Co je Triple Witching?
Trojité čarování je souběžné vypršení akciových opcí, futures na akciové indexy a opčních smluv na akciové indexy, a to vše ve stejný den obchodování. Děje se tak čtyřikrát ročně: třetí březnový pátek, červen, září a prosinec. Protože tři třídy opcí, které by mohly sdílet vypršení platnosti stejných podkladových cenných papírů ve stejný den, může to způsobit zvýšený objem obchodování a neobvyklou cenovou akci v podkladových aktivech. Obdobně dochází ke dvojitému čarování, když ve stejný den vyprší platnost dvou tříd opcí na stejné podkladové cenné papíry, a čtyřnásobnému čarování, když vyprší platnost čtyř.
Klíčové způsoby
Pochopení Triple Witching
Triple witching days generují obchodní aktivitu a volatilitu, protože kontrakty, jejichž platnost je povolena, mohou vyžadovat nákup nebo prodej podkladového cenného papíru. Zatímco některé derivátové kontrakty se otevírají se záměrem koupit nebo prodat podkladový cenný papír, obchodníci, kteří hledají pouze derivátovou expozici, musí uzavřít, rozjet nebo kompenzovat své otevřené pozice před uzavřením obchodování v rámci triple witching days.
Trojité čarodějnické dny, zejména poslední hodina obchodování předcházející zavíracímu zvonu, známá jako trojitá čarodějnická hodina, mohou mít za následek eskalovanou obchodní aktivitu a volatilitu, jak obchodníci uzavírají, rozjíždějí nebo kompenzují své končící pozice.
Od roku 2002, s debutem futures na jednotlivé akcie, existují vlastně čtyři typy končících smluv, což znamená, že trojité čarodějnické dny jsou často ve skutečnosti čtyřnásobné čarodějnictví, i když tento termín se úplně neuchytil.
Kompenzace budoucích pozic
Futures kontrakt, což je dohoda o koupi nebo prodeji podkladového cenného papíru za předem stanovenou cenu v určitý den, nařizuje, aby se dohodnutá transakce uskutečnila po vypršení kontraktu. Například jeden futures kontrakt E-mini S&P 500 je oceněn na 50násobek hodnoty indexu. Pokud je S&P 500 na 4000 v době vypršení, hodnota kontraktu je 200 000 dolarů, což je částka, kterou je vlastník kontraktu povinen zaplatit, pokud kontrakt vyprší.
Aby se vlastník smlouvy této povinnosti vyhnul, uzavírá smlouvu prodejem před vypršením platnosti. Po uzavření končící smlouvy lze expozici indexu S&P 500 udržovat zakoupením nové smlouvy v termínovaném měsíci. To se označuje jako rozvádění smlouvy. Velká část akcí kolem futures a opcí v trojnásobných čarodějnických dnech je zaměřena na kompenzaci, uzavírání nebo rozvádění pozic.
V den vypršení platnosti se mohou majitelé smluv rozhodnout, že nepřevezmou dodávku a místo toho uzavřou své smlouvy tak, že si zaúčtují kompenzační obchod za převládající cenu a vypořádají zisk nebo ztrátu z nákupních a prodejních cen. Obchodníci mohou také prodloužit smlouvu tak, že si započtou stávající obchod a současně si zarezervují novou opční nebo futures smlouvu, která bude vypořádána v budoucnu – proces zvaný rolling the contracts forward.
Možnosti vypršení platnosti
Opce, které jsou v penězích (ITM), představují podobnou situaci pro držitele končících smluv. Například prodejce kryté kupní opce může nechat odvolat podkladové akcie, pokud se cena akcií uzavře nad realizační cenou končící opce.
V této situaci má prodejce opce možnost uzavřít pozici před vypršením platnosti, aby mohl akcie nadále držet, nebo umožnit vypršení platnosti opce a nechat akcie odvolat.
Uplatňovací opce vyprší v penězích a jsou ziskové, když je cena podkladového cenného papíru vyšší než realizační cena ve smlouvě. Uplatňovací opce jsou v penězích, když je cena akcie nebo indexu nižší než realizační cena. V obou situacích má vypršení in-the-money opcí za následek automatické transakce mezi kupujícími a prodávajícími smluv. Výsledkem je, že trojí data čarování vedou ke zvýšení objemu těchto transakcí.
Triple Witching and Arbitrage
Ačkoliv velká část obchodování při uzavírání, otevírání a kompenzování futures a opčních kontraktů během tří čarodějnických dnů souvisí s kvadraturou pozic, prudký nárůst aktivity může také způsobit cenovou neefektivitu, což přitahuje krátkodobé arbitráže.
Tyto příležitosti jsou často katalyzátory pro těžký objem jít do blízkosti na trojité čarodějnické dny, jak obchodníci se snaží vydělat na malé cenové nerovnováhy s velkými zpáteční obchody, které mohou být dokončeny během několika sekund.
I přes celkový nárůst objemu obchodů se trojnásobné a čtyřnásobné čarodějnické dny nemusí nutně projevit velkou volatilitou.
Real-World Example of Triple Witching
Pátek 15. března 2019 byl prvním trojitým čarodějnickým dnem roku 2019. Objem obchodování, který předcházel tomuto třetímu pátku v měsíci, zaznamenal zvýšenou aktivitu na trhu. Podle zprávy agentury Reuters činil objem obchodování 15. března 2019 na amerických burzách „10,8 miliardy akcií, oproti průměru 7,5 miliardy“ za posledních 20 obchodních dnů.
Za týden, který vedl k trojnásobnému čarodějnictví v pátek, index S&P 500 vzrostl o 2,9%, zatímco index Nasdaq o 3,8% a index Dow Jones Industrial Average (DJIA) o 1,6%. Zdá se však, že velká část zisků se udála před trojnásobným čarodějnictvím v pátek, protože index S&P vzrostl pouze o 0,50%, zatímco index Dow vzrostl v pátek pouze o 0,54%.
Co je čarování a proč je trojí?
Ve folklóru je hodina čarodějnic nadpřirozenou denní dobou, kdy se mohou dít zlé věci. V obchodování s deriváty se to hovorově vztahuje k hodině vypršení kontraktu, často v pátek na konci obchodování. Při trojnásobném čarodějnictví vyprší současně tři různé typy kontraktů: kotované indexové opce, opce na jednu akcii a indexové futures. Při trojnásobném čarodějnickém dnu vyprší také termínové kontrakty na jednu akcii.
Kdy dochází k trojnásobnému čarování?
Trojité čarodějnictví se obvykle vyskytuje třetí pátek v březnu, červnu, září a prosinci, v době uzavření trhu (16:00). EST).
Proč se obchodníci zajímají o Triple Witching?
Vzhledem k tomu, že několik derivátů vyprší ve stejný okamžik, budou se obchodníci často snažit uzavřít všechny své otevřené pozice s předstihem před vypršením. To může vést ke zvýšení objemu obchodů a vnitrodenní volatilitě. Obchodníci s velkými krátkými gama pozicemi jsou zvláště vystaveni cenovým pohybům vedoucím k vypršení platnosti. Arbitrážní pracovníci se snaží této abnormální cenové akce využít, ale může to být i poměrně riskantní.
Jaké jsou některé cenové abnormality pozorovány na Triple Witching?
Vzhledem k tomu, že se obchodníci budou snažit uzavřít nebo překlopit své pozice, objem obchodování je obvykle nadprůměrný při trojitém čarování, což může vést k větší volatilitě. Nicméně jeden zajímavý pozorovaný jev je, že cena cenného papíru může uměle směřovat k realizační ceně s velkým otevřeným úrokem, jak probíhá gama hedging.
To může vést k tomu, že cena kvůli tomuto druhu obchodní činnosti „přišpendlí“ stávku při vypršení platnosti. Přišpendlení stávky přináší obchodníkům s opcemi riziko špendlíku, čímž si nejsou jisti, zda by měli uplatnit své dlouhé opce, které jim vypršely v penězích nebo se jim velmi blíží. Je to proto, že si zároveň nejsou jisti, kolik jim bude přiděleno podobných krátkých pozic.