Co je Bull Steepener?
Býk strmější je změna výnosové křivky způsobená tím, že krátkodobé úrokové sazby klesají rychleji než dlouhodobé sazby, což vede k vyššímu rozpětí mezi oběma sazbami. Býk strmější může být v kontrastu s býkem plochějším nebo medvědem strmějším.
Klíčové způsoby
Pochopení Bull Steepeners
K býčímu prudšímu růstu dochází tehdy, když se očekává, že Fed sníží úrokové sazby. Toto očekávání způsobuje, že spotřebitelé a investoři začnou být v krátkodobém horizontu optimističtí ohledně ekonomiky a býčí ohledně cen na akciovém trhu.
Výnosová křivka je graf, který znázorňuje výnosy dluhopisů podobné kvality vůči jejich splatnostem v rozmezí od nejkratší po nejdelší. Obvykle se používá ve vztahu k cenným papírům ministerstva financí USA, výnosová křivka ukazuje výnosy dluhopisů se splatnostmi v rozmezí od 3 měsíců do 30 let. V běžném prostředí úrokových sazeb se křivka svažuje směrem nahoru zleva doprava. To ukazuje, že dluhopisy s krátkodobou splatností mají nižší výnosy než dluhopisy s dlouhodobou splatností.
Krátký konec výnosové křivky založené na krátkodobých úrokových sazbách je určen očekáváním politiky Federálního rezervního systému, kdy se očekává, že Fed zvýší sazby, a kdy se očekává snížení úrokových sazeb, klesá. Dlouhý konec výnosové křivky je ovlivněn faktory, jako je výhled inflace, poptávka a nabídka investorů, hospodářský růst, institucionální investoři obchodující s velkými bloky cenných papírů s pevným výnosem atd.
Například pokud by výnos šestiměsíční státní pokladniční poukázky činil 1,94% a výnos desetileté směnky 2,81%. Rozpětí během této doby by činilo 87 bazických bodů, neboli (2,81% – 1,94%). O měsíc později vynáší šestiměsíční směnka 1,71%, zatímco desetiletá směnka 2,72%. Rozpětí je nyní širší a činí 101 bazických bodů (bazických bodů), neboli (2,72% – 1,71%), což vede k strmější výnosové křivce. Toto rozšíření rozpětí mezi oběma stranami bylo způsobeno tím, že krátkodobé sazby klesaly více než dlouhodobé sazby (23 bazických bodů až 9 bazických bodů)
Prudší býky ilustruje graf zvaný výnosová křivka, což je graf všech výnosů státní pokladny (od 3 měsíců až po 30 let).
Bull Steepener vs. Flattener
Když se mění krátkodobé nebo dlouhodobé úrokové sazby, výnosová křivka se buď zplošťuje, nebo strmě stoupá. Když se tvar křivky zplošťuje, znamená to, že rozpětí mezi dlouhodobými a krátkodobými sazbami se zužuje. K tomu obvykle dochází, když krátkodobé úrokové sazby rostou rychleji než dlouhodobé výnosy, nebo jinak řečeno, když dlouhodobé sazby klesají rychleji než krátkodobé úrokové sazby.
Na druhou stranu se výnosová křivka strmě zvyšuje, když se zvětšuje rozpětí mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy. Strmější se liší od ploššího v tom, že strmější zvětšuje výnosovou křivku, zatímco plošší způsobuje, že se dlouhodobé a krátkodobé sazby přibližují k sobě. Strmější výnosová křivka může být buď medvěd strmější, nebo býk strmější. Medvěd strmější bývá, když úrokové sazby dlouhodobých dluhopisů rostou rychleji než sazby krátkodobých dluhopisů, což vede k zvětšování rozdílu mezi oběma výnosy. Změny dlouhodobých sazeb mají na výnosovou křivku větší vliv než změny krátkodobých sazeb.
Býčí strmější je charakterizován tím, že krátkodobé sazby klesají rychleji než dlouhodobé sazby, což zvyšuje rozdíl mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy. Když se říká, že výnosová křivka je býčí strmější, znamená to, že vyšší rozpětí je způsobeno krátkodobými sazbami, nikoli dlouhodobými sazbami. Když například dvouleté výnosy klesají rychlejším tempem než desetileté výnosy, nastává býčí strmější výnosová křivka.