Co je pasivní management?
Klíčové způsoby
Pochopení pasivního managementu
Stoupenci pasivního managementu věří v hypotézu efektivního trhu. Ta uvádí, že trhy za všech okolností zahrnují a odrážejí všechny informace, což činí výběr jednotlivých akcií marným. V důsledku toho je nejlepší investiční strategií investovat do indexových fondů, které historicky předčily většinu aktivně spravovaných fondů.
Vanguard 500 Index Fund, Spider S&P 500 ETF a Vanguard Total Stock Market Index Fund jsou tři největší indexové fondy.
Výzkum za pasivním managementem
V 60. letech minulého století provedl profesor ekonomie na Chicagské univerzitě Eugene Fama rozsáhlý výzkum cenových vzorců akcií, který vedl k jeho vývoji Efektivní tržní hypotézy (Efficient Market Hypothesis, EMH). EMH tvrdí, že tržní ceny plně odrážejí všechny dostupné informace a očekávání, takže současné ceny akcií jsou nejlepším přiblížením vnitřní hodnoty společnosti. Pokusy systematicky identifikovat a využívat akcie, které jsou špatně oceněny na základě informací, obvykle selhávají, protože pohyby cen akcií jsou do značné míry náhodné a jsou primárně poháněny nepředvídanými událostmi. Ačkoli může docházet k chybnému oceňování, neexistuje žádný předvídatelný vzorec pro jejich výskyt, který by vedl k soustavnému překonávání. Hypotéza efektivních trhů naznačuje, že žádný aktivní investor nebude soustavně překonávat trh po dlouhou dobu, leda náhodou, což znamená, že aktivní strategie řízení využívající výběr akcií a tržní načasování nemohou soustavně přidávat hodnotu dostatečnou k tomu, aby překonávaly strategie pasivního řízení.
Sharpe dospěl k závěru, že manažeři aktivních fondů jako celek podávají nižší výkon než manažeři pasivních fondů, a to nikoli proto, že by v jejich finančních strategiích bylo něco vnitřně špatného, ale jednoduše kvůli zákonům aritmetiky. Aby aktivní manažeři překonali trh, musí dosáhnout výnosu, který dokáže překonat jejich výdaje na fondy, které jsou mnohem vyšší než u pasivních fondů kvůli vyšším poplatkům za správu, vyšším nákladům na obchodování a vyššímu obratu. To je v souladu s Sharpeovým výzkumem, který ukazuje, že jako skupina aktivní manažeři podávají nižší výkon na trhu o částku odpovídající jejich průměrným poplatkům a výdajům.
168,2 miliardy dolarů
Částka, která se v roce 2019 nalila do pasivních fondů, vyplývá z nejnovějších údajů fondového trackeru Morningstar.
Probíhající spěch k pasivnímu managementu
Kvůli špatným výnosům aktivního managementu a doporučení vlivných finančníků, jako je Warren Buffett, se do pasivního managementu v posledních letech nahrnuly peníze investorů. Jen v roce 2019 se do pasivních amerických akciových fondů podle sledování fondů Morningstar nalilo 168,2 miliardy dolarů. Naopak 41,4 miliardy dolarů uteklo z aktivně spravovaných fondů, což je šestý rok čistého odlivu během desetiletí trvajícího býčího trhu. Velká část přílivu pasivních fondů však plynula do zdanitelných a komunálních dluhopisových fondů.