Co je padlý anděl?
Padlý anděl je v investičním světě dluhopis, který byl původně ohodnocen investičním stupněm, ale od té doby byl snížen na status „junk bond“. Snížení ratingu je způsobeno zhoršením finanční situace emitenta.
Tento termín se také někdy používá k popisu populace, která prudce klesla ze svých historických maxim.
Fallen Angel vysvětlil
Padlým andělským dluhopisům snížila rating jedna z hlavních ratingových služeb, mezi něž patří Standard & Poor’s, Fitch a Moody’s Investors Service. Může se jednat o firemní, komunální nebo státní dluh.
Klíčové způsoby
Primárním důvodem snížení ratingu je pokles výnosů, který ohrožuje schopnost emitentů splácet splatné úroky ze svých dluhopisů. Pokud se klesající výnosy spojí se zvyšující se úrovní dluhu, potenciál pro snížení ratingu dramaticky vzroste.
Nevyžádaný stav pohání prodej
Skutečné snížení ratingu na junk status vyvolává větší prodejní tlak, zejména ze strany fondů, které jsou omezeny na držení výhradně dluhu investičního stupně. V důsledku toho mohou spadlé andělské dluhopisy představovat hodnotu v rámci kategorie s vysokým výnosem, ale pouze tehdy, pokud se zdá, že emitent má rozumnou šanci zotavit se z podmínek, které způsobily snížení ratingu.
Fallen Angels Funds
Existují dokonce dluhopisové fondy padlých andělů pro investory, kteří zahlédnou příležitost při výprodeji. VanEck Vectors Fallen Angel High-Yield Bond ETF investuje pouze do dluhopisů, které byly degradovány. Od září 2021 byly v jejím držení mimo jiné dluhopisy společností Sprint Capital Corp., Vodafone Group PLC a Freeport McMoran. Existuje také iShares Fallen Angels USD Bond ETF, která, jak její název napovídá, investuje pouze do padlých andělů denominovaných v dolarech.
Rizika investování do padlých andělů
Ropná společnost, která v několika čtvrtletích vykázala trvalé ztráty kvůli klesajícím cenám ropy, může být kvůli zvýšenému riziku platební neschopnosti společnosti svědkem degradace dluhopisů investičního stupně na junk status. V důsledku snížení ratingu se ceny dluhopisů společnosti sníží a její výnosy se zvýší. To je činí atraktivními pro kontrariální investory, kteří považují nízké ceny ropy za dočasnou podmínku.
Obecním dluhopisům z problémových měst s klesajícími daňovými příjmy hrozí snížení ratingu.
Někteří padlí andělé se nevrátí. Firma například zaznamená klesající tržby, pokud se na trhu objeví lepší produkt, než je ten jejich. Pokud se firmě nepodaří inovovat, už se nevrátí. Příkladem je postup od videorekordérů přes DVD k streamování videa.
Obecním a státním emitentům dluhopisů se také může stát, že jejich dluhopisy investičního stupně budou kvůli kombinaci stagnujících nebo klesajících daňových příjmů a zvyšující se úrovně dluhu degradovány na „junk status“. Tyto podmínky mohou vytvořit sestupnou spirálu směrem k platební neschopnosti, protože splátky dluhů se zažírají do klesajících příjmů a ještě více dluhopisů se vydává na pokrytí výpadku.
Dříve nebo později, že obecní nebo národní vláda bude chybět platbu.