Co je Matrix Trading?
Matrix trading je obchodní strategie s pevným výnosem, která hledá nesrovnalosti v výnosové křivce, kterou může investor využít zavedením dluhopisového swapu. Rozpory vznikají, když se aktuální výnosy určité třídy dluhopisu – například korporátní nebo obecní – neshodují se zbytkem výnosové křivky nebo s jejími historickými normami.
Klíčové způsoby
Pochopení Matrix Trading
Matrix trading je strategie výměny dluhopisů za účelem využití dočasných rozdílů ve výnosovém rozpětí mezi dluhopisy s různým ratingem nebo různými třídami. Investor provádějící maticový obchod by mohl usilovat o zisk čistě jako arbitráž – tím, že by čekal, až trh „napraví“ nesoulad výnosového rozpětí – nebo tím, že by obchodoval s volným výnosem, například tím, že by vyměnil dluh s podobnými riziky, ale s různými rizikovými prémiemi.
Obchodování s maticemi může vyžadovat maticové ocenění. Když konkrétní nástroj s pevným výnosem není silně obchodován, obchodník musí přijít s jeho hodnotou, protože nedávné ceny nemusí vždy odrážet reálnou hodnotu na málo obchodovaném trhu. Cenování s maticemi zahrnuje odhad, jaká by měla být cena dluhopisu, pohledem na podobné dluhové emise a následným použitím algoritmů a vzorců k vydráždění přiměřené hodnoty. Pokud je aktuální cena odlišná od očekávané hodnoty, pak obchodník může vymyslet strategii, jak nesprávného ocenění využít.
Jednotlivé třídy dluhopisů mohou být také po určitou dobu neefektivně oceněny, jako když vysoce sledovaný firemní bankrot vysílá šokové vlny prostřednictvím jiných firemních dluhových nástrojů s podobným ratingem. Některé dluhopisy sice nemusí být událostí přímo ovlivněny vůbec, ale stále zažívají chybné oceňování, protože obchodníci se snaží přeskupit pozice nebo pohlížejí na budoucnost jako na nejistou. Jak se prach usazuje, ceny mají tendenci vracet se ke svým správným hodnotám.
Rizika obchodování s matricemi
Obchodování s maticemi není bez rizika. K pochybením může dojít z dobrého důvodu a nemusí se vrátit na očekávanou úroveň. Vyšší výnos, než se očekávalo, by mohl být způsoben prodejním tlakem v dluhopisu souvisejícím s bojem podkladové společnosti, který ještě nebyl plně realizován.
Podmínky se také mohou nadále zhoršovat, i když pro to není dobrý důvod. Během paniky na trhu mohou být chybné ceny rozsáhlé a dlouhodobé. I když se chybné ocenění může vyřešit samo, obchodník nemusí být schopen ztráty v mezidobí ustát.
Jako každá strategie, matice obchodníci zisk, když to, co očekávají, že se stane, nastane. Pokud se mýlí, a chybné ocenění nenapraví sám nebo pokračuje v pohybu proti nim, což vede ke ztrátě, budou se snažit opustit pozici a omezit ztráty.
Příklad Matrix Trading
Předpokládejme, že rozdíl v úrokových sazbách mezi americkými krátkodobými pokladničními poukázkami a firemními dluhopisy s ratingem AAA byl historicky 2%, zatímco rozdíl mezi pokladničními poukázkami a dluhopisy s ratingem AAA byl obvykle 2,5%.
Společnost XYZ má dluhopis s ratingem AAA s výnosem 4% a její konkurent ABC Corp. má dluhopis s ratingem AA s výnosem 4,2%. Rozdíl mezi dluhopisem AAA a AA je jen 0,2% místo historických 0,5%. Obchodník s maticí by koupil dluhopis s ratingem AAA a prodal dluhopis s ratingem AA s očekáváním, že se výnosové rozpětí rozšíří (což způsobí pokles ceny dluhopisu AA s rostoucím výnosem).
Obchodníci se také mohou dívat na rozpětí místo konkrétních čísel a zajímat se o ně, když se rozpětí dostane mimo historické rozpětí. Obchodník si například může všimnout, že rozpětí mezi AA a AAA je často obsaženo mezi 0,4 % a 0,7 %. Pokud se dluhopis výrazně pohybuje mimo toto rozpětí, upozorní obchodníka, že se děje něco důležitého nebo že existuje potenciální chybné ocenění, kterého lze využít.
Podobné strategie lze použít pro dluhopisy s různou splatností, v různých hospodářských odvětvích a v různých zemích nebo lokalitách.