Co je arbitrážní dluhopis?
Arbitrážním dluhopisem se rozumí refinancování dluhopisu s vyšší úrokovou sazbou obce dluhopisem s nižší úrokovou sazbou před datem splatnosti dluhopisu s vyšší úrokovou sazbou.
Klíčové způsoby
Pochopení arbitrážních dluhopisů
Arbitrážní dluhopis je dluhový cenný papír s nižší úrokovou sazbou vydaný obcí přede dnem splatnosti stávajícího cenného papíru obce s vyšší úrokovou sazbou. Výnosy z emise dluhopisů s nižší úrokovou sazbou jsou investovány do pokladničních poukázek do dne splatnosti dluhopisů s vyšší úrokovou sazbou.
Arbitrážní dluhopisy využívají obce, když si přejí arbitráž rozdílu mezi současnými nižšími úrokovými sazbami na trhu a vyššími kupónovými sazbami u stávajících emisí dluhopisů. Tato strategie, která jim umožňuje snížit čisté efektivní náklady na jejich výpůjčky, je zvláště účinná, když převažující úrokové sazby a výnosy dluhopisů v ekonomice klesají.
Obecní dluhopisy mají vloženou kupní opci, která emitentovi umožňuje odkoupit své nesplacené dluhopisy před splatností a refinancovat dluhopisy za nižší úrokovou sazbu. Datum, kdy může být dluhopis „vypovězen“ nebo vyřazen, se označuje jako datum vypovězení. Emitent nemůže odkoupit dluhopisy před datem vypovězení.
V případě poklesu úrokových sazeb před datem výzvy může obecní úřad vydat nové dluhopisy (arbitrážní dluhopisy), což je praxe zvaná refundace, s kupónovou sazbou, která odráží nižší obvyklou tržní sazbu. Výnosy z nové emise jsou použity na nákup cenných papírů státní pokladny s vyšším výnosem než refundující dluhopisy, které jsou pak uloženy na účtu u třetí osoby. V den první výzvy nesplacených dluhopisů s vyšším kupónem jsou pokladniční poukázky prodány a použity na umoření nebo refundaci dluhopisů s vyšším kupónem.
Jak funguje arbitrážní dluhopis
Obecně arbitráž zahrnuje nákup amerických pokladničních poukázek, které se používají k předfinancování nevypořádané emise před datem splatnosti nevypořádané emise. Kupónová sazba arbitrážních dluhopisů by měla být výrazně nižší než kupónová sazba u dluhopisů s vyšším úrokem, aby se arbitráž vyplatila. V opačném případě mohou být náklady na vydání nových dluhopisů vyšší než úspory dosažené procesem refinancování a refundace. Dopad emisních a marketingových nákladů na potenciální novou emisi dluhopisů je také zohledněn v rozhodnutí arbitráže.
Hlavním lákadlem obecních dluhopisů je jejich vlastnost osvobození od daně. Od daně jsou však osvobozeny pouze obecní dluhopisy, u nichž se má za to, že financují projekt, z něhož má prospěch obec. Pokud se vratné dluhopisy nepoužijí pro rozvoj obce a místo toho se použijí k dosažení zisku z rozdílů výnosů, budou dluhopisy považovány za arbitrážní dluhopisy, a tedy zdanitelné. Pokud berní úřad (IRS) považuje vratný dluhopis za arbitrážní dluhopis, je úrok zahrnut do hrubého příjmu každého držitele dluhopisu pro účely federální daně z příjmu.
Emitent může provádět platby finančnímu úřadu výměnou za to, že finanční úřad dluhopisy neoznačí za zdanitelné. Arbitrážní dluhopisy mohou mít nárok na dočasné osvobození od daně, pokud mají být výnosy z čistých prodejů a investic použity na budoucí projekty. Pokud však dojde k významnému zpoždění nebo zrušení projektu, může být obec zdaněna.