Co je to prodloužitelný dluhopis?
Roztažitelný dluhopis (anglicky extendable bond) je dlouhodobý dluhový cenný papír, který zahrnuje opci, která umožňuje držiteli dluhopisu prodloužit jeho původní splatnost na pozdější datum.
Klíčové způsoby
Pochopení prodloužitelných dluhopisů
Prodlužitelný dluhopis je dluhopis s vloženou opcí, která dává držitelům dluhopisu nebo emitentům právo prodloužit splatnost cenného papíru. Lze jej chápat jako kombinaci přímého krátkodobějšího dluhopisu a kupní opce na nákup dlouhodobějšího dluhopisu. Vzhledem k tomu, že Prodlužitelné dluhopisy obsahují opci na prodloužení data splatnosti, což je vlastnost, která dluhopisu dodává hodnotu, prodávají se za vyšší cenu s nižší kupónovou sazbou než dluhopisy s neprodejným dluhopisem.
Je-li investorovi dluhopisu poskytnuta opce na prodloužení splatnosti, je dluhopis oceněn jako put dluhopis. Pokud je opce na prodloužení splatnosti v rukou emitenta, je dluhopis oceněn jako dluhopis splatný na požádání. V závislosti na specifických podmínkách dluhopisu splatného na požádání může mít držitel dluhopisu, emitent dluhopisu nebo obě strany jednu nebo více příležitostí odložit splacení jistiny dluhopisu, během které jsou nadále prováděny úrokové nebo kupónové platby. Navíc může mít držitel dluhopisu nebo emitent možnost vyměnit dluhopis za dluhopis s delší splatností, a to za stejnou nebo vyšší úrokovou sazbu.
Investoři nakupují prodloužitelné dluhopisy, aby využili období klesajících úrokových sazeb, aniž by převzali riziko spojené s dlouhodobými dluhopisy. Když úrokové sazby rostou, prodloužitelné dluhopisy se chovají jako dluhopisy s kratšími lhůtami, a když úrokové sazby klesají, chovají se jako dluhopisy s delšími lhůtami.
Investoři mají z tohoto dluhopisu větší prospěch v obdobích klesajících úrokových sazeb. Když úrokové sazby klesnou, cena dlouhodobějších dluhopisů stoupne ve větší míře než cena krátkodobějších dluhopisů. Prodlužitelné dluhopisy se tedy obchodují, jako by to byly dlouhodobé dluhopisy. Pokud se úrokové sazby zvýší, je tomu naopak.
Emitent doufá, že zaplatí nižší úrokovou sazbu, než by tomu bylo jinak, a investor získá potenciální výnos dlouhodobějšího dluhopisu s cenovým rizikem krátkodobějšího dluhopisu. Jelikož emitenti nadále platí úroky z dluhopisů, které byly prodlouženy, budou se dluhopisy prodávat za vyšší cenu (a nižší výnos) než ostatní dluhopisy, protože existuje možnost vyššího výnosu. Stručně řečeno, cena rozšiřitelného dluhopisu je cena přímého nebo nerozšířitelného dluhopisu plus hodnota rozšiřitelné opce.
Protihodnotný dluhopis je opakem dluhopisu se zatahovacím mechanismem. Zatahovací dluhopis zahrnuje opci na splacení dluhopisu dříve, než je jeho původní doba splatnosti. Protihodnotný i zatahovací dluhopis má poskytnout investorům flexibilitu, aby mohli reagovat na měnící se ekonomické podmínky a využít pohybů úrokových sazeb.
Příklad prodloužitelné vazby
Držitel dluhopisu nakoupil od emitenta dluhopisu dluhopisy v hodnotě 10 000 dolarů s pevnou úrokovou sazbou 1,25% ročně a tříletou dobou splatnosti. Po uplynutí těchto tří let, pokud je sazba stále příznivá, se investor rozhodne prodloužit dobu splatnosti dluhopisu o další tři roky, aby tuto sazbu zablokoval. Emitent dluhopisu se také může velmi dobře rozhodnout prodloužit dobu splatnosti takového dluhopisu, pokud jsou jeho sazby pro emitenta příznivé.