesnost Treynorova poměru je do značné míry závislá na použití vhodných referenčních hodnot pro měření beta.
Pokud se například Treynorův poměr používá k měření rizikově upraveného výnosu domácího velkokapitalizačního podílového fondu, nebylo by vhodné měřit beta fondu ve vztahu k indexu Russell 2000 Small Stock.
Beta fondu by byla vzhledem k této referenční hodnotě pravděpodobně podhodnocena, protože akcie s velkou kapitalizací bývají obecně méně volatilní než akcie s malou kapitalizací. Místo toho by se beta měla měřit vůči indexu, který je reprezentativnější pro svět s velkou kapitalizací, jako je index Russell 1000.
Navíc neexistují žádné dimenze, podle kterých by se dal Treynorův poměr seřadit. Při porovnávání podobných investic je vyšší Treynorův poměr lepší, všechny ostatní jsou stejné, ale neexistuje žádná definice, o kolik je lepší než ostatní investice.