Myron Scholes je kanadsko-americký ekonom a profesor. V roce 1997 obdržel Nobelovu cenu za ekonomii za svůj příspěvek k Black-Scholesovu modelu, diferenciální rovnici široce používané k uzavírání smluv o cenových opcích.
Scholes vyučoval na Massachusettském technologickém institutu a na Chicagské univerzitě. V současnosti je emeritním profesorem financí Franka E. Bucka na Stanford Graduate School of Business.
Klíčové způsoby
Raný život a vzdělávání
Myron Scholes se narodil 1. července 1941 v kanadském Ontariu. V roce 1961 získal bakalářský titul v oboru ekonomie na McMaster University a v roce 1969 dokončil doktorát na University of Chicago.
Scholes začal svou kariéru v Center for Research in Security Prices na univerzitě v Chicagu. V roce 1983 nastoupil na fakultu na Stanfordově univerzitě. Myron Scholes byl výkonným ředitelem společnosti Salomon Brothers, než v roce 1994 spoluzaložil Long-Term Capital Management, L.P.
The Black-Scholes Method
Jako profesor na MIT Sloan School of Management se Scholes v roce 1968 setkal s Fischerem Blackem a Robertem Mertonem. Společně se věnovali průlomovému výzkumu v oblasti tvorby cen opcí.
V roce 1973 na Chicagské univerzitě vytvořili Black-Scholesův model, diferenciální rovnici používanou pro oceňování opčních kontraktů oceňováním finančních nástrojů v čase. Vzorec vyžaduje pět proměnných, včetně volatility, ceny podkladového aktiva, realizační ceny opce, doby do vypršení opce a bezrizikové úrokové míry.
Black-Scholesova metoda umožňuje prodejcům opcí stanovit racionální ceny. Myron Scholes a Robert Merton se za svůj model podělili o Nobelovu cenu za ekonomii za rok 1997. Metodika připravila půdu pro ekonomické oceňování v oblastech, které vytvářely nové finanční nástroje a efektivnější řízení rizik.
Dlouhodobé řízení kapitálu (LTCM)
V roce 1994 se Myron Scholes a Robert Merton připojili k hedgeovému fondu Long-Term Capital Management, L.P. Začleněním Black-Scholesova modelu „dynamického hedgingu“ a uzavíráním velkých sázek na konvergenci evropských úrokových sazeb v rámci Evropského měnového systému dosáhla LTCM během prvních tří let anualizovaných výnosů přes 40%.
Aby fond získal vysokou míru návratnosti svého kapitálu, půjčil si značné peníze na pákový efekt svých pozic. Koncem roku 1997 držela LTCM dluh přibližně 30 dolarů na každý dolar kapitálu. Kdysi silný obchodní model Long-Term Capital Management čelil neúspěchu, když se trhy chovaly iracionálně. Hospodářská krize, která začala v Thajsku a rozšířila se přes Asii do Japonska a Koreje, rozpoutala chaos na trhu.
Do roku 1998 byly v Long-Term Capital Management vyčerpány 3 miliardy dolarů a firma čelila bankrotu. Federální rezervní systém, který se obával, že protistrany také opustí své pozice na trhu a vytvoří rychlý a rozsáhlý prodej aktiv, intervenoval záchranným plánem, aby zajistil stabilitu na americkém trhu.
Selhání LTCM, likvidované počátkem roku 2000, představuje poučení o omezeních finančních matematických modelů v obdobích nestability trhu.
Jaké finanční ztrátě čelil Myron Scholes po krachu LTCM?
V roce 2005 v případě Long-Term Capital Holdings vs. Spojené státy soudy zamítly nárok firmy na 40 milionů dolarů daňových úspor. Firemní struktura a účetnictví firmy si vytvořily daňový úkryt v zahraničí, aby se vyhnuly zdanění investičních zisků.
Co je projekt 4% růstu?
Myron Scholes přispěl v roce 2011 k myšlenkám na tvorbu politiky na projektu 4% růstu v Bushově institutu. Fórum vyzvalo ke stanovení trvalého ročního 4% růstu hrubého domácího produktu (HDP) jako cíle pro tvůrce národních politik.
Jaké knihy napsal Myron Scholes?
Scholes je autorem knihy Daně a obchodní strategie: Plánovací přístup, která poskytuje analýzu toho, jak daňová pravidla ovlivňují ekonomická rozhodnutí a definuje rámec toho, jak daně ovlivňují podnikatelské aktivity.
The Bottom Line
Myron Scholes vyvinul Black-Scholesův model, který se používá k určení spravedlivé ceny nebo teoretické hodnoty pro call nebo put opci. Za své příspěvky získal v roce 1997 Nobelovu cenu za ekonomii. Scholes pokračuje ve své práci v oblasti obchodu a financí jako emeritní profesor na Stanfordově univerzitě.