Co je krytá parita úrokových sazeb?
Krytá úroková parita se vztahuje k teoretické podmínce, ve které je vztah mezi úrokovými sazbami a spotovými a forwardovými hodnotami měn dvou zemí v rovnováze. Krytá úroková parita znamená, že neexistuje možnost arbitráže s využitím forwardových kontraktů, které často existují mezi zeměmi s různými úrokovými sazbami.
Krytou úrokovou paritu (CIP) lze srovnat s nekrytou úrokovou paritou (UIP).
Klíčové způsoby
Vzorec pro krytou paritu úrokových sazeb je
(
1
+
i
d
)
=
F
S
∗
(
1
+
i
f
)
kde:
i
d
=
Úroková sazba v domácí měně nebo v základní měně
i
f
=
Úroková sazba v cizí měně nebo v kótované měně
S
=
Aktuální spotový směnný kurz
\begin{aligned} &\left(1+i_d\right) = \frac{F}{S}*\left(1+i_f\right)\\ &\textbf{where:}\\ &i_d = \text{Úroková sazba v domácí měně nebo v základní měně}\\ &i_f = \text{Úroková sazba v cizí měně nebo v kótované měně}\\ &S = \text{Aktuální spotový směnný kurz}\\ &F = \text{Dopředný směnný kurz} \end{aligned}
(1+id)=SF∗(1+if)where:id=Úroková sazba v domácí měně nebo v základní měně=Úroková sazba v cizí měně nebo v kótované měně S=Aktuální spotový směnný kurz
Výše uvedený vzorec lze přeskupit tak, aby určil forwardový devizový kurz:
F
=
S
∗
(
1
+
i
d
)
(
1
+
i
f
)
F=S*\frac{\left(1+i_d\right)}{\left(1+i_f\right)}
F=S∗(1+if)(1+id)
Za normálních okolností má měna, která nabízí nižší úrokové sazby, tendenci obchodovat s forwardovou kurzovou prémií ve vztahu k jiné měně, která nabízí vyšší úrokové sazby.
Co vám říká krytá úroková parita?
Krytá úroková parita je podmínka bez arbitráže, která by mohla být použita na devizových trzích k určení forwardového devizového kurzu. Podmínka také uvádí, že investoři by mohli zajistit devizové riziko nebo nepředvídané výkyvy směnných kurzů (forwardovými smlouvami).
V důsledku toho je devizové riziko údajně kryto. Parita úrokových sazeb může na určitou dobu nastat, ale to neznamená, že zůstane zachována. Úrokové sazby a měnové sazby se v průběhu času mění.
Příklad použití kryté úrokové parity
Například předpokládejme, že měna země X se obchoduje na stejné úrovni jako měna země Z, ale roční úroková sazba v zemi X je 6% a úroková sazba v zemi Z je 3%. Za předpokladu, že všechny ostatní věci jsou stejné, mělo by smysl půjčit si v měně Z, převést ji na spotovém trhu na měnu X a investovat výnosy do země X.
Pro splacení úvěru v měně Z je však nutné uzavřít forwardovou smlouvu o výměně měny zpět z X do Z. Krytá úroková parita existuje tehdy, když forwardový kurz převodu z X do Z vymýtí veškerý zisk z transakce.
Jelikož se měny obchodují za nominální hodnotu, odpovídá jedna jednotka měny země X jedné jednotce měny země Z. Předpokládejme, že domácí měna je měnou země Z. Proto forwardová cena odpovídá 0,97, nebo 1 * [(1 + 3%) / (1 + 6%)].
Při pohledu na měnové trhy můžeme použít vzorec forwardového měnového kurzu, abychom zjistili, jaký by mohl být kurz GBP/USD. Řekněme, že spotový kurz pro dvojici se obchodoval za 1,35. Také předpokládejme, že úroková sazba (při použití primární zápůjční sazby) pro USA byla 1,1% a 3,25% pro Spojené království.Domácí měnou je britská libra, takže forwardový kurz je 1,32, nebo 1,35 * [(1 + 0,011) / (1 + 0,0325].
Rozdíl mezi krytou paritou úrokových sazeb a nekrytou paritou úrokových sazeb
Krytá úroková parita zahrnuje použití forwardových kontraktů k pokrytí měnového kurzu. Zatím nekrytá úroková parita zahrnuje prognózování sazeb a nekrytí expozice devizovému riziku – to znamená, že neexistují žádné forwardové úrokové kontrakty a používá pouze očekávaný spotový kurz. Neexistuje žádný rozdíl mezi krytou a nekrytou úrokovou paritou, pokud jsou forwardové a očekávané spotové sazby stejné.
Omezení použití kryté úrokové parity
Parita úrokových sazeb říká, že pro investory ze dvou různých zemí neexistuje příležitost k arbitráži úrokových sazeb. To však vyžaduje dokonalou nahraditelnost a volný tok kapitálu. Někdy existují příležitosti k arbitráži. Ta nastává, když jsou výpůjční a úvěrové sazby odlišné, což investorům umožňuje zachytit bezrizikový výnos.
Například během finanční krize se rozpadla krytá úroková parita. Snaha o zachycení tohoto výnosu je však obvykle nevýhodná.