Co je tržně neutrální fond?
Tržně neutrální fond je hedgeový fond, který usiluje o zisk bez ohledu na vzestupné nebo sestupné tržní prostředí, obvykle prostřednictvím párových dlouhých a krátkých pozic nebo derivátů. Tyto fondy mohou potenciálně sloužit ke zmírnění tržního rizika, protože se snaží generovat pozitivní výnosy ve všech tržních prostředích.
Klíčové způsoby
Pochopení tržně neutrálních fondů
Tržně neutrální fondy jsou navrženy tak, aby poskytovaly výnosy, které nesouvisejí s výnosy celého akciového trhu. Ve finanční terminologii jsou tržně neutrální fondy navrženy tak, aby poskytovaly významnou alfa, ale malou nebo žádnou beta. Beta je korelace investice s širokým burzovním indexem, jako je S&P 500, a alfa je dodatečný výnos nad rámec tržního výnosu dosaženého aktivním obchodováním.
To však nutně neznamená, že tržně neutrální fond porazí trh nebo že by investorovi bylo lépe, kdyby měl ve svém portfoliu tržně neutrální fond. Přidání těchto fondů do portfolia investora má potenciál zvýšit výnosy a snížit riziko, tyto fondy jsou však mnohem složitější než tradiční podílové fondy a náklady mohou být vysoké.
Tržně neutrální fondy mohou být vysoce rizikové, protože jejich investiční strategie se opírají o využití pákového efektu, krátkého prodeje a arbitráže, aby dosáhly požadovaných výsledků. Očekávané výnosy se mohou u těchto fondů pohybovat v širokém rozmezí v závislosti na použité taktice. Často jsou považovány za potenciální možnost zmírnění rizika na klesajících trzích, protože obecně nabízejí výnosy, které převyšují držbu na peněžním trhu. Někteří správci fondů však historicky měli větší úspěch při dosahování výnosů referenčních indexů, jako je S&P 500.
Tržně neutrální strategie fondů
Tržně neutrální strategie fondů mají souběžně dlouhé a krátké pozice; výrazně se však liší od dlouhých/krátkých fondů. Tržně neutrální fondy obvykle používají arbitrážní strategie, které profitují z párových obchodních pozic. Tyto fondy mohou obecně používat buď kvalitativní přístup, nebo statistický korelační přístup. Jejich cílem je být tržně neutrální a vzhledem k dostupným transakčním příležitostem se obvykle zaměřují na akcie.
Tržně neutrální strategie mívají zisky, které nekorelují s pohyby na trhu, což znamená, že jejich zisky jsou vytvářeny primárně na základě cenových pohybů příslušných akcií. Existuje několik variant tržně neutrálních fondů, například s akciemi tržně neutrálními (EMN), které se specializují pouze na obchodování s akciemi.
Kvalitativní strategie zahrnují párové obchody mezi dvěma cennými papíry nebo tržními produkty, které správce portfolia označil jako potenciálně konvergenční příležitost k arbitráži. Statistické korelační strategie zahrnují párové obchody, které specificky využívají odchylky od vysoké historické korelace pro konvergenční arbitráž. Tyto strategie využívají dlouhé a krátké párové investice k dosažení kapitálových zisků.
Obchodování párů vyžaduje pečlivě sledovanou technickou analýzu. Po identifikaci cenných papírů s možným tržně neutrálním arbitrážním ziskovým potenciálem se investoři snaží o včasné dlouhé a krátké pozice, u nichž se očekává přínos z cenové konvergence.
V případě obchodování statistických korelačních párů investor nejprve identifikuje dvě vysoce korelované akcie. Nejrozšířenější jsou obvykle korelace 0,80 nebo vyšší. Po korelacích akciových párů prostřednictvím technické analýzy se pak investor bude snažit zaujmout dlouhou pozici na nevýkonné akcii a krátkou pozici na nevýkonné akcii, když se korelace odchýlí od své historické normy. Dvojice se snaží profitovat z korelační korekce, u níž se očekává návrat na historickou úroveň 0,80 nebo vyšší. Pokud se cenová konvergence podaří, výsledkem jsou zisky z dlouhé pozice i krátké pozice.
Investice do tržně neutrálních fondů
Tržně neutrální strategie jsou nejčastěji dostupné od manažerů hedgeových fondů, kteří mohou nabízet styl řízení ve struktuře hedgeových fondů nebo v registrované produktové struktuře. Vzhledem k tomu, že tržně neutrální fondy jsou poměrně složité produkty s vysokými riziky, nejsou vhodné pro všechny typy investorů a obecně nejsou využívány jako základní holdingy. Tyto fondy mají také tendenci mít poměrně vysoké poplatky i obrat, což může být úvaha investora.
Příklad: AQR Equity Market-Neutral Fund
AQR je rodina hedgeových fondů, která poskytuje jeden příklad se svým fondem Equity Market-Neutral Fund. Fond je srovnáván s Bank of America Merrill Lynch 3-Month Treasury Bill Index. Používá kvalitativní a kvantitativní analýzu k identifikaci podmíněně atraktivních párových obchodních příležitostí. V roce 2017 vytvořil fond výnos 5,84% oproti 0,85% pro referenční hodnotu. Fond má poplatek za správu ve výši 1,10% s hrubými výdaji ve výši 2,24%.
Příklad: Vanguard Market-Neutral Investor Fund
Vzhledem k tomu, že jde o tržně neutrální strategii, používá fond Vanguard Market-Neutral Investor Shares strategie dlouhého a krátkého prodeje, na rozdíl od jiných podílových fondů firmy, které pouze nakupují a prodávají dlouhé pozice. Cílem strategie fondu je minimalizovat dopad akciového trhu na jeho výnosy, což znamená, že výnosy fondu se mohou značně lišit od výnosů trhu.