Co je Dark Pool Liquidity?
Tmavá poolová likvidita je objem obchodů vytvořený institucionálními příkazy prováděnými na soukromých burzách; informace o těchto transakcích jsou většinou veřejnosti nedostupné. Převážná část tmavé poolové likvidity je vytvářena blokovými obchody usnadňovanými mimo centrální burzy cenných papírů a prováděnými institucionálními investory (především investičními bankami).
Tmavá poolová likvidita se také označuje jako horní trh, tmavá likvidita nebo tmavý pool.
Key Takeaway
Pochopení likvidity Dark Pool
Temný fond dostává své jméno, protože podrobnosti o těchto obchodech jsou před veřejností utajovány až do doby, než jsou provedeny; tyto transakce jsou obskurní jako temná kalná voda. Někteří obchodníci, kteří používají strategie, které jsou částečně založeny na likviditě trhu, mají pocit, že informace o likviditě tmavého fondu by měly být zpřístupněny veřejnosti – a neměly by být utajovány – aby byl akciový trh transparentnější pro všechny zúčastněné strany.
S příchodem vysokorychlostních počítačových programů, schopných provádět programy na bázi algoritmů v řádu milisekund, ovládlo denní objem obchodů na trhu vysokofrekvenční obchodování (HFT). HFT je způsob obchodování, který využívá výkonné počítačové programy k provedení velkého počtu příkazů ve zlomcích sekundy; obecně platí, že obchodníci s nejrychlejšími rychlostmi provádění jsou ziskovější než obchodníci s pomalejšími rychlostmi provádění.
S HFT mohou institucionální obchodníci realizovat své masivní objednávky – často mnohamilionové bloky akcií – před ostatními investory, což jim umožňuje zužitkovat dílčí vzestupy nebo poklesy cen akcií. Jakmile jsou provedeny další objednávky, mohou obchodníci s HFT uzavřít své pozice a téměř okamžitě získat zisky. K tomu může docházet tucetkrát denně a může to mít za následek obrovské zisky pro obchodníky s HFT.
V 90. letech se HFT stal tak všudypřítomným, že bylo stále obtížnější provádět velké obchody prostřednictvím jediné burzy. Protože velké objednávky HFT musely být rozloženy mezi více burz, transakce nechtěně upozornily obchodní konkurenty. Obchodní konkurenti se snažili dostat před sebe a předháněli se, aby se stali prvním místem objednávky; to mělo za následek zvýšení cen akcií. A to vše se odehrálo během milisekund od původní objednávky, která byla zadána.
Aby se předešlo transparentnosti veřejných burz a zajistila likvidita pro velké blokové obchody, založilo několik investičních bank soukromé burzy, které vešly ve známost jako dark pooly. Dark pooly jsou typem alternativního obchodního systému (ATS), který dává některým investorům možnost zadávat velké objednávky.
Pro obchodníky s velkými objednávkami, kteří je nejsou schopni umístit na veřejné burzy – nebo se prostě chtějí vyhnout telegrafování svých pohybů ke svým konkurentům – tmavé bazény poskytují trhu kupujících a prodávajících likviditu k provedení obchodu. V únoru 2020 existovalo více než 50 tmavých bazénů registrovaných u Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) v USA
Kritika likvidity tmavého bazénu
Ačkoli jsou legální, temné bazény fungují s malou transparentností. V důsledku toho jsou HFT i temné bazény často kritizovány lidmi z finančního průmyslu; někteří obchodníci se domnívají, že tyto prvky představují nespravedlivou výhodu pro některé hráče na akciovém trhu.
Kritici za prvé poukazují na to, že nedostatečná transparentnost v temných bazénech může zakrýt střet zájmů. SEC také zintenzivnila svůj dohled nad temnými bazény v důsledku stížností na nelegální front-running. Front-running nastává, když institucionální obchodník uzavře obchod před objednávkou zákazníka, protože změna ceny aktiva pravděpodobně povede k finančnímu zisku pro makléře.
Na druhé straně zastánci temných bazénů trvají na tom, že poskytují nezbytnou likviditu, a tím umožňují efektivnější fungování trhů.