Co byla velká hospodářská krize?
Termín „velká hospodářská krize“ odkazuje na největší a nejdelší hospodářskou recesi v moderních světových dějinách. Velká hospodářská krize probíhala v letech 1929 až 1941, což byl stejný rok, kdy Spojené státy vstoupily do druhé světové války v roce 1941. Toto období bylo zdůrazněno řadou hospodářských kontrakcí, včetně krachu na burze v roce 1929 a bankovní paniky, které nastaly v letech 1930 a 1931.
Ekonomové a historici často uvádějí Velkou hospodářskou krizi jako jednu z největších, ne-li nejkatastrofálnějších ekonomických událostí 20. století.
Klíčové způsoby
Co je ekonomická deprese?
Krach na burze
Během krátké deprese, která trvala od roku 1920 do roku 1921, známé jako zapomenutá deprese, poklesl americký akciový trh o téměř 50% a zisky firem poklesly o více než 90%. Americká ekonomika se po zbytek desetiletí těšila robustnímu růstu. Roaring Twenties, jak se tato éra začala nazývat, bylo období, kdy americká veřejnost objevila akciový trh a vrhla se do něj po hlavě.
Spekulační horečky postihly jak realitní trhy, tak newyorskou burzu (NYSE).Volná nabídka peněz a vysoká úroveň obchodování na marži ze strany investorů pomohly podnítit bezprecedentní nárůst cen aktiv.
Před říjnem 1929 ceny akcií vzrostly na historicky nejvyšší násobky více než devatenáctinásobku firemních zisků po zdanění. To spolu s referenčním indexem Dow Jones Industrial Index (DJIA) zvyšujícím se o 500% během pouhých pěti let nakonec způsobilo krach akciového trhu.
Bublina NYSE prudce praskla 24. října 1929, což byl den, který vešel ve známost jako Černý čtvrtek. Krátké shromáždění nastalo v pátek 25. a během půldenního zasedání v sobotu 26. Nicméně následující týden přinesl Černé pondělí (28. října) a Černé úterý (29. října). DJIA během těchto dvou dnů spadla o více než 20%. Akciový trh nakonec spadl téměř o 90% ze svého vrcholu z roku 1929.
The U.S. Economy Tailspin
Krach na burze v roce 1929 vymazal nominální bohatství, firemní i soukromé, a poslal americkou ekonomiku do vývrtky. Počátkem roku 1929 byla míra nezaměstnanosti v USA 3,2%. V roce 1933 se vyšplhala přes 25%.
Navzdory bezprecedentním intervencím a vládním výdajům Hooverovy i Rooseveltovy administrativy zůstala míra nezaměstnanosti v roce 1938 nad 18,9%. Reálný hrubý domácí produkt (HDP) na obyvatele byl pod úrovní roku 1929 v době, kdy Japonci koncem roku 1941 bombardovali Pearl Harbor.
Přestože krach pravděpodobně vyvolal desetiletí trvající hospodářský pokles, většina historiků a ekonomů se shoduje, že krach sám o sobě velkou hospodářskou krizi nezpůsobil. Nevysvětluje ani, proč byla hloubka a vytrvalost propadu tak vážná. K velké hospodářské krizi přispěla celá řada konkrétních událostí a politik, které ji ve 30. letech pomohly prodloužit.
Chyby mladé federální rezervy
Fed, vytvořený v roce 1913, zůstal během prvních osmi let své existence poměrně nečinný. Poté, co se ekonomika zotavila z deprese z let 1920 až 1921, umožnil Fed významnou měnovou expanzi. Celková peněžní zásoba vzrostla o 28 miliard dolarů, což je 61,8% nárůst mezi lety 1921 a 1928. Bankovní vklady vzrostly o 51,1%, akcie spořitelen a úvěrů vzrostly o 224,3% a čisté rezervy životního pojištění vyskočily o 113,8%. To vše se stalo poté, co Federální rezervní systém snížil požadované rezervy na 3% v roce 1917.Zisky ve zlatých rezervách prostřednictvím ministerstva financí a Fedu činily pouze 1,16 miliardy dolarů.
Zvýšením peněžní zásoby a udržováním nízké úrokové sazby během dekády Fed podnítil rychlou expanzi, která kolapsu předcházela. Velká část přebytkového růstu peněžní zásoby nafoukla akciový trh a bubliny na trhu s nemovitostmi.
Poté, co bubliny praskly a trh se zhroutil, se Fed vydal opačným směrem a snížil peněžní nabídku téměř o třetinu. Toto snížení způsobilo mnoha malým bankám vážné problémy s likviditou a zadusilo naděje na rychlé zotavení.
Obchodní cesty vytvořené během druhé světové války zůstaly během Velké hospodářské krize otevřené a pomohly trhu se zotavit.
Těsná pěst Fedu
Jak Bernanke poznamenal v projevu v listopadu 2002, před existencí Fedu byly bankovní paniky obvykle vyřešeny během několika týdnů. Velké soukromé finanční instituce půjčovaly peníze nejsilnějším menším institucím, aby udržely integritu systému. K takovému scénáři došlo o dvě desetiletí dříve, během Paniky v roce 1907.
Když zběsilý prodej poslal NYSE spirálovitě dolů a vedl k runu na banky, investiční bankéř J.P. Morgan zakročil a shromáždil obyvatele Wall Street, aby přesunuli značné množství kapitálu do bank, které nemají prostředky. Paradoxně to byla právě tato panika, která vedla vládu k vytvoření Federálního rezervního systému, aby snížila svou závislost na jednotlivých finančnících, jako je Morgan.
Šéfové několika newyorských bank se po Černém čtvrtku snažili vštípit důvěru tím, že nápadně nakupovali velké bloky akcií blue-chip za nadtržní ceny. Zatímco tyto akce vyvolaly krátký páteční mítink, panické výprodeje pokračovaly v pondělí. V desetiletích od roku 1907 akciový trh rostl nad možnosti takového individuálního úsilí. Teď už jen Fed byl dost velký, aby podepřel americký finanční systém.
Fedu se to nepodařilo s peněžní injekcí v letech 1929 až 1932. Místo toho sledoval kolaps peněžní zásoby a nechal padnout tisíce bank. Bankovní zákony v té době velmi ztěžovaly institucím růst a diverzifikovat se natolik, aby přežily masivní vybírání vkladů nebo runy na banku.
Ostrá reakce Fedu byla sice těžko pochopitelná, ale mohla být důsledkem jeho obav, že záchrana neopatrných bank by jen podpořila fiskální nezodpovědnost v budoucnu. Někteří historici tvrdí, že Fed vytvořil podmínky, které způsobily přehřátí ekonomiky a následně zhoršily již tak zoufalou ekonomickou situaci.
Hoover’s Propped-Up Prices
Herbert Hoover podnikl kroky poté, co došlo k havárii, i když je často charakterizován jako prezident, který nic nedělá.
V letech 1930 až 1932 realizoval:
Hoover se zabýval hlavně skutečností, že mzdy budou po hospodářském poklesu sníženy. Zdůvodnil to tím, že ceny musí zůstat vysoké, aby byly zajištěny vysoké výplaty ve všech průmyslových odvětvích. Aby spotřebitelé udrželi vysoké ceny, museli by platit více.
Protekcionismus USA
Tato neradostná realita donutila Hoovera použít legislativu k podpoře cen a tím i mezd tím, že zadusil levnější zahraniční konkurenci. V návaznosti na tradici protekcionistů a proti protestům více než tisícovky národních ekonomů podepsal Hoover Smoot-Hawley Tariff Act z roku 1930.
Tento zákon byl zpočátku způsobem, jak ochránit zemědělství, ale nabobtnal do multioborového cla a uvalil obrovská cla na více než 880 zahraničních výrobků. Téměř tři desítky zemí provedly odvetná opatření a dovoz klesl ze 7 miliard dolarů v roce 1929 na pouhých 2,5 miliardy dolarů v roce 1932. Do roku 1934 se mezinárodní obchod snížil o 66%. Není divu, že ekonomické podmínky se zhoršily po celém světě.
Hooverova touha udržet pracovní místa a úroveň individuálních i firemních příjmů byla pochopitelná. Nicméně povzbuzoval podniky, aby zvyšovaly mzdy, vyhýbaly se propouštění a udržovaly ceny vysoko v době, kdy přirozeně měly klesnout. S předchozími cykly recese/deprese trpěly Spojené státy jeden až tři roky nízkými mzdami a nezaměstnaností, než pokles cen vedl k oživení. Neschopen udržet tyto umělé úrovně a s efektivně odříznutým globálním obchodem se americká ekonomika zhoršila z recese do deprese.
Nový úděl
Prezident Franklin Roosevelt slíbil masivní změnu, když byl v roce 1933 zvolen. Nový úděl, který inicioval, byl inovativní, bezprecedentní sérií domácích programů a aktů, které měly podpořit americký byznys, snížit nezaměstnanost a ochránit veřejnost.
Vycházel volně z keynesiánské ekonomie a byl založen na faktu, že vláda může a měla by stimulovat ekonomiku. Nový úděl stanovil vznešené cíle k vytvoření a udržení národní infrastruktury, plné zaměstnanosti a zdravých mezd. Vláda se pustila do dosažení těchto cílů prostřednictvím cenových, mzdových a dokonce výrobních kontrol.
Někteří ekonomové tvrdí, že Roosevelt pokračoval v mnoha Hooverových intervencích, jen ve větším měřítku. Udržoval rigidní zaměření na podporu cen a minimální mzdy a vyjmul zemi ze zlatého standardu, zakazoval jednotlivcům hromadit zlaté mince a stříbro. Zakázal monopolistické obchodní praktiky a zavedl desítky nových programů veřejných prací a dalších agentur vytvářejících pracovní místa.
Rooseveltova administrativa platila farmářům a rančerům, aby zastavili nebo omezili výrobu. Jedním z nejsrdečnějších hlavolamů tohoto období bylo zničení přebytečné úrody, navzdory potřebě tisíců Američanů získat přístup k cenově dostupným potravinám.
Federální daně se v letech 1933 až 1940 ztrojnásobily, aby zaplatily tyto iniciativy i nové programy, jako je sociální zabezpečení. Tato zvýšení zahrnovala zvýšení spotřebních daní, daní z příjmu fyzických osob, dědických daní, daní z příjmu právnických osob a daně z přebytku zisku.
New Deal Úspěch a neúspěch
Nový úděl vedl k měřitelným výsledkům, jako byla reforma a stabilizace finančního systému, což posílilo důvěru veřejnosti. Roosevelt vyhlásil v březnu 1933 na celý týden bankovní prázdniny, aby zabránil kolapsu institucí v důsledku panických výběrů. Následoval stavební program pro síť přehrad, mostů, tunelů a silnic. Tyto projekty otevřely federální pracovní programy, které zaměstnávaly tisíce lidí.
Přestože ekonomika vykazovala určité oživení, oživení bylo příliš slabé na to, aby politika New Deal mohla být jednoznačně považována za úspěšnou při vyvádění Ameriky z velké hospodářské krize. Historikové a ekonomové se na důvodu neshodují:
Studie dvou ekonomů z Kalifornské univerzity v Los Angeles odhadla, že New Deal prodloužil Velkou hospodářskou krizi nejméně o sedm let. Je ale možné, že relativně rychlé zotavení, které bylo charakteristické pro jiná zotavení po depresi, nemuselo po roce 1929 nastat tak rychle. To proto, že to bylo poprvé, kdy široká veřejnost (nejen elita z Wall Street) přišla na burze o velké částky.
Americký ekonomický historik Robert Higgs tvrdil, že Rooseveltova nová pravidla a regulace přišla tak rychle a byla tak revoluční, že se firmy začaly bát najímat nebo investovat. Philip Harvey, profesor práva a ekonomie na Rutgersově univerzitě, naznačil, že Roosevelta více zajímalo řešení sociálních problémů než vytvoření makroekonomického stimulačního balíčku v keynesiánském stylu.
Politiky sociálního zabezpečení uzákoněné Novým údělem vytvořily programy pro podporu v nezaměstnanosti, invalidní pojištění, starobní a vdovské dávky.
Dopad druhé světové války
Velká hospodářská krize zřejmě náhle skončila kolem roku 1941 až 1942. Pokud se podíváme na údaje o zaměstnanosti a HDP. Bylo to právě v době, kdy Spojené státy vstoupily do druhé světové války. Míra nezaměstnanosti klesla z osmi milionů v roce 1940 na něco málo přes jeden milion v roce 1943. Nicméně více než 16 milionů Američanů bylo odvedeno do armády, aby bojovali v ozbrojených složkách. V soukromém sektoru skutečná míra nezaměstnanosti během války rostla.
Životní úroveň se snížila kvůli válečnému nedostatku způsobenému přídělovým systémem a daně dramaticky vzrostly, aby se válečné úsilí financovalo. Soukromé investice klesly ze 17,9 miliardy dolarů v roce 1940 na 5,7 miliardy dolarů v roce 1943 a celková produkce soukromého sektoru klesla o téměř 50%.
Přestože představa, že válka ukončila velkou hospodářskou krizi, je blud rozbitého okna, konflikt skutečně přivedl Spojené státy na cestu k oživení. Válka otevřela mezinárodní obchodní kanály a zvrátila regulaci cen a mezd. Vládní poptávka se otevřela levným produktům a poptávka vytvořila masivní fiskální stimul.
Během prvních 12 měsíců po skončení války vzrostly soukromé investice z 10,6 miliardy na 30,6 miliardy dolarů. Akciový trh se během několika málo let rozběhl jako býk.
Co opravdu způsobilo velkou hospodářskou krizi?
Je těžké přesně určit, jaký konkrétní faktor způsobil Velkou hospodářskou krizi. Ekonomové a historici se ale obecně shodují, že existovalo několik polehčujících faktorů, které vedly k tomuto období poklesu. Patří mezi ně krach na burze v roce 1929, zlatý standard, pokles úvěrů a cel, stejně jako bankovní panika a smluvní měnová politika Fedu.
Kdy začala velká hospodářská krize?
Velká hospodářská krize začala po krachu na burze v roce 1929, který zlikvidoval jak soukromé, tak i firemní nominální bohatství. To poslalo americkou ekonomiku do vývrtky a posléze vyteklo za hranice USA do Evropy.
Kdy skončila velká hospodářská krize?
Velká hospodářská krize skončila v roce 1941. Bylo to přibližně ve stejné době, kdy Spojené státy vstoupily do druhé světové války. Většina ekonomů to uvádí jako datum ukončení, protože to byla doba, kdy poklesla nezaměstnanost a vzrostl HDP.
The Bottom Line
Velká hospodářská krize byla výsledkem nešťastné kombinace faktorů, včetně překopnutého Fedu, ochranářských cel a nedůsledně uplatňovaných vládních intervencionistických snah. Toto období mohlo být zkráceno nebo dokonce odvráceno změnou kteréhokoli z těchto faktorů.
Zatímco debata o vhodnosti intervencí pokračuje, mnohé z reforem z Nového údělu, jako je sociální zabezpečení, pojištění pro případ nezaměstnanosti a zemědělské dotace, existují dodnes. Předpoklad, že by federální vláda měla jednat v době národní hospodářské krize, je nyní silně podporován. Tento odkaz je jedním z důvodů, proč je Velká hospodářská krize považována za jednu ze zásadních událostí moderních amerických dějin.