Co je Callable Bond?
Dluhopis splatný na požádání, také známý jako splatný dluhopis, je dluhopis, který emitent může splatit dříve, než dosáhne stanoveného data splatnosti. Dluhopis splatný na požádání umožňuje emitující společnosti splatit svůj dluh předčasně. Podnik se může rozhodnout splatit svůj dluhopis, pokud se tržní úrokové sazby pohybují níže, což mu umožní si znovu půjčit za výhodnější sazbu. Dluhopisy splatné na požádání tak kompenzují investorům tuto potencialitu, protože obvykle nabízejí atraktivnější úrokovou sazbu nebo kupónovou sazbu vzhledem k jejich splatnosti na požádání.
Klíčové způsoby
Callable Bond
Jak funguje Callable Bond
Dluhopis splatný na požádání je dluhový nástroj, ve kterém si emitent vyhrazuje právo vrátit investorovi jistinu a zastavit platby úroků před datem splatnosti dluhopisu.Korporace mohou vydávat dluhopisy k financování expanze nebo ke splacení jiných úvěrů. Pokud očekávají pokles tržních úrokových sazeb, mohou vydat dluhopis na požádání, což jim umožní předčasné splacení a zajištění dalších financí za sníženou sazbu. Nabídka dluhopisu upřesní podmínky, kdy může společnost směnku odvolat.
Dluhopis splatný na požádání je obvykle splatný v hodnotě, která je mírně nad nominální hodnotou dluhu. Čím dříve bude splatný dluhopis, tím vyšší bude jeho hodnota na požádání. Například dluhopis splatný v roce 2030 může být splatný v roce 2020. Může vykazovat cenu na požádání 102. Tato cena znamená, že investor obdrží 1 020 dolarů za každých 1 000 dolarů nominální hodnoty své investice. Dluhopis může také stanovit, že cena na požádání po roce klesne na 101.
Druhy splatných dluhopisů
Dluhopisy splatné mají mnoho variant. Dobrovolný odkup umožňuje emitentovi odkoupit své dluhopisy podle podmínek, kdy byl dluhopis vydán. Ne všechny dluhopisy jsou však splatné. Dluhopisy státní pokladny a dluhopisy státní pokladny jsou splatné, i když existuje několik výjimek.
Většina obecních dluhopisů a některé podnikové dluhopisy jsou splatné. Obecní dluhopis má rysy splatnosti, které mohou být uplatněny po stanoveném období, například po 10 letech.
Splácení propadlého fondu vyžaduje, aby emitent dodržel stanovený harmonogram a zároveň splatil část nebo celý svůj dluh. Ve stanovených termínech společnost část dluhopisu splatí držitelům dluhopisů. Potápějící se fond pomáhá společnosti ušetřit peníze v čase a vyhnout se velké paušální platbě v době splatnosti. Potápějící se fond má vydané dluhopisy, přičemž některé z nich jsou splatné pro společnost, aby splatila svůj dluh předčasně.
Mimořádný odkup umožňuje emitentovi splatit své dluhopisy před splatností, pokud dojde ke konkrétním událostem, například pokud je podkladový financovaný projekt poškozen nebo zničen.
Ochrana před splacením se vztahuje k období, kdy dluhopis nelze splatit. Emitent musí objasnit, zda je dluhopis splatný, a přesné podmínky kupní opce, včetně doby, kdy lze dluhopis splatit.
Dluhopisy a úrokové sazby
Pokud tržní úrokové sazby klesnou poté, co korporace vydá dluhopis, může společnost vydat nový dluh, přičemž obdrží nižší úrokovou sazbu než původní dluhopis splatný na požádání. Společnost použije výnos z druhé emise s nižší sazbou na splacení dřívějšího dluhopisu splatného na požádání uplatněním kupní funkce. V důsledku toho společnost refinancovala svůj dluh splacením dluhopisů splatných na požádání s vyšším výnosem nově vydaným dluhopisem za nižší úrokovou sazbu.
Včasné splacení dluhu uplatněním splatitelných dluhopisů šetří úrokové náklady společnosti a brání tomu, aby se společnost v dlouhodobém horizontu dostala do finančních potíží, pokud se zhorší ekonomické nebo finanční podmínky.
Investor však nemusí při svolání dluhopisu vydělávat stejně dobře jako firma. Například řekněme, že je vydán 6% kuponový dluhopis, který má být splatný za pět let. Investor nakoupí 10 000 dolarů a obdrží kuponové platby 6% x 10 000 dolarů nebo 600 dolarů ročně. Tři roky po vydání klesnou úrokové sazby na 4% a emitent dluhopis svolá. Držitel dluhopisu musí odevzdat dluhopis, aby dostal zpět jistinu, a žádný další úrok se neplatí.
V tomto scénáři nejenže držitel dluhopisu přijde o zbývající úrokové platby, ale je nepravděpodobné, že bude schopen dorovnat původní 6% kupon. Tato situace je známá jako reinvestiční riziko. Investor se může rozhodnout pro reinvestici za nižší úrokovou sazbu a přijít o potenciální příjem. Také pokud chce investor koupit jiný dluhopis, může být cena nového dluhopisu vyšší než cena původního splatného dluhopisu. Jinými slovy, investor může zaplatit vyšší cenu za nižší výnos. V důsledku toho nemusí být splatný dluhopis vhodný pro investory, kteří hledají stabilní příjem a předvídatelné výnosy.
Výhody a nevýhody splatných dluhopisů
Splatné dluhopisy obvykle vyplácejí investorům vyšší kupón nebo úrokovou sazbu než nesplatitelné dluhopisy. Společnosti, které tyto produkty vydávají, z toho mají rovněž prospěch. Pokud by tržní úroková sazba klesla níže než sazba vyplácená držitelům dluhopisů, může podnik směnku odvolat. Ti pak mohou refinancovat dluh za nižší úrokovou sazbu. Tato flexibilita je obvykle pro podnik příznivější než využívání bankovních úvěrů.
Ne každý aspekt dluhopisu splatného na požádání je však příznivý. Emitent obvykle dluhopis odvolá, když úrokové sazby klesnou. Toto zavolání ponechává investorovi možnost nahradit investici sazbou, která mu nepřinese stejnou úroveň příjmů. Naopak, když tržní sazby vzrostou, investor může zaostat, když jsou jeho prostředky vázány na produktu, který platí nižší sazbu. A konečně, společnosti musí nabídnout vyšší kupon, aby přilákaly investory. Tento vyšší kupon zvýší celkové náklady na přijímání nových projektů nebo expanzí.
Zaplaťte vyšší kupón nebo úrokovou sazbu
Dluh financovaný investorem je pro emitenta flexibilnější
Pomáhá firmám získat kapitál
Funkce výzvy umožňují stažení a refinancování dluhu
Investoři musí nahradit splacené dluhopisy produkty s nižší sazbou
Investoři nemohou využít zvýšení tržních sazeb
Sazby kupónů jsou vyšší a zvyšují náklady společnosti
Příklad Callable Bonda
Řekněme, že Apple Inc. (AAPL) se rozhodne půjčit si 10 milionů dolarů na dluhopisovém trhu a vydá 6% kuponový dluhopis s datem splatnosti za pět let. Společnost vyplatí svým držitelům dluhopisů 6% x 10 milionů dolarů nebo 600 000 dolarů na úrokových platbách ročně.
Tři roky od data emise úrokové sazby klesnou o 200 bazických bodů (bps) na 4%, což společnost přiměje dluhopisy umořit. Podle podmínek smlouvy o dluhopisech, pokud společnost dluhopisy stáhne, musí investorům zaplatit prémii 102 dolarů k nominální hodnotě. Proto společnost vyplatí investorům dluhopisu 10,2 milionu dolarů, které si půjčí od banky za 4% úrokovou sazbu. Znovu vydá dluhopis se 4% kupónovou sazbou a jistinou ve výši 10,2 milionu dolarů, čímž sníží roční úrokovou platbu na 4% x 10,2 milionu dolarů nebo 408 000 dolarů.