Royovo kritérium bezpečnosti na prvním místě, známé také jako SFRatio, je přístup k investičním rozhodnutím, který stanoví minimální požadovanou návratnost pro danou úroveň rizika. Royovo kritérium bezpečnosti na prvním místě umožňuje investorům porovnat potenciální portfoliové investice na základě pravděpodobnosti, že portfoliové výnosy klesnou pod jejich minimální požadovanou návratnost.
Vzorec pro SFRatio je
S
F
R
a
t
i
o
=
r
e
−
r
m
σ
p
kde:
r
e
=
Očekávaná návratnost portfolia
r
m
=
Minimální požadovaná návratnost investora
σ
p
=
Směrodatná odchylka portfolia
\begin{aligned} &SFRatio = \frac{r_e-r_m}{\sigma_p}\\ &\textbf{where:}\\ &r_e = \text{Očekávaná návratnost portfolia}\\ &r_m = \text{Minimální požadovaná návratnost investora}\\ &\sigma_p = \text{Směrodatná odchylka portfolia}\\\ \end{aligned}
SFRatio=σpre−rmkde:re=Očekávaná návratnost portfolia=Minimální požadovaná návratnost investora=Směrodatná odchylka portfolia
SFRatio se vypočítá odečtením minimálního požadovaného výnosu od očekávaného výnosu portfolia a vydělením výsledku směrodatnou odchylkou výnosů portfolia. Optimální portfolio bude takové, které minimalizuje pravděpodobnost, že výnos portfolia klesne pod prahovou úroveň.
Co vám říká Royovo kritérium bezpečnosti první?
SFRatio poskytuje pravděpodobnost dosažení minimálního požadovaného výnosu z portfolia. Optimálním rozhodnutím investora je vybrat si portfolio s nejvyšším SFRatio. Investoři mohou pomocí vzorce vypočítat a vyhodnotit různé scénáře zahrnující různé váhy tříd aktiv, různé investice a další faktory, které ovlivňují pravděpodobnost dosažení jejich minimálního výnosového prahu.
Někteří investoři mají pocit, že Royovým kritériem bezpečnosti na prvním místě je kromě metody hodnocení také filozofie řízení rizik. Při výběru investic, které dodržují minimální přijatelnou návratnost portfolia, může investor v noci spát s vědomím, že jeho investice dosáhne minimální návratnosti, a vše nad ní je „omáčka“.
SFRatio je velmi podobný Sharpeovu poměru; u normálně rozložených výnosů se minimální výnos rovná bezrizikové sazbě.
Příklad Royova kritéria první bezpečnosti
Předpokládejme tři portfolia s různými očekávanými výnosy a směrodatnými odchylkami. Portfolio A má očekávaný výnos 12% se směrodatnou odchylkou 20%. Portfolio B má očekávaný výnos 10% se směrodatnou odchylkou 10%. Portfolio C má očekávaný výnos 8% se směrodatnou odchylkou 5%. Prahová návratnost pro investora je 5%.
Které portfolio by si měl investor vybrat? SFRatio pro A: (12 – 5) / 20 = 0,35; B: (10 – 5) / 10 = 0,50; C: (8 – 5) / 5 = 0,60. Portfolio C má nejvyšší SFRatio, a proto by mělo být vybráno.