Co je smrt dát?
Death put je opce přidaná k dluhopisu, která zaručuje, že dědicové zemřelého držitele dluhopisu ji mohou prodat zpět emitentovi za nominální hodnotu. Dalším termínem pro death put je opce pro pozůstalé.
Klíčové způsoby
Pochopení smrti Put
Emitenti mohou zahrnout death put, aby se jejich dluhopisy staly atraktivnějšími pro dlouhodobé investory, ale tyto dluhopisy mohou mít také nižší výnos, protože vložená prodejní opce přináší prospěch držiteli dluhopisu.
Jako u každé opce, i v případě smrti držitele dluhopisu nebo jeho právní nezpůsobilosti dává dědický podíl vlastníkovi dluhopisu právo, nikoliv však povinnost prodat dluhopis zpět původnímu emitentovi za nominální hodnotu.
Úmrtní prodej se podobá prodejní opci na akcii nebo jiné aktivum v tom smyslu, že držitel má možnost ji uplatnit, jsou-li splněny určité podmínky. V tomto případě je touto podmínkou úmrtí nebo právní nezpůsobilost držitele dluhopisu. Jedná se o volitelný odkupní prvek prodávaný s dluhopisem, který umožňuje oprávněnému z pozůstalosti prodat dluhopis zpět emitentovi. Výnosy z prodeje se stávají součástí pozůstalostních fondů.
Ceny dluhových nástrojů s pevným výnosem a úrokové sazby mají typicky inverzní vztah. Investice s pevným výnosem se vracejí do pravidelných pravidelných výnosů. S růstem úrokových sazeb se bude snižovat cena dluhových nástrojů s pevným výnosem na volném trhu.Úmrtní termín je cenný pro majetek držitele dluhopisu, když jsou úrokové sazby vyšší, než byly v době původního nákupu. Obvykle je kupónová sazba dluhopisu odvozena od převládajících úrokových sazeb, takže jakékoliv změny tržních sazeb budou mít vliv na hodnotu dluhopisu.
Emitenti dluhopisů mohou zahrnout funkci death put, aby byli pro kupce dluhopisů atraktivnější, i když držitel může na oplátku přistoupit na nižší úrokovou sazbu. Tyto typy funkcí umořování dávají pod cenu spodní hranici, aby ochránili držitele dluhopisů. Obvykle je to ochrana před událostmi, které mohou mít nepříznivý vliv na hodnotu dluhopisu, jako je úrokové riziko, ale v tomto případě je to ochrana před úrokovým rizikem, pokud dojde k velmi specifické události – smrti držitele dluhopisů.
Smrt Dát Výhody a Caveats
Hlavním přínosem pro držitele dluhopisu je eliminace úrokového rizika v době smrti. Vyšší úrokové sazby neuškodí hodnotě dluhopisů v době smrti držitele dluhopisu.
Pokud jsou úrokové sazby nižší než kuponová sazba v době, kdy držitel dluhopisu zemře, pak cena dluhopisu bude vyšší. Proto může nemovitost jít na otevřený trh prodat dluhopisy a získat prémii nad cenou, která byla zaplacena (nominální hodnota), stejně jako u každého dluhopisu.
Pokud jsou naopak úrokové sazby vyšší než kupónová sazba, pak bude tržní hodnota dluhopisu pod nominální hodnotou. To je okamžik, kdy může nemovitost uplatnit death put opci, pokud se tak rozhodne, prodat dluhopis zpět emitentovi za nominální hodnotu.
Vzhledem ke specializované povaze úmrtního prodeje by pro držitele dluhopisu mohlo být obtížné prodat ho za živa. Hlavní problém spočívá v tom, že sekundární trh, kde se obvykle obchoduje s nestandardizovaným aktivem, jako je toto, bude omezený.
Je tu ještě jedna námitka: do smlouvy o smlouvě dluhopisu by mohla být zahrnuta funkce call (nebo early redemption). Early redemption umožňuje emitentovi odkoupit (nebo call) dluhopis před splatností.
K předčasnému splacení obvykle dochází proto, že úrokové sazby klesly natolik, že se refinancování dluhu stalo dobrou strategií. V tomto případě držitel dluhopisu, který již pro začátek akceptoval nižší úrokovou sazbu (nákup death put), o dluhopisy přijde a musí výnosy reinvestovat za nižší úrokovou sazbu.
Death Put Example
Předpokládejme, že investor si nechá nasadit úmrtní list na dluhopis v nominální hodnotě 1000 dolarů, který si koupí. Kupónová sazba je 3%, platí se ročně a dluhopis je splatný za 20 let.
O pět let později držitel dluhopisu zemře. Sazby na podobných dluhopisech nyní vynášejí 5%, což znamená, že nakoupený dluhopis bude mít hodnotu nižší než 1000 dolarů. Je to proto, že lidé prodají 3% kuponový dluhopis ve prospěch nákupu 5% kuponového dluhopisu. 3% kuponový dluhopis bude klesat v ceně, dokud se výnos dluhopisu (pod par) plus kupon nebude rovnat 5%. V tu chvíli nastoupí noví kupci, aby zabránili dalšímu poklesu ceny, protože výnos (kupon plus kapitálový zisk) se rovná 5%, což je běžná sazba na trhu.
To je typ situace, která pro držitele death put dopadne dobře. Nominální hodnota je pod 1000 dolarů, přesto může být dluhopis splacen za 1000 dolarů.
Pokud by došlo k opačnému scénáři a kuponová sazba u podobných dluhopisů by byla nyní 2%, tříprocentní dluhopis by se obchodoval nad 1000 dolary, protože by byl žádaný pro svou vyšší kuponovou sazbu. Tudíž je death put k ničemu. Dědicové jsou na tom lépe, když dluhopis prodají na volném trhu za více než 1000 dolarů.