Co je to mechanismus slev?
Diskontní mechanismus funguje na základě předpokladu, že akciový trh v podstatě diskontuje nebo zohledňuje všechny dostupné informace včetně současných a potenciálních budoucích událostí. Pokud dojde k neočekávanému vývoji, trh tyto nové informace velmi rychle diskontuje. Hypotéza efektivního trhu (EMH) je založena na hypotéze, že akciový trh je velmi efektivním diskontovacím mechanismem.
Klíčové způsoby
Jak funguje mechanismus slev
Jedním ze základních principů tohoto principu je, že akciový trh se obecně pohybuje stejným směrem jako ekonomika. Takže když ekonomika roste, je velká šance, že akciový trh také vykáže zisky.
Naproti tomu, pokud bude mít ekonomika klesající trend, je šance, že akciový trh bude následovat jeho příkladu. Trh může dokonce růst, když se očekává hospodářský růst. Investoři toho byli svědky, když se akciový trh zhroutil po finanční krizi v roce 2008.
Jak je uvedeno výše, tento princip je založen na teorii EMH. Má se za to, že ceny akcií odrážejí veškeré informace a obchod v jejich reálné hodnotě na burzách. To znemožňuje investorům prodávat akcie za přemrštěné ceny nebo je kupovat, když jsou podhodnocené. To by téměř znemožňovalo, aby kdokoli překonal trh prostřednictvím technické nebo zásadní analýzy. Investoři by se museli obrátit na vysoce rizikové investice, aby generovali lepší výnosy.
Efektivita akciového trhu jako diskontovacího mechanismu byla v průběhu let intenzivně diskutována. Ve snaze ukázat, že akciové trhy ne vždy správně fungují, ekonom Paul Samuelson v roce 1966 slavně poznamenal, že „indexy Wall Street předpovídaly devět z posledních pěti recesí“.
Teorie diskontovacího mechanismu naznačuje, že když ekonomika roste, je velká šance, že akciový trh také vykáže zisky.
Kritika mechanismu slev
Jen proto, že akciový trh a ekonomika v minulosti vykazovaly přímou korelaci, neznamená to, že se vždy pohybují stejným směrem. Ve skutečnosti se vyskytly případy, které prezentovaly opačný scénář. Investoři nevěřili ani se neobtěžovali uvažovat o možných nástrahách předchozích bublin na akciových trzích, i když tam bylo tolik šumu.
Například dotcomová bublina – založená především na spekulacích – zaznamenala vzestup technologických společností. Mnohé z těchto společností byly startupy a neměly žádné finanční záznamy. Peníze byly levné, takže získání kapitálu nebyl problém. Někteří ekonomové věřili, že se jedná o nový normální nebo nový typ ekonomiky, ve které není žádná možnost recese nebo inflace – navzdory varováním od šéfa Federálního rezervního systému Alana Greenspana, který naznačil, že tyto teorie nejsou racionální. Bublina praskla poté, co Fed v roce 2000 zpřísnil svou měnovou politiku, kdy se trh zhroutil a přišel o všechny zisky dosažené koncem 90. let.
Vzhledem k nepříliš dokonalé pověsti spolehlivého diskontního mechanismu ve všech situacích mnozí lidé tvrdí, že akciový trh je zaostávající reakcí na ekonomické změny. Podstatné je, že budoucnost je vrtošivá, což je částečně důvod, proč trhy vůbec existují. Pokud by byla budoucnost předvídatelná, nebyl by důvod sestavovat rozdílné pohledy na nabídku a poptávku po zboží a stanovovat tržní zúčtovací ceny. To znamená, že by nebylo nutné vytvářet trhy. Existovala by pouze „cena preeminent“ – vševědoucí cena, která představuje tržní zúčtovací cenu nejen pro současnou nabídku a poptávku, ale na věčné časy.