Co je Irrelevance Proposition Theorem?
Věta irelevance je teorie podnikové kapitálové struktury, která předpokládá finanční pákový efekt neovlivňuje hodnotu společnosti, pokud se v podnikatelském prostředí nevyskytuje daň z příjmu a tísňové náklady. Věta irelevance byla vyvinuta Mertonem Millerem a Francem Modiglianim a byla premisou jejich práce oceněné Nobelovou cenou, „The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment“. Není neobvyklé vidět výraz přizpůsobený „principu irelevance kapitálové struktury“ nebo „teorii irelevance kapitálové struktury“ v populárním tisku.
Klíčové způsoby
Pochopení Irrelevance Proposition Theorem
To znamená, že při neexistenci daní, nákladů na konkurz, nákladů na zastoupení a asymetrických informací a na efektivním trhu není hodnota firmy ovlivněna tím, jak je tato firma financována.
Miller a Modigliani použili větu o irelevanci jako východisko ve své teorii kompromisů, která popisuje myšlenku, že společnost si vybere, kolik dluhového financování a kolik kapitálového financování použije, a to vyrovnáním nákladů (bankrot) a přínosů (růst).
Kritiky teze o irelevantnosti se zaměřují na nedostatek realismu při odstraňování dopadů daně z příjmu a tísňových nákladů z kapitálové struktury firmy. Protože hodnotu firmy ovlivňuje mnoho faktorů, včetně zisků, aktiv a tržních příležitostí, stává se testování této věty obtížným. Pro ekonomy teorie místo toho nastiňuje význam finančních rozhodnutí více než popis toho, jak fungují finanční operace.
Příklad věty Irrelevance Proposition
Předpokládejme, že společnost ABC je oceněna na 200 000 dolarů. Veškeré toto ocenění je odvozeno z aktiv ve stejné výši, která drží. Podle věty o irelevantnosti zůstane ocenění společnosti stejné bez ohledu na její kapitálovou strukturu, tj. čistou výši hotovosti nebo dluhu nebo vlastního kapitálu, které drží ve svých účetních knihách. Role úrokových sazeb a daní, vnějších faktorů, které by mohly významně ovlivnit její provozní náklady a ocenění, v jejím účetním portfoliu je zcela eliminována.
Jako příklad si vezměme, že společnost drží 100 000 dolarů v dluzích a 100 000 dolarů v hotovosti. Úrokové sazby spojené s obsluhou dluhu nebo držbou hotovosti jsou považovány za nulové, podle věty irelevance proposition. Nyní předpokládejme, že společnost nabízí akcie ve výši 120 000 dolarů a její zbývající aktiva v hodnotě 80 000 dolarů jsou držena v dluzích. Po nějaké době se ABC rozhodne nabídnout více akcií v hodnotě 30 000 dolarů v akciích a snížit své držení dluhu na 50 000 dolarů.
Tento krok mění jeho kapitálovou strukturu a v reálném světě by se stal důvodem k přehodnocení jeho ocenění. Ale věta o irelevantnosti říká, že celkové ocenění ABC zůstane stále stejné, protože jsme eliminovali možnost vnějších faktorů ovlivňujících jeho kapitálovou strukturu.