Co je to přepínací nota?
Přepínací směnka je druh naturální platby (PIK) dluhopisu, ve kterém má emitent možnost odložit úrokovou platbu tím, že se dohodne na vyplacení zvýšeného kuponu v budoucnu. U přepínacích směnek musí být všechny odložené platby vypořádány do splatnosti dluhopisu.
Klíčové způsoby
Tradiční dluhopis nebo směnka je dluhový nástroj vydávaný firmami jako prostředek k získání peněz na plnění krátkodobých dluhových závazků nebo financování dlouhodobých kapitálových projektů. Aby kompenzoval investory za to, že emitentovi na určitou dobu půjčili své prostředky, vyplácí emitent investorům úroky nebo kupóny. Kupónové platby se provádějí pravidelně a slouží jako míra návratnosti investice do těchto cenných papírů. Když má emitent potíže s peněžním tokem, mohl by nesplatit své úrokové platby, což by způsobilo, že investoři přijdou o budoucí příjmy a dokonce i o svou hlavní investici.
Společnosti s dočasnými problémy s peněžním tokem však mohou v době emise dluhopisu obsahovat doložku o přepínání, aby zajistily, že přeskočená platba nebude zařazena do kategorie selhání. Dluhopis s touto funkcí se označuje jako přepínací směnka. Přepínací směnka je smlouva o půjčce, která dlužníkovi umožňuje platit v budoucnu vyšší úroky výměnou za odklad úrokových plateb již nyní. Tímto způsobem přepínací směnky poskytují firmám způsob, jak zvýšit dluh a zároveň zůstat nad vodou v době napjatého peněžního toku a bez neschopnosti splácet. Když je hotovost na minimu, firma může přepínač použít k odkladu úrokové platby. Namísto platby v hotovosti to znamená, že úrok bude v podstatě zaplacen vznikem dalšího dluhu, často s vyšší úrokovou sazbou.
Pokud se například společnost rozhodne odložit výplatu úroků až do splatnosti dluhopisu, může být uvedeno zvýšení úroků z dluhu ze 7,8% na 9,1%.
Zvláštní úvahy
S toggle notes se může společnost rozhodnout provádět platby úroků buď v hotovosti, nebo formou věcné platby (PIK), například prostřednictvím doplňkových směnek a dluhopisů, a během doby trvání půjčky může dlužník v rámci určitých parametrů střídat obě formy plateb úroků.
Toggle notes používají nejčastěji private equity firmy zapojené do pákových odkupů. Pokud kupní cena cílové společnosti překročí pákové hodnoty, do jejichž výše jsou věřitelé ochotni poskytnout úvěr, nebo pokud není k dispozici žádný peněžní tok pro obsluhu úvěru, použije se k financování akvizice toggle note.