Co je Canary Call?
Kanárská výzva je typ step-up dluhopisu, kdy se kuponová sazba zvyšuje v předem určených termínech a po určité stanovené době ji není možné splatit.
Klíčové způsoby
Pochopení Canary Call
Při kanárkovém vypovězení si emitent dluhopisu vyhrazuje možnost vypovědět dluhopis do stanoveného data step-up, ale nemůže jej po tomto datu vypovědět. Obvykle je uvedené období prvním datem step-up, po kterém se kupón pro zbývající období posune do vyšší sazby.
Takže poté, co kanárek zaplatí počáteční kupónovou sazbu za první určené období, je emitent vázán podmínkami, dokud dluhopis nedosáhne data splatnosti. V podstatě, jakmile je období splatnosti minulostí, kanárek se vrátí k nekolabilnímu step-up dluhopisu, kde se kupónová sazba bude zvyšovat s každým step-up obdobím.
Kanárka může být uplatněna pouze v předem stanovených termínech. V tomto ohledu je podobná Bermudské opci, kdy má držitel právo uplatnit tuto opci v předem stanovených intervalech nebo termínech po celou dobu trvání smlouvy.
Jednou z výhod pro emitenty step-up dluhopisů je, že jim nabízí ochrannou taktiku proti klesajícím úrokovým sazbám. S opcí na „kanárka“ emitent tuto výhodu ztrácí, jakmile uplyne první step-up období. Kanárské výzvy mohou zatraktivnit step-up dluhopisy pro investory.
Step-up dluhopisy jsou pro investory atraktivní, protože nejsou tolik ovlivněny kolísáním úrokových sazeb jako tradiční dluhopisy. Step-up dluhopisy obecně, a kanárské výzvy zvláště, jsou pro investory přitažlivé zejména tehdy, když se očekává, že úrokové sazby budou rovné nebo omezené na úzké rozpětí.
Příklad Canary Call
Vezměme si následující scénář: Acme Company vydá sedmiletý dluhopis s opcí na kanárka. Počáteční kuponová sazba je 6 procent. Sazba se po třech letech zvyšuje až na 7 procent, což je počáteční step-up období. Následná step-up období jsou naplánována každý rok poté.
U hranice čtyř let klesla sazba na volném trhu na 5 procent. V tuto chvíli by Acme Company ráda dluhopis povolila a dluh znovu vydala za nižší tržní úrokovou sazbu. Acme to však nebude moci udělat, protože opce na zpětný odkup vypršela po prvním skokovém bodu, který nastal u hranice tří let.