Co je Call Risk?
Call risk je riziko, že emitent dluhopisu splatí dluhopis splatný na požádání před splatností. To znamená, že držitel dluhopisu obdrží platbu z hodnoty dluhopisu a ve většině případů bude znovu investovat v méně příznivém prostředí – v prostředí s nižší úrokovou sazbou.
Klíčové způsoby
Pochopení rizika hovoru
Dluhopis splatný na požádání je dluhopis, který lze splatit před datem jeho splatnosti. Dluhopis má vloženou opci, která je podobná kupní opci, a dává tak emitentovi právo splatit dluhopis před jeho splatností. Při poklesu úrokových sazeb na trhu se emitenti dluhopisu snaží využít nižších sazeb tím, že nesplacené dluhopisy odkoupí a znovu vydají za nižší sazbu financování.
Ochranné doložky proti splacení pomáhají chránit investory před rizikem splacení tím, že brání emitentovi splatit dluhopis za stanovenou dobu.
Zvláštní úvahy
Vypořádání dluhopisu znevýhodňuje držitele dluhopisů, kdy jakmile je dluhopis vypovězen, přestávají být prováděny úrokové platby z dluhopisu, který je v důchodu. Aby byli investoři chráněni před předčasným splacením svých dluhopisů, obsahují svěřenecké smlouvy, které vznikají v době emise, klauzuli o ochraně před splacením.
Ochrana před splacením je doba, po kterou nelze dluhopis splatit. Po vypršení ochrany před splacením se jako první datum splatnosti označuje datum, kdy může emitent dluhopis splatit. Následná data splatnosti jsou také zvýrazněna ve svěřenecké smlouvě. Emitent může, ale nemusí dluhopisy splatit v závislosti na úrokovém prostředí. Pravděpodobnost, že dluhopis bude v kterémkoli datu splatnosti vyřazen, představuje pro držitele dluhopisu riziko splatnosti.
Příklad rizika hovoru
Dluhopis splatný na požádání je vydán s kupónovou sazbou 5% a se splatností 10 let. Ochranná doba splatnosti je čtyři roky, což znamená, že emitent nemůže dluhopisy splatit první čtyři roky životnosti dluhopisu bez ohledu na to, jak se mění úrokové sazby. Po skončení ochranné doby splatnosti jsou držitelé dluhopisů vystaveni riziku, že dluhopisy mohou být splaceny, pokud úrokové sazby klesnou pod 5%.
Pokud se úrokové sazby od první emise dluhopisů snížily, emitenti dluhopis stáhnou, jakmile se stane splatným, a vytvoří novou emisi s nižší sazbou. Pro investory do dluhopisů může být obtížné, ne-li nemožné, najít jiné investice s výnosy tak vysokými, jako jsou splacené dluhopisy. Investoři proto prodělají na vysoké sazbě svých dluhopisů a budou muset investovat do prostředí s nižší sazbou. Tato reinvestice s nižší úrokovou sazbou se označuje jako reinvestiční riziko. Investoři, kteří jsou vystaveni riziku splacení, jsou proto také vystaveni reinvestičnímu riziku.