Co je budoucnost úrokových sazeb?
Budoucí úroková sazba je termínová smlouva s podkladovým nástrojem, který vyplácí úrok. Smlouva je dohoda mezi kupujícím a prodávajícím o budoucím dodání jakéhokoli úročeného aktiva.
Smlouva o úrokových futures umožňuje kupujícímu a prodávajícímu uzavřít cenu úročeného aktiva k budoucímu datu.
Klíčové způsoby
Pochopení termínových úrokových sazeb
Budoucnost úrokových sazeb může být založena na podkladových nástrojích, jako jsou pokladniční poukázky v případě futures pokladničních poukázek obchodovaných na CME nebo státní dluhopisy v případě futures státních dluhopisů obchodovaných na CBOT, což je divize CME.
Další produkty, jako jsou CD, pokladniční poukázky a cenné papíry Ginnie Mae, jsou také k obchodování jako podkladová aktiva úrokové budoucnosti. Nejoblíbenějšími úrokovými futures jsou 30leté, 10leté, pětileté a dvouleté pokladniční poukázky a také eurodolar.
Příklad termínovaných úrokových sazeb
Úrokové futures založené na státní pokladně a futures na eurodolarovou úrokovou sazbu se obchodují odlišně. Nominální hodnota většiny pokladničních poukázek je 100 000 dolarů. Velikost kontraktu pro úrokové futures založené na státní pokladně je tedy obvykle 100 000 dolarů. Každý kontrakt se obchoduje s manipulacemi po 1 000 dolarech, ale tyto manipulace jsou rozděleny na třicet sekund (32 nds), nebo přírůstky po 31,25 dolarech (1 000 dolarů/32). Pokud je kotace na kontraktu uvedena jako 101’25 (nebo často uváděna jako 101-25), znamenalo by to, že celková cena kontraktu je nominální hodnota, plus jedna manipulace, plus 25/32 jiné manipulace, nebo:
10
1
′
25
Cena
=
a)
$
100
,
000
+
$
1
,
000
+
(
$
1
,
000
×
25
32
(Text s významem pro EHP)
=
a)
$
101
,
781,25
\begin{aligned} 101^\prime25 \text{ Price} &=\ \$100,000 + \$1,000 + \left(\$1,000 \times\frac{25}{32}\right)\\ &=\ \$101,781.25 \end{aligned}
101′25 Cena= $100,000+$1,000+($1,000×3225)= $101,781.25
Smlouvy založené na eurodolarech mají velikost kontraktu 1 milion dolarů, velikost rukojeti 2 500 dolarů a obchodují se v přírůstcích po 25 dolarech. Tyto kontrakty, na rozdíl od kontraktů založených na ministerstvu financí, mohou také obchodovat v hodnotách „napůl zaškrtnuto“ a „napůl zaškrtnuto“. To znamená, že minimální pohyb ceny kontraktu za 1 milion dolarů je pouze 6,25 dolaru, což se rovná 25 dolarům x 25%.
Cena úrokové budoucnosti se pohybuje nepřímo podle změny úrokových sazeb. Pokud úrokové sazby klesají, cena úrokové budoucnosti stoupá a naopak. Obchodník například spekuluje, že úrokové sazby mohou během příštího měsíce klesnout a ceny dluhopisů porostou. Obchodník koupí 30letou smlouvu o futures státních dluhopisů za cenu 102’28. O měsíc později se předpověď obchodníka naplnila. Úrokové sazby jsou nižší a úroková budoucnost je nyní oceněna na 104’05. Obchodník prodává a zisk je:
Zvláštní úvahy
Úrokové futures se používají pro účely spekulací, ale také pro zajištění portfolií dluhopisů nebo úrokových sazeb. Zatímco spekulanti mohou využívat úrokové futures k sázkám na směr změn sazeb, hedgeři je mohou využít také k utlumení vlivu nepříznivého pohybu cen dluhopisů a sazeb.
Například dlužník, který má úvěr s variabilní sazbou, bude poškozen, pokud se zvýší úrokové sazby. Proto by dlužník mohl prodat (krátkou) úrokovou budoucnost, která se sníží, pokud se sazby zvýší a zisky z krátkého futures kontraktu mohou pomoci kompenzovat zvýšené náklady úvěru.