Co je to Carrying Charge?
Účtovací náklad je náklad spojený s držením fyzické komodity nebo finančního nástroje. Příklady účtovacích nákladů zahrnují náklady na pojištění, náklady na skladování a úroky z vypůjčených prostředků. Tyto náklady jsou také někdy označovány jako náklady na přenos investice.
Vzhledem k tomu, že účtování poplatků zvyšuje náklady na investici, vyvíjejí tlak na snížení očekávané návratnosti této investice. Z tohoto důvodu by investoři měli pečlivě zvážit pravděpodobné účtování poplatků spojených s investicí, než se rozhodnou, zda budou pokračovat.
Klíčové způsoby
Jak fungují přepravní poplatky
Přepravní poplatky se mohou podstatně lišit v závislosti na typu dotyčné investice. Pokud chce investor převzít například fyzickou dodávku surové ropy, pak by se přepravní poplatky mohly rychle stát poměrně značnými. Kromě požadavku na skladovací nádrž, v níž by se nafta uchovávala, mohou investorovi vzniknout také přepravní náklady, náklady na pracovní sílu a náklady na pojištění. V takovém případě by vysoké přepravní poplatky mohly potenciálně způsobit, že by celá investice nebyla zisková.
V jiných případech by náklady na provoz mohly být mnohem skromnější. Například investor, který si koupí fond obchodovaný na burze (ETF), by mohl zaplatit poplatek za správu nižší než 1,00 % ročně. V tomto scénáři není pravděpodobné, že by jednoprocentní náklady na provoz byly významným faktorem při určování, zda byla celková investice zisková. To je jeden z důvodů, proč se investice s nižšími náklady, jako jsou ETF, staly v posledních letech tak populární, zejména mezi retailovými investory.
Často již cena daného cenného papíru odráží náklady spojené s jeho nákupem. Například za běžných tržních podmínek bude cena komoditního futures kontraktu zahrnovat nejen jeho spotovou cenu, ale také náklady spojené s jeho uložením.
Je tomu tak proto, že nákupem futures kontraktu namísto dnešního nákupu komodity má kupující futures kontraktu v podstatě prospěch z toho, že do data vypořádání futures kontraktu nemusí vynakládat tyto účetní náklady. Z tohoto důvodu se cena komodity za dodání v budoucnu zpravidla rovná její spotové ceně plus jejím účetním nákladům. Pokud tato rovnice neplatí, pak investor může teoreticky profitovat z arbitrážní příležitosti.
Příklad přepravního poplatku
Pro ilustraci této potenciální arbitrážní příležitosti se zamysleme nad případem komodity, jejíž spotová cena je 50 dolarů. Pokud jsou účetní poplatky spojené s touto komoditou 2 dolary měsíčně a její měsíční futures cena je 55 dolarů, pak by investor mohl dosáhnout 3 dolarového arbitrážního zisku tím, že by současně nakoupil komoditu za spotovou cenu a prodal ji k dodání v jednom měsíci za její měsíční futures cenu.
V tomto scénáři by investor jednoduše převzal dodávku komodity, obdržel 55 dolarů z prodeje futures kontraktu, skladoval ji po dobu jednoho měsíce a dosáhl bezrizikového zisku ve výši 3 dolarů za kontrakt. Tato strategie je známá jako cash-and-carry arbitráž. V tomto příkladu byla možná, protože trh přesně neodrážel účetní náklady komodity v ceně jeho jednoměsíčního futures kontraktu.