Co je aktuální kupón?
Aktuální kupón označuje cenný papír, který se obchoduje nejblíže své nominální hodnotě, aniž by překročil nominální hodnotu. Jinými slovy, tržní cena dluhopisu je na úrovni nebo blízko své emitované nominální hodnoty.
Jinak řečeno, dluhopis má aktuální kupónový status, pokud je jeho kupón stanoven přibližně ve výši výnosu dluhopisu do splatnosti (YTM) v době emise. Tento koncept se často používá při oceňování výnosových rozpětí mezi cennými papíry krytými hypotékou (MBS).
Klíčové způsoby
Pochopení současného kupónu
Dluhopis s aktuálním kupónem je takový, který se prodává za cenu v jeho nominální hodnotě nebo v její blízkosti. Zejména musí mít dluhopis kupónovou sazbu, která se pohybuje v rozmezí 0,5 % nad nebo pod aktuálními tržními sazbami. Dluhopisy s aktuálním kupónem jsou obvykle méně volatilní a jsou likvidnější než ostatní dluhopisy s nižším kupónem, protože kupónová sazba je blíže sazbě stanovené trhem.
Vzhledem k tomu, že současný kuponový dluhopis je méně volatilní, je také méně pravděpodobné, že jej emitent odvolá zpět tak, že implikoval ochranu proti splacení spíše než explicitní ustanovení o splacení. Jeho inherentní stabilita však také znamená, že nenabídne tak velký očekávaný výnos.
Aktuální kupón a úrokové sazby
Pohyb úrokových sazeb na trzích nepřímo ovlivňuje hodnotu dluhopisu. Když se úrokové sazby zvyšují, cena dluhopisu klesá a naopak. Je to proto, že bez ohledu na směr pohybu úrokových sazeb v ekonomice jsou sazby dluhopisu obvykle fixní.
Cenné papíry jištěné hypotékou a aktuální kupón
Současný kupon se běžně používá k pochopení výnosových rozpětí cenných papírů krytých hypotékami (MBS), které jsou garantovány vládou USA podporovanými podniky Fannie Mae a Freddie Mac a vládní agenturou Ginnie Mae. Protože podkladové hypotéky MBS mají různé úrokové sazby, různé MBS budou mít různé kupony.
Na trhu s MBS je aktuální kupón definován jako hypoteční zajištění, které má být oznámeno (TBA), jakékoli emise za aktuální měsíc dodání, která se obchoduje nejblíže, ale nepřevyšuje nominální hodnotu. Kvalifikace TBA znamená, že soubor hypoték, které budou jistinu jistit, nebyl přidělen, i když se smlouva chystá uzavřít. Syntetický 30letý MBS s fixní sazbou na trhu s TBA je současný kupón používaný jako měřítko v celém odvětví k ocenění a zhodnocení hypoték.
Určení aktuálního kuponu MBS
Pro určení, který cenný papír je aktuálním kupónem, je nutné znát nominální hodnotu hypoték, což je součet nesplacených jistin podkladových hypoték. Aktuální kupón se vypočítá interpolací nejvyššího kupónu pod par a nejnižšího kupónu nad par s úpravou o dny zpoždění spojené s dotyčnými cennými papíry.
Alternativně se získává extrapolací z nejnižšího kuponu nad par v případě, že se žádný kupon neobchoduje pod par. Například hypoteční cenné papíry TBA se často obchodují s úrokovými sazbami v přírůstcích 0,5%. Proto za předpokladu, že nominální hodnota je 100, předpokládejme, že hypoteční cenné papíry Fannie Mae 8% se obchodují za 99,5 a hypoteční cenné papíry Fannie Mae 8,5% se obchodují za 100,75. V tomto příkladu by 8% cenný papír Fannie Mae byl aktuální kupon.
Zvláštní úvahy
Princip analýzy hypoték spočívá v tom, že čím vyšší je kupón cenného papíru krytého hypotékou v poměru k aktuálnímu kupónu, tím je pravděpodobnější, že cenný papír krytý hypotékou bude předčasně splacen. Hypoteční investoři tuto analýzu relativní hodnoty provádějí při výpočtu výnosů a ocenění z MBS. Současný kupón navíc odráží stav hypotečního trhu. Věřitelé a dlužníci jej tedy mohou používat jako ukazatel toho, jaká by měla být reálná sazba u nových hypoték.