Co je mez pozice?
Limit pozice je přednastavená úroveň vlastnictví stanovená burzami nebo regulátory, která omezuje počet akcií nebo derivátových smluv, které může obchodník nebo jakákoli přidružená skupina obchodníků a investorů vlastnit.
Limity pozic jsou zavedeny proto, aby nikdo nevyužíval svou vlastnickou kontrolu, přímo nebo prostřednictvím derivátů, k jednostranné kontrole nad trhem a jeho cenami.
Klíčové způsoby
Porozumění mezním hodnotám
Limity pozic jsou vlastnická omezení, jejichž porušování se většina jednotlivých obchodníků nikdy nebude muset obávat, přesto ve světě derivátů tvoří důležitý účel.
Většina pozičních limitů je jednoduše nastavena příliš vysoko, než aby jich jednotlivý obchodník dosáhl. Jednotliví obchodníci by však měli být vděční, že tyto limity existují, protože zajišťují úroveň stability na finančních trzích tím, že brání velkým obchodníkům nebo skupinám obchodníků a investorů manipulovat s tržními cenami a využívat deriváty k ovládnutí trhu.
Například nákupem call opcí nebo futures kontraktů mohou velcí investoři nebo fondy budovat kontrolní pozice v určitých akciích nebo komoditách, aniž by museli sami kupovat skutečná aktiva. Jsou-li tyto pozice dostatečně velké, jejich uplatnění může změnit rovnováhu sil na firemních hlasovacích blocích nebo komoditních trzích, což na těchto trzích vyvolá zvýšenou volatilitu.
Například v roce 2010 hedgeový fond Armajaro Holdings nakoupil téměř čtvrt milionu tun kakaa a způsobil cenový pohyb, který byl statisticky netypický. Kakao dosáhlo počátkem roku historických maxim a futures kontrakty byly v nejvyšším stavu zaostalosti, jaký byl kdy zaznamenán.
Kakao dosáhlo vrcholu v hodnotě počátkem roku 2011, ale od té doby začalo klesat. O šest let později fond prodělal na svých investicích do kakaa, když cena kakaa v roce 2016 klesla o 34% na cestě k dosažení nejnižších cen za posledních deset let. Epizoda ukázala dva postřehy: pokusy zahnat do kouta mohou vytvořit statisticky neobvyklé cenové výkyvy a tato snaha je notoricky obtížná a málokdy stojí za námahu.
Jak se určují limity pozic
Limity pozic se určují na základě čistého ekvivalentu podle jednotlivých smluv. To znamená, že na obchodníka, který vlastní jednu opční smlouvu, která kontroluje 100 futures kontraktů, se pohlíží stejně jako na obchodníka, který vlastní 100 jednotlivých futures kontraktů. Celé je to o měření kontroly, kterou může obchodník vykonávat nad trhem.
Limity pozic se uplatňují na vnitrodenní bázi. Zatímco některá finanční pravidla platí pro počet účastí nebo expozic obchodníka na konci obchodního dne, limity pozic platí po celý obchodní den. Pokud obchodník kdykoli během obchodního dne limit pozic překročí, dojde k porušení limitu.
Obchodníci mohou v některých případech obdržet výjimku z uloženého limitu pozic od Komise pro termínové obchodování s komoditami (Commodities Futures Trading Commission, CFTC).
Zvláštní úvahy
Další formou omezení vlivu na tržní ceny je změna maržových požadavků. Zvýšení maržových požadavků nemusí bránit individuálnímu investorovi nebo skupině investorů, ale zvýší kapitálové rezervy nutné k držení stejného počtu pozic, což výrazně prodraží rohování trhu.
Například v roce 2011 se změnily požadavky na marže u zlata a stříbra, což vedlo k poklesu cen obou drahých kovů po silné rallye.