Franco Modigliani byl neokeynesiánský ekonom, který v roce 1985 obdržel Nobelovu cenu. Modigliani se narodil v roce 1918 v Římě v Itálii a později přišel do Spojených států po vypuknutí druhé světové války. Nejznámější jsou jeho příspěvky k teorii spotřeby, finanční ekonomii a k teorii, kterou vyvinul, nazvané Modiglianiho-Millerův teorém korporátních financí.
Klíčové způsoby
Raný život a vzdělávání
Franco Modigliani se narodil 18. června 1918 v Římě v Itálii otci lékaři a matce sociální pracovnici. Když bylo Francovi 13 let, jeho otec zemřel na komplikace po operaci. Několik let po otcově smrti se snažil vyniknout akademicky. Po změně střední školy se mu však dařilo, předčasně promoval na římské univerzitě Sapienza.
Modigliani zpočátku studoval práva, ale později emigroval do Spojených států, kde získal doktorát z ekonomie na New School for Social Research. Předtím učil na Bard College na Kolumbijské univerzitě, než působil jako profesor na University of Illinois na Urbana-Champaign, Carnegie Mellon University a Massachusetts Institute of Technology.
Modigliani působil jako prezident Americké ekonomické asociace, Americké finanční asociace a Americké ekonometrické společnosti. Pracoval také jako poradce italských bank a politiků, amerického ministerstva financí, Federálního rezervního systému (FRS) a zasedal ve správní radě několika evropských bank. V roce 1985 mu byla udělena Nobelova cena za ekonomii za rozvoj modelů soukromé spotřeby a firemních financí.
Pozoruhodné úspěchy
Modiglianiho rané příspěvky se týkaly oblasti socialismu a centrálně plánovaných ekonomik, za což dostal ocenění od italského fašistického diktátora Benita Mussoliniho. Mezi jeho nejvýznamnější příspěvky v oblasti ekonomie patří jeho teorie spotřeby životního cyklu a Modiglianiho-Millerova věta o podnikových financích. Významně také přispěl k teoriím racionálních očekávání a k nezvyšující se míře inflace nezaměstnanosti (NAIRU).
Teorie spotřeby životního cyklu
Jedním z prvních Modiglianiho příspěvků do ekonomie byla teorie spotřeby životního cyklu, která říká, že jednotlivci primárně spoří peníze během svých raných let, aby si zaplatili pozdější roky. Myšlenka je taková, že lidé preferují relativně stabilní úroveň spotřeby, půjčují si (nebo utrácejí úspory, které jim byly předány) v mládí, spoří během středního věku, kdy jsou výdělky vysoké, a utrácejí úspory v důchodu. To zavádí věkovou demografii jako faktor, který pomáhá určit keynesiánskou spotřební funkci pro ekonomiku.
Modiglianiho-Millerova věta
Jeho dalším významným příspěvkem, ve spolupráci s Merton Miller, byla Modiglianiho-Millerova (M&M) věta, která tvořila základ pro analýzu kapitálové struktury v korporátních financích. Analýza kapitálové struktury pomáhá společnostem určit nejefektivnější a nejpřínosnější způsoby financování jejich společností prostřednictvím směsi vlastního kapitálu a dluhu.
Modiglianiho-Millerova věta tvrdí, že pokud jsou finanční trhy efektivní, tato směs nebude mít žádný vliv na hodnotu firmy. Tato věta by dále tvořila základ velké části moderních firemních financí.
Publikovaná díla
Ve své rané kariéře v Itálii a poté ve Spojených státech Modigliani rozsáhle psal o možnosti racionálního řízení příkazové ekonomiky centrálním plánovačem. Ještě jako student v Římě vyhrál národní soutěž esejů za práci argumentující ve prospěch vládní kontroly ekonomiky.
Napsal sérii prací před druhou světovou válkou ve prospěch fašistických principů ekonomického řízení státem, později přechodem na podporu trhu, socialistického stylu centrálního plánování cen a výroby v papíru z roku 1947. Tato práce byla zveřejněna v italštině a byl méně vlivný než jeho ostatní práce, dokud nebyla přeložena do angličtiny v polovině-2000s.
Modigliani zásadním způsobem přispěl k teorii racionálních očekávání ve studii z roku 1954, v níž tvrdil, že lidé upravují své ekonomické chování na základě dopadu, který na ně bude mít vládní politika. Je ironií, že teorii racionálního očekávání rozvinuli jiní ekonomové do velké a rozsáhlé kritiky účinnosti keynesiánské makroekonomické politiky (kterou Modigliani prosazoval).
Modigliani v jednom článku z roku 1975 tvrdil, že tvůrci měnové politiky by se při stanovování politiky měli zaměřit na výstup a zaměstnanost. Vhodným cílem by podle jeho návrhu měla být neinflační míra nezaměstnanosti, kterou odhadoval na zhruba 5,5%. Je paradoxní, že ačkoliv se jeho článek výslovně stavěl proti monetarismu a ve prospěch keynesiánství, jeho myšlenka by se dále rozvíjela do teorie neakcelerující míry inflace nezaměstnanosti (NAIRU), která by se stala silnou kritikou keynesiánské makroekonomické politiky.
Franco zaznamenal svůj život ekonoma ve své autobiografii Dobrodružství ekonoma z roku 2001. Dva roky po jejím vydání Franco zemřel.
Získal Franco Modigliani Nobelovu cenu?
Franco Modigliani získal v roce 1985 Nobelovu cenu Sverigese Riksbank za ekonomické vědy za své příspěvky k ekonomické teorii, konkrétně k teorii životního cyklu a rozsáhlému výzkumu finančních trhů.
Čím je Franco Modigliani nejznámější?
Franco Modigliani je nejznámější pro svou teorii spotřeby životního cyklu a Modiglianiho-Millerovu větu. Teorie spotřeby životního cyklu uvádí, že lidé spoří během svých pracovních let na financování důchodu. Modiglianiho-Millerova teorie uvádí, že směs dluhu a vlastního kapitálu neovlivňuje hodnotu společnosti, když jsou finanční trhy efektivní.
Jaký byl Modiglianiho postoj k měnové politice?
Modigliani věřil, že tvůrci politik by se při přijímání politických rozhodnutí měli zaměřit na výstup a neinflační míru nezaměstnanosti. Jeho postoj zformoval teorii neakcelerující míry inflace nezaměstnanosti (NAIRU).
The Bottom Line
Franco Modigliani byl italský ekonom, nositel Nobelovy ceny za ekonomii, vysoce ceněný za své příspěvky k ekonomii. Jeho teorie spotřeby životního cyklu vysvětlovala, jak si lidé půjčují, utrácejí a šetří v různých fázích svého života. Modiglianiho-Millerův teorém, vyvinutý společně s Mertonem Millerem, tvrdí, že hodnota firmy není ovlivněna jejím majetkovým a dluhovým mixem, když finanční trhy běží efektivně. Jeho teorie způsobily revoluci nejen v oblasti ekonomie, ale také v různých odvětvích, jako jsou podnikové finance.