Co je křivka Steepener obchodu?
Obchodování se strmějšími křivkami je strategie, která využívá deriváty k tomu, aby těžila z eskalujících rozdílů výnosů, které vznikají v důsledku zvýšení výnosové křivky mezi dvěma státními dluhopisy s různou splatností. Tato strategie může být účinná v určitých makroekonomických scénářích, ve kterých je cena dlouhodobější státní pokladny tlačena dolů.
Klíčové způsoby
Pochopení křivky Steepener Trades
Výnosová křivka je graf znázorňující výnosy dluhopisů různých splatností od tříměsíčních státních pokladničních poukázek po třicetileté státní pokladniční poukázky. Graf je vykreslen s úrokovými sazbami na ose y a prodlužující se dobou trvání na ose x. Vzhledem k tomu, že krátkodobé dluhopisy mají obvykle nižší výnosy než dlouhodobější dluhopisy, křivka se od levého dolního rohu k pravému svažuje nahoru. Jedná se o normální nebo kladnou výnosovou křivku.
Někdy může být výnosová křivka inverzní nebo záporná, což znamená, že krátkodobé výnosy státní pokladny jsou vyšší než dlouhodobé výnosy. Když je malý nebo žádný rozdíl mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy, následuje plošná křivka.
Rozdíl mezi krátkodobým a dlouhodobým výnosem je znám jako výnosové rozpětí. Pokud se výnosová křivka strmě zvyšuje, znamená to, že se zvyšuje rozpětí mezi dlouhodobými a krátkodobými úrokovými sazbami. Jinými slovy, výnosy dlouhodobých dluhopisů rostou rychleji než výnosy krátkodobých dluhopisů, nebo výnosy krátkodobých dluhopisů klesají, protože výnosy dlouhodobých dluhopisů rostou. Když je výnosová křivka strmá, banky si mohou půjčovat peníze za nižší úrokovou sazbu a půjčovat za vyšší úrokovou sazbu.
Příklad, kdy se výnosová křivka jeví strmější, lze vidět u dvouleté směnky s výnosem 1,5% a dvacetiletého dluhopisu s dluhopisem 3,5%. Rozpětí na obou pokladničních poukázkách činí 200 bazických bodů. Pokud se po měsíci zvýší výnosy obou pokladničních poukázek na 1,55% a 3,65%, zvýší se rozpětí na 210 bazických bodů.
Zvláštní úvahy
Strmější výnosová křivka naznačuje, že investoři očekávají silnější hospodářský růst a vyšší inflaci, což povede k vyšším úrokovým sazbám. Obchodníci a investoři proto mohou využít strmější křivky tím, že uzavřou strategii známou jako křivka strmějšího obchodu. Křivka strmějšího obchodu zahrnuje investora, který nakupuje krátkodobé pokladniční poukázky a zkracuje dlouhodobější pokladniční poukázky. Strategie využívá deriváty k zajištění proti rozšiřující se výnosové křivce. Jednotlivec by například mohl využít křivku strmějšího obchodu tím, že použije deriváty k nákupu pětiletých pokladničních poukázek a krátkodobých desetiletých pokladničních poukázek.
Jedním z makroekonomických scénářů, v němž by použití křivky strmějšího obchodu mohlo být přínosné, by bylo, kdyby se Fed rozhodl výrazně snížit úrokovou sazbu, což by mohlo oslabit americký dolar a způsobit, že by zahraniční centrální banky přestaly nakupovat dlouhodobější státní pokladnu. Tento pokles poptávky po dlouhodobější státní pokladně by měl způsobit pokles její ceny, což by způsobilo zvýšení jejího výnosu; čím větší je rozdíl výnosu, tím ziskovější se křivka strmější obchodní strategie stává.