Co je nabídka převzetí?
Nabídka na převzetí je druh korporátní akce, při které společnost učiní nabídku na koupi jiné společnosti. Při nabídce na převzetí je společnost, která nabídku učiní, označována jako nabyvatel, zatímco předmět nabídky je označován jako cílová společnost. Nabývající společnost obvykle nabízí hotovost, akcie nebo kombinaci obojího ve snaze převzít kontrolu nad svým cílem.
Klíčové způsoby
Pochopení nabídek převzetí
Manažeři potenciálních nabyvatelů mají často různé důvody pro podání nabídek na převzetí a mohou uvádět určitou míru synergie, daňové výhody nebo diverzifikaci. Nabyvatel může například jít po cílové firmě, protože produkty a služby cílové firmy se shodují s jejími vlastními. V takovém případě by jeho převzetí mohlo nabyvateli pomoci vyřadit konkurenci nebo mu poskytnout přístup na zcela nový trh.
Potenciální nabyvatel při převzetí obvykle podá nabídku na koupi cíle, obvykle ve formě hotovosti, akcií nebo směsi obojího. Nabídka je předána společnosti B of D, která obchod buď schválí, nebo zamítne. Pokud je schválen, rada hlasuje s akcionáři o dalším schválení. Pokud by rádi pokračovali, musí obchod poté přezkoumat ministerstvo spravedlnosti (DOJ), aby se zajistilo, že neporušuje antimonopolní zákony.
Empirické studie jsou smíšené, ale historie ukazuje, že v analýze po fúzích mají akcionáři cílové společnosti často největší prospěch, pravděpodobně z prémií placených nabyvateli. Na rozdíl od mnoha populárních hollywoodských filmů začíná většina fúzí přátelsky. Ačkoliv představa nepřátelského převzetí žraloky vytváří dobrou zábavu, firemní zasvěcenci vědí, že nepřátelské nabídky jsou drahým podnikem a mnoho jich selže, což může být z profesionálního hlediska nákladné.
Většina nabídek na převzetí začíná přátelsky.
Druhy nabídek převzetí
Existují obecně čtyři typy nabídek převzetí: přátelské, nepřátelské, reverzní nebo backflips.
Friendly
K přátelské nabídce převzetí dochází tehdy, když jak nabyvatel, tak cílové společnosti spolupracují na vyjednání podmínek obchodu. Cílový B z D obchod schválí a doporučí, aby akcionáři hlasovali pro nabídku.
Lékárenský řetězec CVS získal Aetnu přátelským převzetím za 69 miliard dolarů v hotovosti a akciích. Obchod byl oznámen v prosinci 2017, v březnu 2018 jej schválili akcionáři obou společností a v říjnu 2018 pak dostal od ÚOHS zelenou.
Hostile
Spíše než jít přes B z D cílové společnosti, nepřátelská nabídka znamená jít přímo k akcionářům cílové společnosti s nabídkou. Nepřátelé uchazeči vydávají nabídku nabídkového řízení, což dává akcionářům možnost prodat své akcie nabyvateli za podstatnou prémii ve stanoveném časovém rámci.
Na rozdíl od přátelského převzetí, cíl není ochoten projít fúzí a může se uchýlit k určitým taktikám, aby nebyl pohlcen. Tyto strategie mohou zahrnovat jedovaté pilulky nebo zlatý padák.
Reverzní
V opačné nabídce převzetí se o koupi veřejné korporace uchází soukromá společnost. Vzhledem k tomu, že veřejná společnost již obchoduje na burze, může toto převzetí soukromé společnosti pomoci, aby se stala kotovanou, aniž by musela procházet zdlouhavým a složitým procesem podávání podkladů nutných k dokončení první veřejné nabídky akcií (IPO).
Backflip
Nabídky na převzetí backflipem jsou v korporátním světě poměrně vzácné. Při tomto druhu nabídek se nabyvatel snaží stát se dceřinou společností cílové společnosti. Po dokončení fúze si nabyvatel ponechá kontrolu nad kombinovanou korporací, která obvykle nese název cílové společnosti. Tento typ převzetí se obvykle používá, pokud nabyvateli chybí obchodní značka cílové společnosti.
Příklad nabídek převzetí
V červenci 2011 aktivistický investor Carl Icahn nabídl akcionářům Cloroxu 76,50 dolaru za akcii za převzetí společnosti do soukromých rukou. V té době byl Icahn největším akcionářem společnosti, od prosince 2010 hromadil 9% podíl. Jeho nevyžádaná nabídka byla nicméně představenstvem odmítnuta.
Icahn následně zvýšil svou nabídku na 80 dolarů za akcii, což společnost ohodnotilo na 10,7 miliardy dolarů. I tuto nabídku představenstvo odmítlo. Jelikož jeho nabídky neuspěly, pokusil se Icahn převzít představenstvo společnosti. Vzhledem k výraznému odporu společnosti a akcionářů své úsilí v září téhož roku ukončil.