Co je Accreting Principal Swap?
Swap s nabývající jistinou je derivátový kontrakt, ve kterém se dvě protistrany dohodnou na výměně peněžních toků – obvykle jde o pevnou sazbu za pohyblivou sazbu, stejně jako u většiny ostatních typů úrokových nebo křížových měnových swapových kontraktů. V tomto případě se však pomyslná částka jistiny v čase zvyšuje podle plánu, na kterém se obě strany předem dohodnou. Swapy se obchodují na mimoburzovním trhu (OTC), takže podmínky mohou být přizpůsobeny zúčastněným stranám.
Produkt může být také nazýván accreting swap, accumulation swap, construction loan swap, drawdown swap a step-up swap.
Klíčové způsoby
Pochopení Accreting Principal Swapu
Hlavně podniky a finanční instituce, spolu s některými velkými investory, mohou využít swapu narůstajících jistin.
Při běžném nebo obyčejném swapu s vanilkovou sazbou jedna strana snižuje vystavení riziku, zatímco druhá toto riziko přijímá pro potenciál vyššího výnosu. Obvykle zůstává pomyslná výše jistiny swapového kontraktu konstantní. Při narůstajícím swapu jistiny však pomyslná jistina v průběhu času roste až do splatnosti swapového kontraktu.
Účastníci vanilkového swapu by mohli vyměnit platby investice s fixní sazbou, jako je státní dluhopis, za platby investice s variabilní sazbou, jako je hypotéka, kde sazba stoupá a klesá. Hypotéka by mohla být založena na hlavní sazbě plus 2%, takže jak se mění hlavní sazba, mění se i splátka hypotéky.
Důvodem pro výměnu je, aby jedna strana v podstatě zafixovala platby své investice s pohyblivou sazbou. Druhá strana by mohla mít názor, že úrokové sazby se budou pohybovat příznivým směrem a je ochotna podstoupit prostřednictvím swapu riziko, že se tak stane.
Místo investic do dluhopisů nebo hypoték mohou být peněžní toky z podnikání. Nebo mohou být peněžní toky potřebné k financování podnikání. V obou případech je faktorem potřeba fixního peněžního toku nebo zajištění proti rostoucím nákladům.
Použití Accreting Principal Swap
Nabývající swap jistiny může pomoci mladým firmám, které budou potřebovat stále větší objem kapitálu. Často se používá ve stavebnictví, kde dlouhodobé projekty mají časem rostoucí náklady.
Stavební firma chce například vytvořit předvídatelnou strukturu úrokových nákladů projektů. Vědí, že náklady na pracovní sílu, materiál a předpisy se budou časem zvyšovat, a chtějí to nyní zařídit. Dávají přednost řadě předvídatelných, zvyšujících se budoucích plateb. Narůstající swap jistiny může tyto náklady definovat v předem určených tranších, jak se budou přesouvat do jednotlivých fází projektu.
Mohl by být také použit v případě, že dvě strany chtějí k investicím nebo dluhům, které směňují, přidat další. Pokud například investor ví, že každý rok zvyšuje svůj příspěvek k aktivu o 10%, mohl by přistoupit ke swapu narůstající jistiny tak, aby částka swapu odpovídala investiční částce.
Příklad Accreting Principal Swapu
Předpokládejme, že existují dva investoři, kteří přispívají na úročená aktiva.
John se obává, že by úrokové sazby mohly klesnout, což by snížilo jeho výnos pod 3%. Judy je naopak ochotná podstoupit riziko, že úrokové sazby zůstanou stejné nebo půjdou nahoru. Proto je ochotná uzavřít s Johnem výměnu.
John zaplatí Judy sazbu fed fondů plus 1% (což je to, co obdrží ze své investice) a Judy zaplatí Johnovi 3% (což je to, co obdrží ze své investice).
To by byla normální vanilková výměna. Ale teď předpokládejme, že John a Judy každý rok přidají ke své investici 50 tisíc dolarů. Chtějí, aby se výměna vztahovala i na tyto dodatečné příspěvky. Tady přichází na řadu nabývající aspekt. Fiktivní částka pro tento rok bude 1 milion dolarů, ale příští rok to bude 1 050 000 dolarů. Následující rok 1,1 milionu dolarů, pak 1,15 milionu dolarů následující rok.
Swap vyprší k předem dohodnutému datu, například až investice dozrají, řekněme za pět let. Během těchto pěti let pomyslná částka poroste každý rok o 50 tisíc dolarů.
Fiktivní částka se nesměňuje. Pokud jsou úrokové sazby stejné, nedochází k výměně hotovosti. Pokud jsou úrokové sazby nakonec jiné (sazby se pohybují nahoru nebo dolů od současné úrovně), pak strana, která dluží, zaplatí druhé straně rozdíl v úrokové sazbě z nominální částky.