Co je rozptyl pěti proti poznámce (FAN)?
A five against note spread (FAN) je futures spread využívající pozice v pětiletých pokladničních poukázkách ke kompenzaci pozic v desetiletých pokladničních poukázkách, zkráceně také nazývaných T-notes.
Klíčové způsoby
Pochopení spreadů pěti proti notě (FAN)
Rozpětí pět proti dluhopisu (FAN) popisuje strategii používanou při obchodování s futures. Při obchodování s futures spreadem investor současně zaujme dvě pozice s různou dobou trvání. Stejně jako u každé párové transakce investoři očekávají, že dlouhá část obchodu bude nabývat na hodnotě a krátká část bude klesat. Dvě nohy FAN používají pětileté a desetileté pokladniční poukázky.
Státní pokladniční poukázky jsou státní dluhopisy USA vydané se splatností 10 let nebo kratší. Za typických podmínek a běžné výnosové křivky budou dluhopisy s delší dobou splatnosti vynášet více než dluhopisy s kratší dobou splatnosti, aby kompenzovaly investorům úrokové riziko. O ceně státní pokladniční poukázky nebo dluhopisu se rozhoduje prostřednictvím aukce a může skončit nad nebo pod nominální hodnotou směnky v závislosti na nabídce a poptávce. Vysoká poptávka po směnkách může nutit investory platit prémii nad nominální hodnotou, zatímco nízká poptávka může mít za následek diskontované ceny pod nominální hodnotou dluhopisu.
Příklad strategie FAN
Strategie FAN vychází z předpovědi investora o změně ceny pětiletých a desetiletých pokladničních poukázek v čase. Investoři konkrétně vydělávají, pokud se zvýší poměr cen obou částí obchodu. Aby investor na FAN vydělal, bude muset správně předpovědět budoucí poptávku po pětiletých bankovkách ve srovnání s desetiletými.
Pokud investor předvídá ekonomické podmínky, které by trhy tlačily k dlouhodobějším dluhopisům, pak by desetileté dluhopisy tvořily dlouhou stranu FAN. Pokud investor očekává větší poptávku po kratších splatnostech, pak pětileté dluhopisy tvoří dlouhou část obchodu a desetileté dluhopisy tvoří krátkou část. Čím větší je pohyb mezi oběma typy dluhopisů ve směru sázky obchodníka, tím větší je výnos.
Situace, které vytvářejí strmější výnosovou křivku, s širšími rozdíly v ceně mezi dluhopisy s různou dobou trvání, tomuto typu obchodu prospívají.
Výnosy dluhopisů vs. ceny dluhopisů
Zatímco dluhopisy slouží jako podkladová aktiva ve strategii FAN, investoři nevydělávají přímo na výnosu z dluhopisu. FAN sází na změny ceny dluhopisů v průběhu času. Zatímco výnosy a úrokové sazby hrají roli ve výši poptávky po dluhopisu a jeho ceně, jejich vliv zůstává nepřímý. Investoři, kteří se zajímají o tyto typy strategií, by si měli dát pozor, aby pochopili důvody pro umístění takového obchodu v daném čase.