Základní kapitál (nebo akcie) zapsaného podniku představuje podíl vlastníků na vlastním kapitálu. Představuje zbytkový majetek společnosti, který by připadl akcionářům po uhrazení všech přednostních pohledávek, jako jsou zajištěné a nezajištěné dluhy. Vlastní kapitál akcionářů nelze ze společnosti vyvést způsobem, který by měl poškodit věřitele společnosti.
Akcie společnosti jsou rozděleny na podíly, jejichž celkový počet je uveden při založení společnosti. Další akcie mohou být následně schváleny stávajícími akcionáři a vydány společností. V některých jurisdikcích má každá akcie určitou deklarovanou nominální hodnotu, což je nominální účetní hodnota, která se používá k vyjádření vlastního kapitálu v rozvaze korporace. V jiných jurisdikcích však mohou být akcie vydány bez přiřazené nominální hodnoty.
Akcie představují podíl na vlastnictví podniku. Podnik může vyhlásit různé druhy (třídy) akcií, z nichž každá má odlišná pravidla vlastnictví, výsady nebo hodnoty akcií. Vlastnictví akcií může být doloženo vydáním akciového certifikátu. Akciový certifikát je právní dokument, který uvádí množství akcií vlastněných akcionářem a další specifika akcií, jako je případná nominální hodnota nebo druh akcií.
Ve Spojeném království, Irské republice, Jihoafrické republice a Austrálii mohou akcie označovat také zcela jiné finanční nástroje, jako jsou státní dluhopisy, nebo méně často všechny druhy obchodovatelných cenných papírů.
K nové emisi akcií mohou být připojeny zvláštní právní doložky, které je odlišují od předchozích emisí emitenta. Některé kmenové akcie mohou být například vydány bez typických hlasovacích práv nebo některé akcie mohou mít zvláštní práva, která jsou pro ně jedinečná a jsou vydána pouze určitým osobám. Často mohou být nové emise, které nebyly zaregistrovány u řídícího orgánu pro cenné papíry, po určitou dobu omezeny v dalším prodeji.
Preferenční akcie mohou být hybridní, protože mají vlastnosti dluhopisů s pevným výnosem a hlasovacích práv kmenových akcií. Mají také přednost při výplatě dividend před kmenovými akciemi a také byly upřednostněny při likvidaci před kmenovými akciemi. Mají další vlastnosti kumulace dividend. Kromě toho jsou prioritní akcie obvykle opatřeny písmenným označením na konci cenného papíru; například akcie třídy “B” společnosti Berkshire-Hathaway se prodávají pod burzovním označením BRK.B, zatímco akcie třídy “A” společnosti ORION DHC, Inc. se budou prodávat pod označením OODHA, dokud společnost neupustí od označení “A” vytvářejícího označení OODH pouze pro své “běžné” akcie. Toto dodatečné písmeno neznamená, že pro akcionáře existují nějaká výlučná práva, ale dává investorům na vědomí, že akcie jsou za takové považovány, nicméně tato práva nebo výsady se mohou změnit na základě rozhodnutí základní společnosti.
“Akcie podle pravidla 144” je běžný název pro akcie podléhající pravidlu 144 SEC: Prodej omezených a kontrolních cenných papírů. Podle pravidla 144 se omezené a kontrolované cenné papíry nabývají v neregistrované podobě. Investoři tyto cenné papíry buď kupují, nebo je získávají do vlastnictví prostřednictvím neveřejného prodeje (nebo jinými způsoby, například prostřednictvím ESOP nebo výměnou za počáteční kapitál) od emitující společnosti (jako v případě omezených cenných papírů) nebo od přidružené společnosti emitenta (jako v případě kontrolních cenných papírů). Investoři, kteří chtějí prodat tyto cenné papíry, podléhají jiným pravidlům než ti, kteří prodávají tradiční kmenové nebo prioritní akcie. Tyto osoby budou moci své cenné papíry zlikvidovat pouze po splnění specifických podmínek stanovených pravidlem 144 SEC.
Akciový derivát je jakýkoli finanční nástroj, jehož hodnota závisí na ceně podkladové akcie. Hlavními typy derivátů na akcie jsou futures a opce. Podkladovým cenným papírem může být akciový index nebo akcie jednotlivé firmy, např. futures na jednu akcii.
Futures na akcie jsou kontrakty, kde kupující je dlouhý, tj. přebírá závazek koupit v den splatnosti kontraktu, a prodávající je krátký, tj. přebírá závazek prodat. Futures na akciové indexy se obvykle nedodávají obvyklým způsobem, ale hotovostním vypořádáním.
Akciová opce je třída opcí. Konkrétně kupní opce je právo (nikoli povinnost) koupit v budoucnu akcie za pevně stanovenou cenu a prodejní opce je právo (nikoli povinnost) prodat v budoucnu akcie za pevně stanovenou cenu. Hodnota akciové opce se tedy mění v reakci na podkladovou akcii, jejíž je derivátem. Nejoblíbenější metodou oceňování akciových opcí je Black Scholesův model. Kromě kupních opcí poskytovaných zaměstnancům je většina akciových opcí převoditelná.
Jedna z prvních zásob společnosti VOC
Za římské republiky stát zadával (pronajímal) mnoho svých služeb soukromým společnostem. Tito státní dodavatelé se nazývali publicani nebo societas publicanorum jako jednotlivé společnosti. Tyto společnosti se v několika ohledech podobaly moderním korporacím, přesněji akciovým společnostem. Vydávaly akcie zvané partes (pro velká družstva) a particulae, což byly malé akcie, které fungovaly jako dnešní mimoburzovní akcie. Polybius se zmiňuje o tom, že na vládních pronájmech se podílel “téměř každý občan”. Existuje také doklad o tom, že cena akcií kolísala. Velký římský řečník Cicero hovoří o partes illo tempore carissimae, což znamená “akcie, které měly v té době velmi vysokou cenu”. To naznačuje kolísání ceny a chování akciového trhu v Římě.
Nejstarší uznávanou akciovou společností v moderní době byla anglická (později britská) Východoindická společnost, jedna z nejznámějších akciových společností. Byla jí udělena anglická královská charta Alžbětou I. 31. prosince 1600 se záměrem zvýhodnit obchodní privilegia v Indii. Královská listina fakticky poskytla nově vytvořené Ctihodné Východoindické společnosti (Honourable East India Company – HEIC) patnáctiletý monopol na veškerý obchod ve Východní Indii. Společnost se změnila z obchodního podniku na podnik, který Indii prakticky vládl, neboť získala pomocné vládní a vojenské funkce, a to až do svého zániku.
Vlajka Východoindické společnosti měla původně v rohu anglickou vlajku, kříž svatého Jiří.
Brzy poté, v roce 1602, vydala Nizozemská východoindická společnost první akcie, s nimiž bylo možné obchodovat na amsterodamské burze, což byl vynález, který zvýšil schopnost akciových společností přilákat kapitál od investorů, protože nyní mohly se svými akciemi snadno nakládat. Nizozemská Východoindická společnost se stala první nadnárodní společností a první megakorporací. V letech 1602-1796 zobchodovala s Asií 2,5 milionu tun nákladu na 4785 lodích a vyslala na práci do Asie milion Evropanů, čímž překonala všechny ostatní konkurenty.
Inovace společného vlastnictví umožnila po středověku značný hospodářský růst Evropy. Například technika sdružování kapitálu k financování stavby lodí učinila z Nizozemska námořní velmoc. Před zavedením akciové společnosti se do nákladného podniku, jako je stavba obchodní lodi, mohly pustit pouze vlády nebo velmi bohatí jednotlivci či rodiny.
Pro ekonomické historiky je obzvláště zajímavý nizozemský akciový trh 17. století: jsou zde jasně doloženy futures na akcie, opce na akcie, krátký prodej, využívání úvěrů k nákupu akcií, spekulativní bublina, která se zhroutila v roce 1695, a změna módy, která se vyvíjela a vracela v čase spolu s trhem (v tomto případě to byly čelenky místo lemů). Dr. Edward Stringham také poznamenal, že v této době se i nadále používaly praktiky, jako je prodej nakrátko, přestože vláda vydala zákony proti němu. To je neobvyklé, protože to ukazuje, že jednotlivé strany plnily smlouvy, které nebyly právně vymahatelné a kde zúčastněné strany mohly utrpět ztrátu. Stringham tvrdí, že to ukazuje, že smlouvy lze vytvářet a vymáhat bez státní sankce nebo v tomto případě navzdory zákonům, které tomu brání.
Akciový certifikát na deset akcií společnosti Baltimore and Ohio Railroad Company
Akcionář (nebo akcionář) je fyzická osoba nebo společnost (včetně korporace), která legálně vlastní jednu nebo více akcií akciové společnosti. Akcionáře mají jak soukromé, tak veřejně obchodované společnosti. Od společností kótovaných na burze se očekává, že budou usilovat o zvyšování hodnoty pro akcionáře.
Akcionáři mají v závislosti na druhu akcií zvláštní výsady, včetně práva hlasovat v záležitostech, jako jsou volby do správní rady, práva podílet se na rozdělení příjmů společnosti, práva na nákup nových akcií vydaných společností a práva na majetek společnosti v případě její likvidace. Práva akcionářů na majetek společnosti jsou však podřízena právům věřitelů společnosti.
Někteří považují akcionáře za dílčí podmnožinu zúčastněných stran, která může zahrnovat kohokoli, kdo má přímý nebo nepřímý podíl na vlastním kapitálu podnikatelského subjektu, nebo někoho, kdo má dokonce i nepeněžní zájem v neziskové organizaci. Proto může být běžné nazývat dobrovolné přispěvatele sdružení zainteresovanými stranami, i když nejsou akcionáři.
Ačkoli jsou ředitelé a vedoucí pracovníci společnosti vázáni fiduciárními povinnostmi jednat v nejlepším zájmu akcionářů, samotní akcionáři vůči sobě takové povinnosti obvykle nemají.
V několika neobvyklých případech však byly některé soudy ochotny takovou povinnost mezi akcionáři dovodit. Například v Kalifornii (USA) mají většinoví akcionáři úzce vlastněných společností povinnost neničit hodnotu akcií držených menšinovými akcionáři.
Největšími akcionáři (z hlediska procenta vlastněných společností) jsou často podílové fondy a zejména pasivně spravované fondy obchodované na burze.
Vlastníci soukromé společnosti mohou chtít dodatečný kapitál na investice do nových projektů v rámci společnosti. Mohou si také jednoduše přát snížit svůj podíl a uvolnit tak kapitál pro své soukromé účely. Těchto cílů mohou dosáhnout prodejem akcií společnosti široké veřejnosti prostřednictvím prodeje na burze cenných papírů. Tento proces se nazývá primární veřejná nabídka akcií (IPO).
Prodejem akcií mohou prodat část nebo celou společnost mnoha spoluvlastníkům. Koupě jedné akcie opravňuje vlastníka této akcie k doslovnému podílu na vlastnictví společnosti, k části rozhodovacích pravomocí a případně k části zisku, který může společnost vydávat jako dividendy.
Přestože vlastnictví 50 % akcií znamená 50 % vlastnictví společnosti, nedává akcionáři právo používat budovu, zařízení, materiál nebo jiný majetek společnosti. Je to proto, že společnost je považována za právnickou osobu, a tudíž vlastní veškerý svůj majetek sama. To je důležité v oblastech, jako je pojištění, které musí být napsáno na společnost, a nikoli na hlavního akcionáře.
Vlastnictví akcií neznamená odpovědnost za závazky. Pokud společnost zkrachuje a musí nesplácet úvěry, akcionáři nenesou žádnou odpovědnost. Všechny peníze získané přeměnou aktiv na hotovost však budou nejprve použity na splacení úvěrů a dalších dluhů, takže akcionáři nemohou získat žádné peníze, dokud nebudou splaceni věřitelé (často se stává, že akcionáři nakonec nezískají nic).
Financování společnosti prostřednictvím prodeje akcií společnosti se nazývá financování vlastním kapitálem. Alternativou může být dluhové financování (např. vydávání dluhopisů), aby se společnost nemusela vzdát svých vlastnických podílů. Neoficiální financování známé jako obchodní financování obvykle zajišťuje hlavní část provozního kapitálu společnosti (každodenní provozní potřeby).
Obecně platí, že akcie společnosti mohou být převedeny z akcionářů na jiné osoby prodejem nebo jinými mechanismy, pokud to není zakázáno. Většina jurisdikcí má zavedeny zákony a předpisy upravující takové převody, zejména pokud je emitent veřejně obchodovatelným subjektem.
Touha akcionářů obchodovat se svými akciemi vedla ke vzniku burz cenných papírů, organizací, které poskytují trhy pro obchodování s akciemi a dalšími deriváty a finančními produkty. Dnes jsou obchodníci s akciemi obvykle zastoupeni burzovním makléřem, který na těchto burzách nakupuje a prodává akcie nejrůznějších společností. Společnost může uvést své akcie na burzu, pokud splňuje a dodržuje požadavky na kotaci na konkrétní burze. Ve Spojených státech lze prostřednictvím systému mezitržního obchodování s akciemi často obchodovat s akciemi kótovanými na jedné burze i na jiných zúčastněných burzách, včetně sítí elektronické komunikace (ECN), jako je Archipelago nebo Instinet.
Mnoho velkých neamerických společností se rozhodlo kótovat své akcie na americké burze i na burze ve své domovské zemi, aby rozšířily svou investorskou základnu. Tyto společnosti musí u banky v USA udržovat balík akcií, obvykle určité procento svého kapitálu. Na tomto základě holdingová banka vytvoří americké depozitní akcie a vydá americké depozitní potvrzení (ADR) pro každou akcii, kterou obchodník získá. Podobně mnoho velkých amerických společností kótuje své akcie na zahraničních burzách, aby získaly kapitál v zahraničí.
S malými společnostmi, které se nekvalifikují a nemohou splnit požadavky hlavních burz na kótování, lze obchodovat mimoburzovně prostřednictvím mimoburzovního mechanismu, v němž obchodování probíhá přímo mezi stranami. Hlavními mimoburzovními trhy ve Spojených státech jsou elektronické kotační systémy OTC Bulletin Board (OTCBB) a OTC Markets Group (dříve známý jako Pink OTC Markets Inc.), kde jsou jednotliví drobní investoři rovněž zastoupeni makléřskou společností a požadavky kotační služby na kótování společnosti jsou minimální. Akcie společností v konkurzním řízení jsou obvykle kótovány těmito kotačními službami poté, co jsou akcie staženy z burzy.
Existují různé způsoby nákupu a financování akcií, nejčastěji prostřednictvím makléře. Makléřské firmy, ať už se jedná o makléře s kompletními službami nebo diskontní makléře, zprostředkovávají převod akcií od prodávajícího ke kupujícímu. Většina obchodů se ve skutečnosti uskutečňuje prostřednictvím makléřů kótovaných na burze cenných papírů.
Na výběr je mnoho různých makléřských firem, například makléři s plným servisem nebo diskontní makléři. Makléři s plným servisem si obvykle účtují vyšší poplatky za obchod, ale poskytují investiční poradenství nebo osobnější služby; diskontní makléři nabízejí jen malé nebo žádné investiční poradenství, ale účtují si nižší poplatky za obchody. Dalším typem makléře může být banka nebo spořitelní a úvěrní družstvo, které může mít uzavřenou smlouvu buď s makléřem s plným servisem, nebo s diskontním makléřem.
Kromě nákupu přes makléře existují i jiné způsoby nákupu akcií. Jedním ze způsobů je přímo od samotné společnosti. Pokud vlastníte alespoň jednu akcii, většina společností umožňuje nákup akcií přímo od společnosti prostřednictvím svých oddělení pro styk s investory. Počáteční podíl na společnosti však bude nutné získat prostřednictvím běžného makléře. Dalším způsobem nákupu akcií společností je přímá veřejná nabídka, kterou obvykle prodává sama společnost. Přímá veřejná nabídka je prvotní veřejná nabídka, při níž se akcie nakupují přímo od společnosti, obvykle bez pomoci makléřů.
Pokud jde o financování nákupu akcií, existují dva způsoby: nákup akcií za peníze, které jsou v současné době ve vlastnictví kupujícího, nebo nákup akcií na marži. Nákup akcií na marži znamená nákup akcií za peníze vypůjčené proti hodnotě akcií na stejném účtu. Tyto akcie neboli kolaterál zaručují, že kupující bude schopen splatit půjčku; v opačném případě má makléř právo akcie (kolaterál) prodat, aby splatil vypůjčené peníze. Může prodat, pokud cena akcií klesne pod požadovanou marži, tedy alespoň 50 % hodnoty akcií na účtu. Nákup na marži funguje stejně, jako když si půjčíte peníze na koupi auta nebo domu, přičemž auto nebo dům slouží jako zástava. Půjčka navíc není zadarmo; makléř si obvykle účtuje 8-10% úrok.
Prodej akcií je procesně podobný nákupu akcií. Obecně platí, že investor chce nakoupit nízko a prodat vysoko, pokud ne v tomto pořadí (prodej nakrátko); i když řada důvodů může investora přimět k prodeji se ztrátou, např. aby se vyhnul další ztrátě.
Stejně jako při nákupu akcií je i zde účtován transakční poplatek za činnost makléře při zprostředkování převodu akcií z prodávajícího na kupujícího. Tento poplatek může být vysoký nebo nízký v závislosti na tom, který typ makléřské společnosti, zda full service nebo diskontní, transakci zpracovává.
Po uskutečnění transakce má prodávající nárok na všechny peníze. Důležitou součástí prodeje je sledování výdělku. Důležité je, že při prodeji akcií bude třeba v jurisdikcích, které je mají, zaplatit daň z kapitálových výnosů z případných dodatečných příjmů, které přesahují pořizovací základnu.
Kolísání cen akcií
Cena akcií zásadně kolísá v důsledku teorie nabídky a poptávky. Stejně jako všechny komodity na trhu je i cena akcie citlivá na poptávku. Existuje však mnoho faktorů, které ovlivňují poptávku po určité akcii. Obory fundamentální a technické analýzy se snaží pochopit podmínky na trhu, které vedou ke změnám cen, nebo dokonce předpovědět budoucí úroveň cen. Nedávná studie ukazuje, že spokojenost zákazníků měřená americkým indexem spokojenosti zákazníků (ACSI) významně koreluje s tržní hodnotou akcie. Cenu akcií může ovlivnit i podnikatelská prognóza analytiků pro danou společnost a výhled pro obecný segment trhu společnosti. Akcie mohou také výrazně kolísat v důsledku podvodů typu pump and dump.
Stanovení ceny akcií
V každém okamžiku je cena akcie čistě výsledkem nabídky a poptávky. Nabídka, běžně označovaná jako “float”, je počet akcií nabízených k prodeji v daném okamžiku. Poptávka je počet akcií, které si investoři přejí koupit přesně v tomtéž okamžiku. Cena akcie se pohybuje tak, aby bylo dosaženo a udrženo rovnováhy. Součin této okamžité ceny a volně obchodovatelných akcií v daném okamžiku je tržní kapitalizace subjektu nabízejícího akcie v daném okamžiku.
Když je zájemců o koupi více než prodávajících, cena roste. Nakonec na trh vstoupí prodávající, které přilákala vysoká prodejní cena, a/nebo jej opustí kupující, čímž se dosáhne rovnováhy mezi kupujícími a prodávajícími. Když je počet prodávajících vyšší než počet kupujících, cena klesá. Nakonec kupující vstoupí a/nebo prodávající odejdou, čímž se opět dosáhne rovnováhy.
Hodnota akcie společnosti je tedy v daném okamžiku určena tím, že všichni investoři hlasují svými penězi. Pokud o akcii stojí více investorů a jsou ochotni zaplatit více, cena se zvýší. Pokud více investorů akcii prodává a není dostatek kupujících, cena klesne.
To ovšem nevysvětluje, jak se lidé rozhodují o maximální ceně, za kterou jsou ochotni nakupovat, nebo o minimální ceně, za kterou jsou ochotni prodávat. V profesionálních investičních kruzích je stále populární hypotéza efektivního trhu (EMH), ačkoli tato teorie je v akademických a odborných kruzích široce zdiskreditována. Stručně řečeno, EMH říká, že investování je celkově (váženo směrodatnou odchylkou) racionální; že cena akcie v daném okamžiku představuje racionální vyhodnocení známých informací, které by mohly mít vliv na budoucí hodnotu společnosti; a že ceny akcií jsou oceněny efektivně, což znamená, že přesně představují očekávanou hodnotu akcie, jak nejlépe ji lze v daném okamžiku znát. Jinými slovy, ceny jsou výsledkem diskontování očekávaných budoucích peněžních toků.
Pokud je model EMH pravdivý, má přinejmenším dva zajímavé důsledky. Za prvé, protože se předpokládá, že finanční riziko vyžaduje alespoň malou prémii k očekávané hodnotě, lze očekávat, že výnos z vlastního kapitálu bude o něco vyšší než výnos dostupný z nekapitálových investic: pokud by tomu tak nebylo, vedly by stejné racionální výpočty investory do vlastního kapitálu k přesunu k těmto bezpečnějším nekapitálovým investicím, u nichž lze očekávat stejný nebo lepší výnos při nižším riziku. Za druhé, protože cena akcie je v každém daném okamžiku “efektivním” odrazem očekávané hodnoty, pak – ve vztahu ke křivce očekávaného výnosu – budou mít ceny tendenci sledovat náhodnou procházku, která je dána (náhodným) vznikem informací v čase. Profesionální akcioví investoři se proto ponořují do toku fundamentálních informací a snaží se získat výhodu nad svými konkurenty (především jinými profesionálními investory) tím, že inteligentněji interpretují vznikající tok informací (zpráv).
Zdá se, že model EMH neposkytuje úplný popis procesu určování ceny akcií. Akciové trhy jsou například volatilnější, než by EMH předpokládal. V posledních letech se začalo uznávat, že akciové trhy nejsou dokonale efektivní, možná zejména na rozvíjejících se trzích nebo na jiných trzích, kde nepřevažují dobře informovaní profesionální investoři.
Další teorie určování ceny akcií pochází z oblasti behaviorálních financí. Podle behaviorálních financí lidé často činí iracionální rozhodnutí – zejména v souvislosti s nákupem a prodejem cenných papírů – na základě obav a nesprávných představ o výsledcích. Iracionální obchodování s cennými papíry může často vést k vytvoření cen cen cenných papírů, které se liší od racionálního, fundamentálního ocenění. Například během technologické bubliny na konci devadesátých let (po níž následoval krach dot-com v letech 2000-2002) byly technologické společnosti často nabízeny nad rámec jakékoliv racionální fundamentální hodnoty, a to z důvodu takzvané “teorie většího blázna”. “Teorie většího blázna” tvrdí, že vzhledem k tomu, že převládajícím způsobem realizace výnosů z vlastního kapitálu je prodej jinému investorovi, měl by si člověk vybírat cenné papíry, o kterých se domnívá, že je někdo jiný někdy v budoucnu ocení na vyšší úrovni, bez ohledu na to, na základě čeho je tato druhá strana ochotna zaplatit vyšší cenu.
I racionální investor tedy může vsadit na iracionalitu ostatních.
Pokud společnosti získávají kapitál nabízením akcií na více než jedné burze, mohou vznikat rozdíly v ocenění akcií na různých burzách. Zanícený investor, který má přístup k informacím o těchto rozdílech, může investovat v očekávání jejich případného sblížení, což je známé jako arbitrážní obchodování. Elektronické obchodování vedlo k rozsáhlé transparentnosti cen (hypotéza efektivního trhu) a tyto rozdíly, pokud existují, jsou krátkodobé a rychle se vyrovnávají.